A Participação da Marvell na Tempestade da IA: Os Bastidores da História de Crescimento $MRVL ‌

$MRVL ‌#GateStockInsightsChallenge Relatório pós-resultados da Marvell (MRVL): Não são os números de hoje, mas o warrant de 240 parcelas da Google

A MRVL divulgará os seus resultados do 2.º trimestre do AF2027 no fecho do mercado de hoje: Wall Street espera receitas de $2.71 mil milhões e resultados por ação de $0.93.

A própria previsão da empresa é de $2.70 mil milhões e $0.93 – uma diferença de apenas 0.3%. Nos últimos quatro trimestres, a MRVL superou as expectativas de resultados por ação em média 0.1%. A possibilidade de uma “surpresa” neste trimestre é praticamente inexistente. A verdadeira história não está nos números de hoje, mas no documento apresentado à SEC em 19 de agosto.

Acordo com a Google: warrant de 240 parcelas

A Google adquiriu um warrant sobre 58,970,907 ações da MRVL. O preço de exercício é $206.58. As ações fecharam ontem a $245.12 – o que significa que a Google já valorizou 19%, antes mesmo de uma única parcela ser adquirida.

A parte crucial são as condições de aquisição:

• Quase todas as parcelas de ações (57.6 milhões de unidades) serão adquiridas em 240 prestações.
• Cada prestação é ativada quando a Google compra $500 milhões em chips personalizados à MRVL.
• 240 × $500 milhões = $120 mil milhões

Isto é menos um contrato com um cliente e mais uma “rota de compras” que a Google está a estabelecer com a MRVL. E os primeiros sinais desta rota começarão a surgir com a previsão para o 3.º trimestre, que será divulgada esta noite. Isto porque as parcelas baseadas em compras entram em vigor no terceiro trimestre do AF2027.

Ação: recuperação após a queda

A MRVL chegou a cair para $163.39 em 29 de julho – o dia em que o acordo com a Google foi assinado. Recuperou após as notícias sobre o acordo e fechou ontem a $245.12.

• Retorno desde o início do ano: 179%
• Média do setor: 27.5%
• Múltiplo P/S futuro: 14.40x – média do setor 5.06x
• 75% dos analistas recomendam COMPRAR
• Preço-alvo médio: $269
• Mais otimista: $400

Os meus 3 cenários

📈 Cenário otimista:
Receitas de $2.77 mil milhões ou mais, previsão para o 3.º trimestre acima de $3.2 mil milhões. O acordo com a Google está claramente incluído na previsão e as primeiras parcelas estão a ser ativadas. Um P/E histórico de 77x é o único resultado que justifica a posição atual da ação.

➡️ Cenário-base:
Receitas entre $2.70-2.75 mil milhões, previsão para o 3.º trimestre entre $3.0-3.1 mil milhões. Manutenção das previsões pelo quinto trimestre consecutivo. Nada foi confirmado ou refutado; o debate transita para o Investor Day de 6 de outubro.

📉 Cenário negativo:
As receitas ficam no limite inferior do intervalo previsto, e a previsão para o 3.º trimestre fica abaixo do consenso de $3.04 mil milhões. O warrant está a tornar-se uma “história” em vez de um “calendário” – e o rácio P/E de 77x tem muito pouco fundamento.

3 realidades por detrás dos números

1. Dependência da China
44% das receitas do último trimestre vieram da China; há um ano, eram 37%. A participação dos EUA caiu de 16% para 7%. Uma enorme mudança geográfica em 12 meses.

2. Diferença entre GAAP e não-GAAP
O resultado líquido GAAP do último trimestre foi de $34.5 milhões, enquanto o resultado não-GAAP foi de $718 milhões – uma diferença de 20x. A maior parte desta diferença resulta de $193 milhões em remuneração baseada em ações e amortização de aquisições. O warrant da Google acrescentará um novo elemento a este quadro.

3. Novo CFO
Dan Durn foi nomeado CFO em junho; a previsão de hoje é o seu primeiro trimestre completo no cargo. O antigo CFO, Willem Meintjes, saiu após 10 anos para passar tempo com a família.

O negócio de chips personalizados já não é um jogo de “conquistar projetos”, mas sim de “financiamento”. A NVIDIA mobilizou $500 mil milhões em capital de terceiros de um dia para o outro. Entretanto, a MRVL negociou 7% das suas ações em troca do calendário de compras de um cliente. O mesmo movimento, um instrumento diferente.

O único indicador que me induziria em erro: uma previsão para o 3.º trimestre abaixo de $3.04 mil milhões. O warrant só faz sentido quando as receitas que lhe estão subjacentes chegam. $3.04 mil milhões é o limiar que indica que as aquisições da Google começaram. Abaixo desse valor, essas 240 parcelas são apenas uma história, não um calendário.

Todas as avaliações e comentários aqui apresentados são apenas as minhas opiniões pessoais. DYOR 🔎 NFA ✔️