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Resultados do 2.º trimestre da NVIDIA: o trimestre de 96,2 mil milhões de dólares que provou que a IA está apenas a começar
Jensen Huang voltou a fazê-lo. Em 26 de agosto de 2026, a NVIDIA (NASDAQ: NVDA) apresentou um dos trimestres mais impressionantes de sempre para qualquer empresa, e a cotação ainda assim quase não se mexeu. Esse simples facto mostra o quão elevada se tornou a fasquia para esta máquina de 5,25 biliões de dólares. Vou analisar os números, explicar o que o mercado interpretou mal, traçar o caminho provável da cotação e apresentar uma estratégia de negociação honesta que eu aplicaria a partir daqui.

Os números que fizeram história
A NVIDIA anunciou receitas de 96,2 mil milhões de dólares no seu segundo trimestre fiscal, terminado em 26 de julho de 2026. Isto representa um aumento de 106% face aos 46,7 mil milhões de dólares registados um ano antes e de 18% numa base sequencial. Para colocar isto em perspetiva, a NVIDIA acrescentou mais receitas num único trimestre do que a maioria das gigantes tecnológicas gera num ano inteiro. Wall Street previa cerca de 92,2 mil milhões de dólares, pelo que a NVIDIA superou o consenso em aproximadamente 4 mil milhões de dólares, uma superação de pouco mais de 4%.

O motor de toda a máquina é o negócio de centros de dados, que gerou receitas de 89,0 mil milhões de dólares, um aumento impressionante de 117% homólogo e de 18% numa base sequencial. Isto significa que cerca de 92,5% das receitas totais da empresa provêm agora da infraestrutura de IA. Os chips Blackwell continuam a ter uma procura extraordinária e os hiperescaladores simplesmente não conseguem comprar unidades suficientes.

É na rentabilidade que a NVIDIA verdadeiramente se destaca de todos os seus pares. O lucro ajustado por ação foi de 2,22 dólares, contra 1,05 dólares um ano antes, um aumento de aproximadamente 111%. Este valor superou a estimativa consensual de 2,09 dólares em cerca de 6%. Numa base GAAP, o lucro por ação foi de 2,46 dólares. As margens brutas mantiveram-se num nível muito saudável de 75,0%, tanto numa base GAAP como não GAAP, provando que a NVIDIA não está a abdicar de qualquer poder de fixação de preços, mesmo à escala massiva.

Para além de tudo isto, a empresa devolveu aproximadamente 26 mil milhões de dólares aos acionistas através de recompras de ações e dividendos durante o trimestre. Numa altura em que muitas empresas associadas à IA estão a consumir liquidez a ritmos alarmantes, a NVIDIA está a gerar dinheiro e a devolvê-lo simultaneamente. O lucro líquido também quase duplicou homólogo, reforçando que se trata de crescimento profundamente rentável, e não de receitas geradas apenas por gerar receitas.

Porque é que a cotação quase não se mexeu
Eis a parte honesta e ligeiramente frustrante. A NVIDIA caiu agora em reação aos resultados em seis dos últimos oito trimestres, incluindo os últimos quatro consecutivos. Apesar desta superação extraordinária e das previsões fortes, a reação após o fecho foi moderada e a cotação recuou ligeiramente. A razão é simples e crucial: o mercado já tinha incorporado a perfeição nos preços. Negociando perto dos 213 a 216 dólares antes da divulgação dos resultados, os investidores já tinham antecipado um trimestre enorme. Quando se apresenta um crescimento de receitas de 106% e a cotação não sobe, não é porque as notícias fossem más; é porque todos já as conheciam. Já não havia prémio de surpresa para capturar.

Existe também um debate legítimo a pesar sobre o mercado em torno do financiamento circular, da sustentabilidade das despesas de capital e da capacidade dos hiperescaladores para continuarem a gastar sem uma desaceleração. A NVIDIA também reduziu as suas perspetivas para a China e não assumiu quaisquer envios de H20 nas previsões, acrescentando uma pressão geopolítica. Mas o ponto central mantém-se: uma ação que fica estável depois de uma superação desta magnitude constitui, na realidade, uma configuração positiva a longo prazo, porque o múltiplo contraiu enquanto os resultados dispararam.

A avaliação é a oportunidade de que ninguém fala
É aqui que a tese se torna verdadeiramente interessante. A NVIDIA negoceia a cerca de 23,6 vezes os resultados futuros, com base num lucro por ação consensual de aproximadamente 9,02 dólares para o ano fiscal de 2027. Isto está essencialmente alinhado com o múltiplo do S&P 500, apesar de a empresa estar a aumentar as receitas em mais de 100% homólogo. Uma empresa que duplica a sua receita não deveria negociar com um múltiplo médio de mercado. Historicamente, a NVIDIA reavalia-se para cerca de 35 a 40 vezes os resultados futuros no final do ano.

