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Previsão e análise completa dos resultados do 2.º trimestre fiscal de 2027 da NVIDIA

 

Todo o mercado está suspenso enquanto a NVIDIA divulga hoje os resultados do seu segundo trimestre fiscal de 2027, após o fecho do mercado norte-americano. Este não é apenas mais um anúncio de resultados. Tornou-se o evento mais aguardado em todo o panorama global da IA, porque a NVIDIA se transformou no barómetro de todo o ciclo de investimento em IA. Quando a NVDA fala, todo o mercado ouve, e desta vez os riscos não poderiam ser maiores.

 

Comecemos por analisar exatamente a posição atual da ação. A NVDA encerrou a segunda-feira a cerca de 213 dólares, uma subida de aproximadamente 2,2 por cento na sessão, impulsionada por uma revisão em alta da recomendação da Raymond James, que elevou o seu preço-alvo para 352 dólares. A ação negoceia numa amplitude diária de cerca de 210 a 215 dólares, com uma amplitude de 52 semanas entre aproximadamente 164 dólares e um máximo próximo de 236 dólares, demonstrando o quão volátil este título tem sido. A capitalização bolsista situa-se atualmente em cerca de 5,2 biliões de dólares, mantendo a NVIDIA confortavelmente à frente da Apple como a empresa mais valiosa do planeta. O volume negociado continua elevado, em cerca de 120 milhões de ações, ligeiramente abaixo do volume médio diário de aproximadamente 139 milhões, um sinal de que os investidores estão a aguardar pelos resultados antes de agir. O rácio preço/lucros dos últimos 12 meses é de cerca de 32, enquanto o múltiplo futuro parece mais barato, em torno de 24, o que é notável para uma empresa que cresce tão rapidamente. Desde o início do ano, a NVDA subiu aproximadamente 14 por cento, mas nos últimos três anos apresentou um retorno impressionante de 364 por cento. A liquidez da NVDA continua entre as melhores de qualquer ação no mundo, com spreads reduzidos e livros de ordens profundos em todas as principais plataformas, o que a torna uma favorita tanto entre os investidores institucionais como entre os investidores de retalho.

 

Passemos agora aos números que realmente importam. Wall Street espera que a NVIDIA apresente receitas trimestrais de aproximadamente 92 mil milhões de dólares no trimestre terminado em julho, o que representaria um crescimento extraordinário de cerca de 95 a 97 por cento em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, quando a empresa registou 46,7 mil milhões de dólares. No que diz respeito ao lucro por ação, o consenso situa-se entre 2,08 e 2,09 dólares, praticamente o dobro dos 1,05 dólares registados no período homólogo. O motor de tudo isto continua a ser o negócio de centros de dados, que os analistas esperam que contribua com aproximadamente 85 mil milhões de dólares do total, impulsionado pela procura incessante de aceleradores de IA e pelo rápido aumento da produção da plataforma Blackwell, que a administração classificou repetidamente como o produto com o crescimento mais rápido da história da empresa. Em maio, a empresa apontou para 91 mil milhões de dólares, com uma margem de mais ou menos 2 por cento, e o facto de o consenso se ter fixado ligeiramente acima desse ponto médio indica que o mercado espera um resultado superior ao previsto. A projeção para o trimestre atual é o outro catalisador fundamental, com as expectativas concentradas entre 103 e 104 mil milhões de dólares, o que representaria mais um salto sequencial e um crescimento homólogo de aproximadamente 80 por cento.

 

A empresa também prevê uma margem bruta não GAAP de cerca de 75 por cento, uma expansão significativa face à margem bruta de 72,7 por cento registada há um ano. Esta expansão da margem é um sinal poderoso, porque sugere que a NVIDIA não está apenas a vender mais chips, mas também a vendê-los com maior rentabilidade, e indica que o resultado final poderá superar efetivamente o consenso, mesmo que as receitas apenas cumpram as estimativas. Numa base dos últimos 12 meses, a NVIDIA gerou aproximadamente 253 mil milhões de dólares em receitas e cerca de 160 mil milhões de dólares em lucro líquido, o que corresponde a aproximadamente 6,7 dólares de lucro diluído por ação. A empresa tem recompensado agressivamente os acionistas, recomprando ações e aumentando o dividendo, enquanto a geração de fluxo de caixa livre continua entre as mais fortes de todo o tecido empresarial norte-americano.

 

Por detrás destes números está uma empresa que se tornou, essencialmente, o sistema operativo da era da IA. As GPUs da NVIDIA alimentam praticamente todos os principais modelos de IA em produção, desde os laboratórios de vanguarda até aos fornecedores de serviços de computação em nuvem de hiperescala, e a sua pilha de software CUDA tornou-se tão profundamente integrada na indústria que os custos de mudança são enormes. A empresa já não é apenas uma designer de chips. Vende sistemas completos à escala de racks, redes, software e serviços, captando uma parcela muito maior do valor criado pelo desenvolvimento da IA. Jensen Huang descreve isto como a terceira vaga da IA, passando da IA generativa para a IA de raciocínio e, agora, para a IA agêntica, na qual os agentes concluem autonomamente tarefas compostas por várias etapas. Cada degrau desta evolução exige muito mais capacidade computacional, e a NVIDIA é a maior beneficiária em todas as etapas.

