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NVIDIA Após os Resultados: O Motor da IA Continua a Funcionar, mas o Mercado Elevou a Fasquia
A NVIDIA apresentou mais um trimestre que torna difícil ignorar a escala do ciclo das infraestruturas de IA. A receita do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 atingiu 96,22 mil milhões de dólares, mais 106% em termos homólogos, enquanto o EPS ajustado foi de 2,22 dólares. A receita do segmento de Data Center foi o principal destaque, atingindo 89,0 mil milhões de dólares, mais 117% em termos homólogos e 18% em termos sequenciais. Estes números confirmam que a procura por infraestruturas de IA continua a expandir-se a uma velocidade extraordinária.

A orientação futura é, provavelmente, ainda mais importante do que o trimestre que acabou de terminar. A NVIDIA espera uma receita no terceiro trimestre de aproximadamente 108 mil milhões de dólares, mais ou menos 2%, com uma margem bruta de cerca de 74%. A empresa está, portanto, a indicar outro aumento sequencial substancial da receita, aceitando simultaneamente alguma pressão sobre as margens à medida que o negócio cresce.

É aqui que começa o próximo debate sobre as margens. A NVIDIA gerou uma margem bruta de 75% no segundo trimestre, mas a administração espera aproximadamente 74% no terceiro trimestre. As restrições da oferta e o aumento dos custos dos componentes significam que os investidores estão agora a acompanhar não só quanto de infraestruturas de IA a NVIDIA consegue vender, mas também com que eficiência essa procura se converte em lucro. Uma pequena descida da margem não é necessariamente um problema quando a receita está a crescer tão rapidamente, mas as expectativas são extremamente elevadas.

O sinal da procura continua a ser a parte mais forte da tese. A NVIDIA afirma que a expansão das suas infraestruturas de IA continua a toda a velocidade, com procura proveniente de laboratórios de IA de fronteira, startups, empresas, clientes soberanos e outras partes do ecossistema. A Reuters também noticiou que a administração espera um crescimento da receita de aproximadamente 70% no ano fiscal de 2028, substancialmente acima da taxa de crescimento que muitos investidores esperavam.

A Vera Rubin acrescenta outra camada à história. A NVIDIA afirma que a plataforma Vera Rubin já está a avançar para a produção em pleno, com sistemas a funcionar em parceiros como a CoreWeave, a Google Cloud, a Microsoft Azure, a Oracle Cloud Infrastructure e a Nebius. Isto é importante porque a tese de crescimento está a tornar-se cada vez mais um ciclo de plataformas de várias gerações, em vez de uma história totalmente dependente da Blackwell.

O anúncio da AWS reforça essa interpretação. A NVIDIA e a Amazon Web Services anunciaram planos para implementar mais 2 milhões de GPUs NVIDIA na infraestrutura global da AWS, ao mesmo tempo que expandem a cooperação em fábricas de IA, redes, CPUs, modelos abertos e IA física. Este é um sinal de procura de longo prazo, e não simplesmente mais uma encomenda trimestral.

A China continua a ser uma incerteza importante. A previsão de receita da NVIDIA para o terceiro trimestre não pressupõe qualquer receita de computação de Data Center proveniente da China, o que significa que qualquer melhoria futura nesse mercado representaria um potencial aumento face às perspetivas atuais, em vez de algo já incorporado na orientação. Ao mesmo tempo, as restrições à exportação tornam a China num verdadeiro risco geopolítico que os investidores não podem simplesmente ignorar.

Vejamos agora a reação das ações. Os dados de mercado mais recentes disponíveis mostram a NVDA a negociar em torno dos 225,51 dólares, com uma subida de aproximadamente 7,56% durante a sessão de 27 de agosto, à data da atualização cotada mais recente. A ação abriu perto dos 222,79 dólares e negociou até aos 227,30 dólares, enquanto a sessão anterior encerrou nos 209,66 dólares. Trata-se de uma reavaliação significativa num período muito curto e confirma que os investidores estão a reagir positivamente às perspetivas de crescimento futuro.

