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A OFERTA DE MOEDA M2 DOS EUA ESTÁ A ENVIAR UM IMPORTANTE SINAL DE LIQUIDEZ

A discussão mais recente em torno do crescimento da oferta de moeda M2 dos EUA é importante, porque a liquidez continua a ser uma das maiores forças macroeconómicas por detrás do desempenho dos ativos de risco. A M2 inclui dinheiro, depósitos à ordem e outras formas altamente líquidas de moeda, pelo que as alterações na sua taxa de crescimento podem fornecer um sinal importante sobre as condições financeiras e a quantidade de liquidez disponível em toda a economia.

Um máximo de quatro anos no crescimento da M2 não significa automaticamente que a Bitcoin, as ações ou outros ativos de risco tenham de subir imediatamente. Os mercados são mais complexos do que um único indicador de liquidez. No entanto, a aceleração do crescimento da oferta de moeda pode criar um ambiente mais favorável para os ativos que beneficiam da expansão da liquidez, especialmente quando ocorre em simultâneo com condições financeiras mais flexíveis e uma melhoria do apetite dos investidores pelo risco.

A questão principal não é simplesmente saber se a M2 está a subir. A questão importante é saber se a aceleração é sustentável e a rapidez com que está a repercutir-se no sistema financeiro mais abrangente.

Para a Bitcoin, esta relação é particularmente interessante. Historicamente, a Bitcoin tem atraído atenção enquanto ativo digital escasso durante períodos em que os investidores esperam que a liquidez monetária se expanda. Quando a quantidade de dinheiro em circulação na economia aumenta, os investidores podem estar mais dispostos a alocar capital a ativos de maior beta. Isto não cria uma relação garantida de um para um, mas pode tornar-se uma parte importante da narrativa macroeconómica mais ampla.

A M2 DEVE SER VISTA COMO UM SINAL DE LIQUIDEZ ANTECIPADO

Uma das razões pelas quais a M2 é importante é que a liquidez pode influenciar as avaliações dos ativos antes de o crescimento económico se tornar evidente nos dados tradicionais. Quando as condições de liquidez melhoram, os mercados financeiros podem reagir rapidamente, porque os investidores começam a avaliar as condições futuras em vez de esperarem que as estatísticas económicas confirmem a tendência.

Se o crescimento da M2 continuar a acelerar, o mercado poderá interpretar isto como uma indicação de que as condições de liquidez estão a tornar-se menos restritivas. Isso poderá potencialmente apoiar as ações, as ações tecnológicas, as criptomoedas e outros ativos sensíveis ao risco.

Mas existe uma distinção importante entre o crescimento da oferta de moeda e a saúde económica. A M2 pode aumentar por diferentes razões, e um crescimento monetário rápido também pode ocorrer em simultâneo com pressões inflacionistas. Por isso, os investidores devem analisar a M2 em conjunto com o IPC, a inflação medida pelo PCE, as yields das obrigações do Tesouro, as condições de crédito e a política da Reserva Federal.

A RESERVA FEDERAL CONTINUA A SER FUNDAMENTAL

A política da Reserva Federal continua a ser uma das variáveis mais importantes para compreender a liquidez. Se a política monetária se tornar menos restritiva enquanto o crescimento da M2 acelera, a combinação poderá criar um impulso de liquidez mais forte. Se a Fed continuar preocupada com a inflação e mantiver uma política restritiva, o impacto do aumento da M2 poderá ser mais complexo.

As yields das obrigações do Tesouro também são importantes. A descida das yields pode tornar os ativos de risco mais atrativos, ao reduzir a taxa de desconto aplicada aos resultados futuros. A subida das yields pode ter o efeito contrário, especialmente nas empresas tecnológicas de elevado crescimento e nos ativos especulativos.

É por isso que eu não trataria o sinal da M2 como um indicador de compra isolado. Em vez disso, utilizá-lo-ia como parte de um quadro macroeconómico.

