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A NVIDIA acaba de apresentar mais um trimestre extraordinário — mas o número mais importante não são os 96,2 mil milhões de dólares em receitas. É o que a empresa está a dizer sobre a próxima fase do boom da IA.

A NVIDIA reportou 96,2 mil milhões de dólares em receitas no 2.º trimestre fiscal, mais 106% em termos homólogos e confortavelmente acima dos cerca de 92,3 mil milhões de dólares esperados por Wall Street.

Os resultados ajustados foram de 2,22 dólares por ação, também acima das expectativas.

Mas depois surge o número que realmente muda a conversa:

108 mil milhões de dólares.

É essa a previsão de receitas da NVIDIA para o próximo trimestre.

Se for alcançado, a NVIDIA estará a aproximar-se dos 100 mil milhões de dólares em receitas trimestrais como um novo normal, em vez de um resultado extraordinário e pontual.

E o motor por detrás desse crescimento continua a ser o mesmo:

Centro de Dados.

As receitas do Centro de Dados atingiram aproximadamente 89 mil milhões de dólares, cerca do dobro do nível registado um ano antes.

Isto significa que o ciclo de infraestrutura de IA ainda não está a abrandar.

Na verdade, a NVIDIA afirma que a procura continua a superar a oferta.

A empresa também está agora a preparar-se para a próxima transição.

O Blackwell está a ganhar escala.

O Vera Rubin está a chegar.

E a NVIDIA espera que os sistemas Vera Rubin de próxima geração comecem a contribuir de forma significativa para as receitas do Centro de Dados.

Isto é importante porque o mercado tem colocado uma questão há meses:

Quando é que o boom da despesa em IA abranda?

Os números mais recentes da NVIDIA dão uma resposta muito diferente:

Ainda não.

A empresa está inclusivamente a projetar um crescimento de receitas de aproximadamente 70% para o ano fiscal de 2028, muito acima das expectativas que já pressupunham um abrandamento significativo.

Mas há uma ressalva.

O crescimento da NVIDIA está a tornar-se tão grande que superar as expectativas já não é suficiente por si só.

O mercado quer agora um crescimento extraordinário sobre outro crescimento extraordinário.

E as margens estão a tornar-se um ponto de pressão importante.

Espera-se que os custos mais elevados da memória e dos componentes pressionem as margens brutas, com a administração a indicar um possível mínimo próximo de 71%–72% nos próximos trimestres.

Assim, a história da NVIDIA está a entrar numa nova fase.

A primeira fase foi:

A procura por IA explode → a NVIDIA vende GPUs → as receitas disparam.

A próxima fase é:

A infraestrutura de IA expande-se → os hyperscalers continuam a gastar → a NVIDIA tem de aumentar continuamente a oferta e a inovação.

E isto é importante para muito mais do que apenas a NVIDIA.

Porque a NVIDIA está no centro de todo o ciclo de investimento de capital em IA.

Se os seus clientes continuarem a gastar de forma agressiva, a narrativa da infraestrutura de IA mantém-se forte.

Se, no entanto, o crescimento da NVIDIA abrandar acentuadamente, o mercado começará imediatamente a questionar as avaliações de todo o ecossistema de IA.

É por isso que estes resultados são importantes para mais do que uma única ação.

São, na prática, mais um teste ao próprio ciclo de investimento em IA.

Para as criptomoedas, existe uma ligação adicional.

Um ciclo mais forte de infraestrutura de IA apoia a narrativa mais ampla de apetite pelo risco e de tecnologia, enquanto os projetos de criptomoedas relacionados com IA podem beneficiar quando o capital e a atenção regressam ao tema da IA.

Mas a distinção fundamental mantém-se:

A NVIDIA tem receitas reais, clientes reais e fluxos de caixa reais.

Os tokens de IA ainda têm de provar que as suas narrativas podem traduzir-se numa procura sustentável.

Por isso, eu não interpretaria os resultados de hoje simplesmente como:

“A NVIDIA superou as estimativas.”

A mensagem mais importante é:

A despesa em IA continua a acelerar — e a NVIDIA está a dizer ao mercado que este ciclo ainda poderá prolongar-se bastante.

A verdadeira questão agora não é saber se a procura por IA é real.

É saber se o mercado consegue continuar a absorver um crescimento desta escala sem acabar por exigir ainda mais. 👀