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Resultados da NVDA: Um Excedente Maior Ainda Poderá Produzir uma Queda Maior
Existe uma suposição perigosa em torno dos resultados da NVIDIA: se a NVDA superar as estimativas, a ação deverá automaticamente subir.

Não penso que seja assim tão simples.

A NVIDIA atingiu uma fase em que o mercado já não fica impressionado apenas com o crescimento. Os investidores estão a tentar determinar se a próxima fase de investimento em IA poderá continuar suficientemente forte para justificar as expectativas já incorporadas na ação.

Isto cria uma configuração de resultados muito diferente.

Imagine que a NVIDIA apresenta outro trimestre excecional. As receitas ficam acima das expectativas. O EPS supera as previsões. O Centro de Dados continua a crescer a um ritmo extraordinário.

E, ainda assim, a NVDA cai.

Porquê?

Porque o mercado poderá imediatamente mudar a sua atenção de “Quanto ganhou a NVIDIA?” para “O que acontece a seguir?”

Essa distinção é fundamental.

A previsão de receitas da própria NVIDIA para o 2.º trimestre do ano fiscal de 2027 situava-se em cerca de 91 mil milhões de dólares ±2%, enquanto as expectativas dos analistas subiram ligeiramente acima desse nível. A empresa está, portanto, a entrar na divulgação de resultados com um padrão já incorporado nas expectativas particularmente elevado.

A primeira coisa a que prestaria atenção após os números principais seria à orientação futura.

Se a NVIDIA apresentar um trimestre forte, mas fornecer uma perspetiva conservadora, o mercado poderá interpretar o resultado como um pico, e não como um novo ponto de partida. Por outro lado, se a administração reforçar a confiança na procura futura, o mesmo excedente de resultados poderá tornar-se um catalisador poderoso.

Depois, temos o Centro de Dados.

É aqui que a história do investimento em IA se torna mensurável. O trimestre anterior da NVIDIA gerou 75,2 mil milhões de dólares em receitas do Centro de Dados, um aumento de 92% em termos homólogos. A questão agora não é saber se os clientes estão a gastar dinheiro em infraestrutura de IA. É evidente que estão.

A questão é saber se essa despesa continua a acelerar suficientemente.

Se os hiperscaladores continuarem a expandir agressivamente a infraestrutura de IA, o motor de crescimento da NVIDIA permanece intacto. Se os clientes começarem a prolongar os prazos de implementação ou a tornar-se mais seletivos nas despesas de capital, os investidores poderão começar a questionar a sustentabilidade da atual taxa de crescimento.

Existe também um ponto de pressão menos óbvio:

As margens.

Um excedente nas receitas acompanhado por uma rentabilidade mais fraca conta uma história muito diferente de um excedente nas receitas acompanhado por margens estáveis. A NVIDIA construiu a sua reputação com base numa economia excecional, pelo que os investidores estarão muito atentos para perceber se o aumento dos custos dos componentes, os preços da memória e as transições de plataformas estão a criar pressão.

E depois temos Blackwell → Rubin.

Para mim, este é um dos sinais de longo prazo mais importantes de todo o relatório.

O mercado não quer apenas saber se a Blackwell está a vender atualmente. Quer provas de que a NVIDIA consegue transformar repetidamente novas arquiteturas num novo ciclo maciço de receitas.

Se a administração fornecer uma visibilidade forte sobre a procura pela Rubin, a adoção pelos clientes e os prazos de implementação, os investidores poderão olhar para além deste trimestre.

Se essa visibilidade enfraquecer, a conversa sobre a avaliação muda rapidamente.

É por isso que vejo duas reações aos resultados completamente diferentes.

Cenário otimista:
A NVIDIA supera as previsões → o Centro de Dados mantém-se extremamente forte → as margens continuam saudáveis → a procura pela Blackwell mantém-se robusta → as perspetivas para a Rubin fortalecem-se → a orientação futura supera as expectativas.

Isso diria ao mercado que o ciclo de infraestrutura de IA ainda tem espaço para se expandir.

Cenário pessimista:
A NVIDIA supera as previsões → mas a orientação fica apenas em linha com as expectativas → as margens dececionam → a administração torna-se cautelosa relativamente à procura futura → os investidores decidem que a atual taxa de crescimento já está refletida no preço.

É nesse cenário que um excelente relatório de resultados pode transformar-se numa vela vermelha.

E existe outra razão para a volatilidade ser importante: os mercados de opções estavam a antecipar um movimento de aproximadamente 5,4% em torno da divulgação de resultados, mostrando que os investidores se estão a preparar para uma reação substancial.

Por isso, eu não entraria neste evento com a mentalidade de:

“Supera = comprar. Fica aquém = vender.”

Isso é demasiado simplista para uma ação com expectativas como as da NVIDIA.

A minha abordagem é diferente:

Os resultados atuais dizem-nos onde está a NVIDIA.
A orientação diz-nos para onde a NVIDIA poderá estar a dirigir-se.
Os comentários da administração dizem-nos quão confiantes estão de que conseguirão lá chegar.

Esta terceira parte pode ser ignorada.

Uma única frase sobre a procura por IA, as despesas dos clientes, a oferta, as margens, a China, a Blackwell ou a Rubin pode alterar o sentimento mais rapidamente do que o próprio número do EPS.

Por isso, a verdadeira questão dos resultados não é:

“A NVIDIA consegue superar as previsões?”

É:

“A NVIDIA consegue apresentar uma valorização suficientemente positiva para tornar um mercado já extremamente otimista ainda mais otimista?”

Se a resposta for sim, a NVDA poderá receber outra forte reavaliação em alta.

Se a resposta for apenas “os números foram bons”, o mercado poderá decidir que o bom desempenho já estava refletido no preço.

Para a NVIDIA, a parte mais difícil já não é produzir números extraordinários.

A parte mais difícil é produzir números extraordinários em relação a expectativas extraordinárias.

É precisamente isso que estarei a acompanhar.

$NVDA ‌