O QUE ISTO SIGNIFICA PARA A BITCOIN

A Bitcoin é particularmente sensível às alterações na liquidez global e no apetite dos investidores pelo risco. Se o crescimento da M2 dos EUA continuar a acelerar enquanto as yields reais estabilizam e as condições de liquidez melhoram, a Bitcoin poderá receber apoio adicional a médio prazo.

No entanto, a evolução do preço da Bitcoin a curto prazo pode seguir na direção oposta, mesmo quando o contexto macroeconómico está a melhorar. A alavancagem, as liquidações, os fluxos dos ETF, o posicionamento em derivados e a resistência técnica podem dominar a ação do preço em períodos mais curtos.

Para os traders, isto significa que um sinal de liquidez positivo não deve substituir a confirmação técnica.

Se a Bitcoin mantiver um suporte importante, formar mínimos mais elevados e romper a resistência com um aumento do volume, a melhoria da liquidez poderá reforçar a configuração positiva. Se a BTC permanecer abaixo de uma resistência importante ou perder um suporte relevante, os traders devem evitar presumir que o aumento da M2, por si só, irá produzir imediatamente uma subida.

A VISÃO MAIS AMPLA DO MERCADO

O impacto potencial estende-se para além das criptomoedas. O aumento da oferta de moeda pode influenciar as ações, as matérias-primas e outros ativos financeiros através dos canais da liquidez e da alocação de carteiras.

As ações tecnológicas poderão beneficiar se os investidores se sentirem mais confortáveis em pagar avaliações mais elevadas pelo crescimento futuro. As matérias-primas também poderão reagir se os investidores se preocuparem com a inflação ou com o poder de compra da moeda. O ouro poderá beneficiar da incerteza monetária, enquanto a Bitcoin poderá atrair investidores à procura de um ativo digital escasso.

No entanto, o desempenho dos ativos dependerá da forma como os investidores interpretarem a razão por detrás da expansão da liquidez.

Uma expansão saudável associada à melhoria da atividade económica é diferente de um crescimento monetário rápido causado por tensão financeira. O contexto é importante.

A MINHA VISÃO DO MERCADO

Vejo a aceleração registada no crescimento da M2 dos EUA como um sinal macroeconómico que merece ser acompanhado, e não como um sinal de negociação autónomo. Se a tendência continuar e for acompanhada por uma melhoria das condições financeiras, yields em queda ou estáveis e um maior apetite pelo risco, o ambiente poderá tornar-se cada vez mais favorável para a Bitcoin e outros ativos de risco.

A confirmação mais forte surgiria se vários indicadores evoluíssem na mesma direção. O crescimento da M2, a expansão do crédito, as condições de liquidez, a amplitude do mercado e o apetite pelo risco deveriam, idealmente, confirmar-se mutuamente.

Se esses sinais estiverem alinhados, o mercado poderá estar a entrar numa fase de liquidez mais favorável.

Se divergirem, os traders deverão manter-se cautelosos.

A lição mais importante é que a liquidez funciona através de um mecanismo de transmissão. Mais dinheiro não se transforma instantaneamente em maior pressão compradora em todos os ativos. Circula através dos bancos, dos mercados de crédito, das empresas, dos consumidores e das carteiras de investimento antes de acabar por afetar os preços dos ativos.

É por isso que os investidores devem acompanhar a tendência, em vez de reagirem a um único dado da M2.

Um sinal de crescimento no nível mais elevado dos últimos quatro anos é significativo porque altera o debate macroeconómico. Após anos de condições monetárias restritivas, uma nova aceleração da oferta de moeda poderá tornar-se um fator importante para o posicionamento futuro no mercado.

Para a Bitcoin e para os ativos de risco em geral, a questão agora é saber se esta melhoria da liquidez pode continuar e traduzir-se numa procura mais forte.

Se isso acontecer, a próxima grande tendência do mercado poderá ser impulsionada não apenas por quebras técnicas, mas também por um ciclo macroeconómico de liquidez muito mais amplo.

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