A Reescrita do Livro de Regras - SEC Apresenta um Amplo Quadro Regulamentar para Criptoativos

Se o Tesouro forneceu liquidez, o regulador de valores mobiliários forneceu clareza.

Esta semana, a agência apresentou um pacote abrangente frequentemente denominado Project Crypto. A ideia central é simples: criar um caminho claro para a emissão, negociação e custódia de tokens ao abrigo da legislação dos EUA.

Pilares principais:
• Um teste funcional para determinar quando um token não é um valor mobiliário, com base na descentralização, na função e na divulgação. • Um caminho seguro para a emissão, com divulgação adaptada, e não uma cópia das regras aplicáveis às ofertas públicas iniciais de ações.
• Regras para corretores e intermediários actualizadas para a liquidação on-chain, a autocustódia e a negociação 24/7.
• Trabalho conjunto com os reguladores das matérias-primas na supervisão do mercado à vista, para que as empresas não fiquem sujeitas a duas ordens contraditórias.
Porque é que o mercado apostou nisto:

O desconto jurídico limitou os múltiplos das criptomoedas nos EUA durante anos. Quando um token pode ser alvo de uma acção judicial após o lançamento, os fundos aplicam um desconto. Um caminho de emissão claro reduz esse desconto. Isso aumenta o justo valor. Os criadores também enfrentam custos jurídicos mais baixos, o que aumenta o lucro esperado.

Evidências dos fluxos:
• Depois de o esboço ser divulgado, a entrada de capital nos ETF de Ether manteve-se acima de $200M por dia durante três dias, enquanto a entrada de capital nos ETF de Bitcoin se tornou positiva após uma semana de saídas.
• Os tokens DeFi ligados a criadores dos EUA lideraram, com subidas de dois dígitos, por serem os mais sensíveis à clareza regulamentar nos EUA.
• Os emissores de stablecoins valorizaram nas avaliações privadas, uma vez que o plano apoia explicitamente os tokens indexados ao dólar como instrumentos de liquidação.
Perspectiva dos traders:
• As negociações baseadas na clareza regulamentar desenvolvem-se lentamente, não numa única vela. Comprar exposição regulatória nas quedas: tokens com equipas reais nos EUA, receitas reais e um risco regulatório anterior decorrente de acções de fiscalização. • Acompanhar a actividade de apresentação de pedidos. Um aumento nos pedidos relativos a tokens assinalará que o caminho é real, e não apenas conversa.
• Estratégia de pares: posições longas em protocolos ligados aos EUA contra posições curtas em exposição a memecoins offshore quando surgirem manchetes sobre clareza regulamentar. O diferencial funcionou em cada manchete sobre clareza regulamentar este ano.
• Utilizar opções para apostar no calendário. Opções de compra com vencimento longo captam a valorização potencial decorrente da finalização das regras, com uma perda limitada caso a votação seja adiada.
• Risco: a proposta não é uma regra final. Necessita de consulta pública e de uma votação final. Qualquer manchete que empurre o calendário para o próximo ano provocará uma reversão. Alguns legisladores já apontam para este pacote como motivo para adiar uma lei mais abrangente sobre o mercado.
Para os criadores, isto é mais importante do que o preço. Um caminho claro para lançar projectos nos EUA significa que o talento fica, o capital fica e a liquidez permanece no país. Para os detentores, significa um menor risco de uma moeda ser retirada de uma plataforma por razões jurídicas.

O mercado interpretou isto como uma mudança de regime: da fiscalização através de processos judiciais para regras concebidas de raiz. Essa mudança, se se mantiver, aumenta os múltiplos de longo prazo, mesmo que o preço oscile no curto prazo.

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