#GateStockInsightsChallenge O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, fará amanhã o seu primeiro grande discurso em Jackson Hole. Com a inflação presa nos 3,7%, as yields das obrigações de longo prazo no nível mais elevado dos últimos 30 anos e o Departamento do Tesouro a intervir no mercado, os mercados aguardam uma coisa: clareza.

#GateStockInsightsChallenge O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, proferirá amanhã o seu primeiro discurso importante em Jackson Hole. Com a inflação a manter-se nos 3,7%, as yields das obrigações de longo prazo no nível mais elevado dos últimos 30 anos e o Departamento do Tesouro a intervir no mercado, os mercados aguardam uma única coisa: clareza.

A intervenção de Warsh ocorre num dos contextos mais desafiantes de sempre. Os dados do PCE de julho mostram uma inflação homóloga de 3,7%, muito acima do objetivo de 2% da Fed. Embora três presidentes regionais da Fed tenham votado a favor de uma subida das taxas na reunião de julho, a presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, fez ouvir a sua voz, afirmando: «Agora é o momento de agir.» Os mercados estão a atribuir uma probabilidade de 40% a uma subida das taxas em setembro, tornando quase certa uma subida até ao final do ano.

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, está a tentar suprimir as yields de longo prazo duplicando as compras de obrigações com maturidades de 10 a 30 anos. No entanto, esta medida contradiz diretamente a posição restritiva da Fed. Ainda não se sabe se Warsh abordará esta intervenção. O Morgan Stanley não espera que Warsh mencione o plano de Bessent, observando que tal poderia desiludir os mercados.

Ao contrário dos seus antecessores, Warsh é conhecido por evitar «orientações futuras». Por isso, os analistas estão a considerar três cenários possíveis: uma mensagem agressiva, que enfatize o combate à inflação, poderá fazer subir as yields das obrigações e o dólar, ao mesmo tempo que penaliza as ações tecnológicas. Um sinal acomodatício, que reforce as expectativas de cortes nas taxas de juro, poderá aumentar o apetite pelo risco e apoiar os mercados acionistas. No entanto, o cenário mais provável é que a manutenção da incerteza por parte de Warsh desencadeie uma liquidação no mercado obrigacionista e aumente a volatilidade.

Em 2022, o discurso de Powell em Jackson Hole provocou uma queda de 3,4% no S&P 500. Este ano existe um risco semelhante. As ações tecnológicas, especialmente as negociadas a avaliações elevadas, continuam a ser o grupo mais sensível às preocupações com subidas das taxas de juro. Desta vez, Jackson Hole não será apenas um sinal de política monetária, mas também o primeiro grande teste de Warsh enquanto presidente da Fed. Enquanto os investidores aguardam o discurso agendado para sexta-feira, 28 de agosto, às 16:00, as tensões no mercado obrigacionista e a incerteza em torno da inflação poderão sinalizar uma nova vaga de volatilidade nos mercados acionistas norte-americanos.