A configuração técnica mudou, portanto, face à zona dos 219 dólares referida antes dos resultados. Os 227–228 dólares constituem agora a primeira zona de resistência imediata, uma vez que coincide com o máximo da sessão atual e com o máximo anterior de agosto, perto dos 227,92 dólares. Um movimento sustentado acima dessa região reforçaria a estrutura de quebra. A próxima zona psicológica é a dos 230 dólares, seguida pela zona mais ampla dos 235–236 dólares.

No lado negativo, a primeira referência importante situa-se aproximadamente nos 220–222 dólares, que agora está próxima da atual zona de quebra. Se os compradores conseguirem defender essa zona durante uma eventual correção após os resultados, o mercado estará a mostrar que a reação aos resultados está a ser absorvida, em vez de ser totalmente revertida. Abaixo desse nível, os 213–215 dólares tornam-se a próxima zona de suporte relevante, seguidos pela anterior região dos 209–210 dólares.

O volume é especialmente importante neste contexto. A NVDA negociou mais de 143 milhões de ações durante a sessão de 27 de agosto mais recentemente cotada, em comparação com cerca de 180 milhões de ações a 26 de agosto e 122 milhões a 25 de agosto. Isto mostra que a reação aos resultados está a ocorrer com uma participação substancial do mercado, e não num contexto de liquidez excecionalmente reduzida.

O mercado mais amplo está a proporcionar outro fator favorável. A Reuters noticiou que o movimento da NVIDIA após os resultados ajudou a impulsionar os mercados relacionados com a IA, enquanto o Nasdaq também avançou. No entanto, o contexto macroeconómico não está totalmente isento de riscos: a inflação PCE de julho manteve-se elevada e os mercados estão a preparar-se para o discurso do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, em Jackson Hole. Isto significa que as expectativas relativas às taxas de juro ainda poderão influenciar até onde o rally da IA pode prolongar-se.

O meu cenário otimista consiste numa manutenção sustentada acima dos 220–222 dólares, seguida de uma quebra decisiva dos 227–228 dólares com um volume forte. Se isso acontecer, os 230 dólares tornam-se o próximo teste psicológico, seguidos pelos 235–236 dólares. A confirmação mais forte seria uma quebra seguida de um novo teste bem-sucedido da zona dos 227 dólares como suporte.

O cenário pessimista é diferente. Se o aumento após os resultados falhar e a NVDA perder os 220 dólares, o mercado poderá começar a digerir o enorme movimento de forma mais agressiva. Uma quebra abaixo dos 213–215 dólares enfraqueceria a estrutura imediata, enquanto um regresso aos 209–210 dólares indicaria que os investidores estão a questionar se as novas expectativas de crescimento justificam a atual avaliação.

A situação fundamental é, portanto, forte, mas a configuração técnica está a entrar numa zona de expectativas mais elevadas.

A NVIDIA já respondeu a uma pergunta: a procura por IA continua a ser enorme.

A próxima pergunta é mais difícil: poderá a NVIDIA continuar a apresentar um crescimento extraordinário da receita, protegendo simultaneamente as margens, gerindo a oferta, lançando novas plataformas e navegando pelas restrições geopolíticas?

Perto dos 225,51 dólares, eu concentrar-me-ia em três números: 228 dólares para a confirmação da quebra, 220–222 dólares para o suporte de curto prazo e 209–210 dólares para um risco estrutural mais profundo.

A história da IA não enfraqueceu. Se alguma coisa, os resultados mais recentes prolongaram o horizonte de crescimento.

Mas, após um movimento desta magnitude, o mercado exigirá mais do que outro trimestre impressionante. Exigirá provas de que a próxima fase do investimento em infraestruturas de IA pode continuar a traduzir-se num crescimento sustentável dos resultados.

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