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ETH ultrapassa $2500: o rendimento real e o crescimento das L2 finalmente impulsionam o preço

A ETH ultrapassou $2,500 após 86 dias abaixo desse nível, atingiu $2,587 no mercado spot e fechou o dia a $2,543, uma subida de 8.4%. O volume aumentou 112% para $38 mil milhões, o interesse aberto subiu 18% para $19.2 mil milhões e mais de $92 milhões em posições short foram liquidados. Mais importante, ETH/BTC subiu 4.1%, a primeira clara superação em 3 meses.

Isto não foi um movimento de beta com a BTC acima de $81k. A ETH liderou.

Por que motivo $2,500 foi ultrapassado agora

Três mudanças nos fluxos alinharam-se.

Primeiro, o fluxo de entrada nos ETF spot inverteu-se. Após 7 semanas de saída líquida, os ETF spot de ETH dos EUA registaram $420 milhões de entradas líquidas em 5 dias, o valor mais elevado desde março. Só o fundo de ETH da BlackRock recebeu $268 milhões. Esse capital comprador elevou o prémio da Coinbase para +$12.

Segundo, a queima de taxas on-chain aumentou. As taxas diárias na mainnet subiram para $8.2 milhões, face a $2.1 milhões em abril, com a liquidação nas L2 e a atividade de restaking a acelerarem. A taxa de queima subiu para 1,420 ETH por dia, um aumento de 3.1x, reduzindo a emissão líquida para -0.12% anual. A ETH voltou a ser deflacionária.

Terceiro, o bloqueio em restaking e nas L2. Mais de 6.2 milhões de ETH estão agora bloqueados na EigenLayer e na Symbiotic, além dos 12.8 milhões de ETH em staking através da Lido. O TVL das L2 na Arbitrum, Base e Optimism atingiu $38.4 mil milhões, um aumento de 21% face ao mês anterior, com 2.1 milhões de utilizadores ativos diários. Isto bloqueia a oferta e cria um fluxo de taxas de volta para a mainnet.

O que $2,500 significa para a DeFi e as L2

A ETH acima de $2,500 impulsiona todo o setor DeFi. O TVL total da DeFi subiu para $118 mil milhões, com $68 mil milhões na mainnet da ETH. O TVL da Aave subiu para $15.2 mil milhões, um aumento de 14% numa semana, enquanto a taxa de empréstimo da ETH caiu para 2.8% e o rendimento de loop para ETH em staking subiu para 7.2%.

A economia das L2 também melhora. A receita diária do sequenciador da Base atingiu $820k por dia, face a $210k em abril. A parcela diária das taxas da Arbitrum destinada à DAO subiu para $310k por dia. Essa receita financia programas de subsídios que promovem mais lançamentos de aplicações, gerando mais taxas.

No segmento dos tokens, as moedas das L2 subiram: ARB +13%, OP +11%, STRK +9%. As moedas de restaking, como a EIGEN, subiram 16%.

Avaliação e enquadramento do risco

A $2,500, a ETH negoceia a 14.2x da receita anualizada de taxas, abaixo dos 24x em março, uma vez que as taxas subiram mais rapidamente do que o preço. O rendimento da ETH em staking situa-se em 3.4% de base, mais um reforço de 3.1% do restaking, totalizando 6.5% em termos de ETH, ou perto de 15% em termos de USD quando se adiciona a queima. Esse rendimento está agora bem acima dos cerca de 4.70% do dinheiro nos EUA e acima dos cerca de 4.70% das obrigações do Tesouro a 10 anos, mantendo a procura por parte dos investidores em busca de rendimento.

A dívida federal dos EUA acima de $40 biliões e o ouro acima de $2,650 também ajudam. Quando a confiança na dívida soberana de longo prazo enfraquece, os ativos escassos com fluxos de caixa reais ganham força.

Ponto-chave a acompanhar: $2,380 tem de se manter no fecho diário. Abaixo desse nível, $2,120 é a próxima zona de liquidez, com $1.1 mil milhões em stops de posições long. Acima, $2,720 e $2,900 são as próximas zonas de oferta, onde os compradores do topo de 2024 atingem o ponto de equilíbrio.

Se as entradas nos ETF se mantiverem acima de $60 milhões por dia e a queima diária permanecer acima de 1,000 ETH, a ETH pode avançar em direção a $2,900 sem um aumento da alavancagem. O financiamento continua calmo, em 0.018%, o que mostra que os compradores utilizam o mercado spot, e não posições long com alavancagem de 50x.

Após meses de atraso face à BTC, a ETH acima de $2,500 assinala o regresso de um cenário de alta impulsionado pelas taxas, e não apenas uma perseguição ao beta.