Se a NVIDIA regressar a um múltiplo de 35 vezes os resultados futuros até ao final de 2026, isso implica um preço próximo dos 315 dólares. A 40 vezes os resultados futuros, a ação valeria cerca de 360 dólares, aproximadamente 67% acima dos níveis atuais. O analista da UBS, Tim Arcuri, vê um caminho para um lucro por ação superior a 15 dólares no ano fiscal de 2027 e superior a 20 dólares no ano fiscal de 2028. O preço-alvo médio de doze meses de Wall Street situa-se entre cerca de 305 e 317 dólares, o que representa uma subida de aproximadamente 43% a 49%. Os preços-alvo dos analistas variam entre um mínimo pessimista próximo dos 180 dólares e máximos otimistas de 500 e até 743 dólares. O consenso continua firmemente em Comprar, com praticamente zero recomendações de venda.

Até onde pode realmente subir?
Se os hiperescaladores concretizarem as despesas em centros de dados projetadas para exceder 1 bilião de dólares em 2027 e aumentarem para entre 3 e 4 biliões de dólares até 2030, a oportunidade da NVIDIA poderá expandir-se aproximadamente cinco vezes face aos níveis de 2026, sustentando uma capitalização bolsista de 6 a 8 biliões de dólares ao longo de dois a três anos. No curto prazo, um regresso a 35 vezes os resultados futuros coloca a NVDA perto dos 315 dólares. Uma capitalização bolsista de 6 biliões de dólares exige aproximadamente uma subida de 14%. O extremo agressivo das previsões de Wall Street aponta para 500 dólares, cerca de 135% de potencial de subida. A previsão de receitas de 108 mil milhões de dólares para o terceiro trimestre, um aumento de aproximadamente 12,3% numa base sequencial e acima da estimativa de cerca de 104,2 mil milhões de dólares, mostra que o motor não está a abrandar.

A minha perspetiva honesta: a NVDA negoceia significativamente mais alto nos próximos seis a doze meses, com 300 dólares como primeiro grande objetivo realista e 360 dólares alcançáveis se o mercado reavaliar a empresa de acordo com as normas históricas. O cenário-base é uma subida gradual, e não um disparo vertical, porque, a esta dimensão, cada movimento exige um capital enorme.

A estratégia de negociação que faz sentido
Para os investidores de curto prazo, a reação moderada após os resultados cria uma oportunidade. A ação consolidou-se nos níveis baixos $210s depois de cair cerca de 5% desde a divulgação de maio. Se a NVDA mantiver a zona de suporte entre 207 e 210 dólares, essa poderá ser uma entrada razoável numa operação de swing, tendo como objetivo 240 a 250 dólares nas próximas semanas, à medida que as posições curtas forem desfeitas, com um stop abaixo dos 205 dólares para manter o risco definido.

Para os investidores de longo prazo, faz sentido construir posições durante as quedas e manter a exposição ao longo da volatilidade. A 23,6 vezes os resultados futuros, face a um crescimento superior a 100%, a infraestrutura de IA de qualidade está em promoção. As quedas para a zona dos 200 a 210 dólares parecem zonas de acumulação. Se o terceiro trimestre confirmar a previsão de 108 mil milhões de dólares e o dinamismo dos centros de dados continuar, a relação risco-recompensa inclina-se fortemente para a subida. O risco honesto é o seguinte: se as despesas de capital dos hiperescaladores desapontarem neste outono ou se as restrições à China se agravarem, a NVDA poderá voltar a testar os 190 a 200 dólares apesar dos fundamentos fortes.

O meu veredicto pessoal
Serei direto: a NVIDIA é atualmente a empresa mais importante do setor tecnológico, e os seus resultados são um referendo a toda a tendência da IA. Este trimestre provou que a procura é real, as margens estão intactas e o crescimento está a acelerar. A queda da ação em reação aos resultados em seis de oito ocasiões é uma peculiaridade comportamental de um mercado que incorpora a perfeição nos preços, e não um sinal de que a empresa esteja debilitada. Os fundamentos são mais fortes do que a ação dos preços sugere. Eu compraria nas quedas, manteria a paciência e conservaria a posição até ao próximo ano, com um objetivo entre 300 e 360 dólares. A expansão da IA é um superciclo de infraestrutura plurianual, e a NVIDIA é a portagem que cada dólar de despesas de capital tem de atravessar. Isto não é aconselhamento financeiro, mas deter NVIDIA a 23 vezes os resultados futuros é uma das oportunidades estruturais mais interessantes dos últimos anos. Os próximos um, três e cinco anos favorecem o investidor paciente.

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