#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

O crescimento da massa monetária M2 dos EUA atinge o máximo de quatro anos: viragem da liquidez impulsiona a procura por risco

O crescimento da M2 dos EUA registou agora 4.5% homólogos, o ritmo mais rápido em quatro anos, acima dos 0.3% de há um ano e dos 4.1% do mês passado. O nível da M2 subiu para $21.4 biliões, mais $210 mil milhões em termos mensais, com a M1 nos $18.1 biliões e a parcela de depósitos à ordem e poupanças a impulsionar 78% do ganho.

Esta é a primeira verdadeira viragem desde 2021, quando a M2 disparou 26.9% e depois caiu para -4.6% em 2023, a maior queda de sempre. Agora, o crescimento está de volta e o mercado, que vive da liquidez, sente-o.

Porque Está o Crescimento da M2 de Volta

Três fatores.

Primeiro, a despesa do Tesouro e as recompras. A despesa federal aumentou $112 mil milhões homólogos, a dívida ultrapassa $40 biliões e a recompra de obrigações antigas atingiu $4 mil milhões por semana. Esse dinheiro passa da Conta Geral do Tesouro, nos $760 mil milhões, para os bancos privados, o que aumenta os depósitos e, por sua vez, a M2.

Segundo, o crédito bancário. O crescimento dos empréstimos comerciais subiu 2.8% homólogos, com os empréstimos ao consumo a aumentarem 3.4% e os empréstimos imobiliários 2.1%. Os bancos não apertaram as condições, enquanto a Fed manteve a taxa perto de 5.33%. Os empréstimos criam depósitos e os depósitos aumentam a M2.

Terceiro, o impacto do balanço da Fed é menor. A redução do balanço através do QT abrandou de $95 mil milhões para $40 mil milhões por mês. A drenagem de reservas diminuiu e a utilização da facilidade de recompra, perto de $5.31%, está a aliviar o dinheiro disponível. Menos drenagem significa que mais dinheiro permanece no sistema.

O Que Significa uma M2 de 4.5% Para a BTC, o Ouro e as Ações

A história é clara. Quando o crescimento da M2 subiu acima de 4% após uma longa queda, a procura por risco seguiu-se com um atraso de 3 a 6 meses.

Caso da BTC: a BTC acima de $81k agora, com uma subida de 92% homóloga, enquanto a M2 atingiu o mínimo há um ano, em -4.6%. O atraso foi de 11 meses. Em 2020, o salto da M2 de 6% para 26.9% levou a BTC de $9k para $69k em 14 meses. Agora, a M2 em 4.5% é mais moderada, mas continua a ser um vento favorável.

Caso do ouro: o ouro acima de $2,650, com uma subida de 38% homóloga. O crescimento da M2, combinado com a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos perto de 4.70% e um Índice do Dólar mais fraco na semana, está a impulsionar o ouro. As compras dos bancos centrais, juntamente com o aumento da M2, impulsionam os ativos tangíveis.

Caso das ações: o S&P acima de 5,400, com o rácio preço/vendas perto de 3.1x. O crescimento da M2 de 4.5%, juntamente com um yield de recompras de 4% no Japão e 3% nos EUA, mantém a procura por ações. No ciclo passado, o S&P subiu em média 18% nos 12 meses após o crescimento da M2 passar de negativo para acima de 4%.

Velocidade e Retenção

O crescimento da M2, por si só, não é suficiente. A velocidade continua baixa, em 1.12, perto do mínimo de 70 anos, face a 1.42 em 2019. O dinheiro permanece em fundos do mercado monetário, nos $6.2 biliões, em vez de ser gasto. Se a velocidade subir para 1.20, o PIB nominal poderá aumentar 7%, mesmo com a mesma M2.

As reservas de stablecoins, perto de $42 mil milhões nas principais plataformas, mostram que o segmento cripto observa o mesmo padrão de retenção. O dinheiro aguarda uma oportunidade de entrada.

Pontos a Observar Até ao 4.º Trimestre

Se o crescimento da M2 se mantiver acima de 4% durante 3 meses e a Fed cortar as taxas uma vez, o padrão histórico indica que a BTC poderá manter o $79k suporte e subir até $86k a $90k, o ouro poderá manter o suporte em $2,500 e o S&P poderá manter os 5,200.

Se o crescimento da M2 voltar a cair abaixo de 3.5% devido a uma nova aceleração do QT ou a um conflito em torno do limite da dívida, a procura por risco poderá desaparecer.

Por agora, o máximo de quatro anos no crescimento da M2 assinala o fim da drenagem de liquidez iniciada em 2022. Essa drenagem forçou uma queda de -4.6% na M2 e uma retração de 75% na BTC. A inversão está agora em curso.