 

Olhando mais adiante, está previsto que a arquitetura de próxima geração Vera Rubin comece a ser expedida no segundo semestre deste ano, e a administração apresentou uma oportunidade de receitas acumuladas de pelo menos um bilião de dólares proveniente das plataformas atuais e de próxima geração entre 2025 e 2027. A empresa anunciou também uma carteira de encomendas no valor de aproximadamente um bilião de dólares para 2026 e 2027, o que proporciona uma visibilidade extraordinária sobre o crescimento futuro. Em agosto, aprofundou as parcerias com a BlackRock e a Goldman Sachs com o objetivo de mobilizar mais de 500 mil milhões de dólares para infraestruturas de IA, sublinhando o papel central que a NVIDIA assumiu no financiamento do desenvolvimento da IA. Alguns analistas acreditam que a CPU Vera, concebida especificamente para cargas de trabalho agênticas, poderá abrir um novo mercado no valor de até 200 mil milhões de dólares, ao qual a NVIDIA nunca teve acesso anteriormente.

 

Qual é então a minha posição e qual é a minha leitura honesta deste evento? Vou ser direto. Acredito que a NVIDIA é uma das empresas de crescimento de maior qualidade alguma vez cotadas em bolsa, com uma vantagem competitiva duradoura, margens extraordinárias e uma procura difícil de sobrestimar. A tese otimista de longo prazo mantém-se intacta e está, provavelmente, a reforçar-se. Mas também quero ser equilibrado e honesto relativamente aos riscos, porque um bom operador respeita ambos os lados da questão. A realidade é que as expectativas estão agora extremamente elevadas. A ação caiu após os resultados em seis dos últimos oito trimestres, incluindo os últimos quatro consecutivos, mesmo quando a empresa apresentou resultados superiores ao consenso. Esta é uma lição crucial. Neste mercado, a negociação muitas vezes não depende de superar a fasquia, mas de superar uma fasquia que foi colocada a um nível impossivelmente elevado por uma posição longa sobrelotada. Quando todos já detêm a ação e esperam a perfeição, até um relatório forte pode desencadear uma reação de venda após a divulgação dos resultados se a projeção não superar claramente as estimativas mais ambiciosas.

 

O preço das opções antes desta divulgação implícita um movimento após os resultados numa amplitude de aproximadamente 10 dólares em qualquer direção, o que é significativo, mas não extremo, e sugere que o mercado não está a preparar-se para uma surpresa catastrófica. Dito isto, a avaliação, embora não seja extrema pelos padrões da NVIDIA, deixa pouco espaço para desilusões. Com 32 vezes os lucros dos últimos 12 meses e cerca de 24 vezes os lucros futuros, a ação está avaliada como se fosse manter uma execução quase perfeita. Se a administração apresentar um trimestre excecional, com uma projeção que supere confortavelmente os 104 mil milhões de dólares, penso que a NVDA poderá avançar para a região dos 240 dólares e recuperar o seu máximo histórico, com o máximo de 52 semanas, nos 236 dólares, a servir de resistência técnica imediata. Para além disso, um regresso ao preço-alvo médio dos analistas, de aproximadamente 305 dólares, e aos preços-alvo mais elevados, próximos de 350 dólares, exigiria que o mercado continuasse a reavaliar a ação em alta, algo possível caso o aumento da produção da Vera Rubin e a carteira de encomendas de um bilião de dólares validem a trajetória a médio prazo.

 

No lado negativo, se as receitas ficarem no limite inferior das projeções, se a margem bruta enfraquecer ou se a administração adotar um tom cauteloso quanto à sustentabilidade dos gastos dos fornecedores de serviços de computação em nuvem de hiperescala, a ação poderá devolver os ganhos da semana dos resultados e testar o suporte próximo do número redondo de 200 dólares, revisitando a zona dos 190 dólares baixos, onde se situa a média móvel de 50 dias, num cenário pior. O maior fator de variação individual é a projeção para o trimestre atual, mais do que os números principais em si, porque o mercado olha para o futuro e quer saber quanto tempo ainda resta no ciclo de despesas com IA. O segundo maior fator é aquilo que a administração disser sobre a durabilidade das despesas de capital dos fornecedores de serviços de computação em nuvem de hiperescala, tendo em conta o debate em curso sobre o retorno do investimento em IA e o risco de crédito.

 

Para os operadores que acompanham o mercado a partir do setor das criptomoedas, vale a pena notar os efeitos de contágio. Os resultados da NVDA tornaram-se um barómetro de sentimento tão poderoso para a negociação relacionada com IA que um movimento acentuado da ação repercute-se frequentemente nos tokens relacionados com IA, nos projetos de infraestruturas de GPUs e até no universo mais amplo de ativos de risco, porque as narrativas da IA e das criptomoedas partilham cada vez mais a mesma base de investidores e o mesmo apetite pelo risco. Quando a NVDA dispara em alta, o apetite pelo risco tende a alargar-se, e quando sofre uma liquidação, os ativos de risco, incluindo os ativos digitais, sentem frequentemente essa pressão. Por isso, esta divulgação específica é genuinamente importante em várias classes de ativos, e não apenas para os detentores de ações.

 

Permitam-me resumir a minha visão geral em linguagem simples. A minha avaliação honesta é que a NVIDIA continua a ser uma posição central de longo prazo que eu não teria pressa em vender antes desta divulgação, porque o negócio fundamental está a funcionar em pleno e a visibilidade a médio prazo é excecional. No entanto, para os operadores que pretendam negociar este evento de forma tática, recomendaria cautela ao perseguir o momentum em qualquer direção, porque a fasquia está extremamente elevada e o padrão recente de reações de venda após as divulgações é um facto real e desconfortável. Na minha opinião, a abordagem mais sensata é deixar primeiro que o relatório e a projeção futura falem por si e observar a reação nas primeiras horas de negociação antes de tomar uma decisão convicta. Se a ação mantiver os ganhos e recuperar o nível dos 220 dólares com um volume forte, isso seria um sinal construtivo.

 
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