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AS RECOMPRAS DO TESOURO E OS SINAIS REGULAMENTARES ALTERAM O HUMOR DO MERCADO CRIPTO

A mais recente recuperação do mercado cripto é um exemplo claro de como os ativos digitais estão agora estreitamente ligados aos mercados financeiros tradicionais.

A Bitcoin subiu acentuadamente depois de o Tesouro dos EUA ter anunciado operações de recompra maiores para obrigações do Estado com maturidades mais longas, enquanto sinais regulamentares positivos provenientes de Washington acrescentaram uma nova camada de confiança ao mercado cripto.

Esta combinação provocou uma poderosa mudança no sentimento do mercado.

Mas o ponto mais importante não é simplesmente o facto de a Bitcoin ter subido.

É perceber por que razão os investidores se tornaram subitamente mais dispostos a assumir riscos.

O CATALISADOR DAS RECOMPRAS DO TESOURO

O Tesouro dos EUA anunciou que iria pelo menos duplicar a dimensão de determinadas operações de recompra de obrigações do Tesouro de longo prazo, aumentando o montante máximo de cerca de 2 mil milhões de dólares para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação.

As operações ampliadas deverão começar em setembro e centrar-se em títulos do Tesouro com maturidades mais longas.

Isto não é o mesmo que o quantitative easing da Reserva Federal.

O Tesouro e a Reserva Federal têm responsabilidades diferentes.

No entanto, o anúncio continua a ser importante porque as recompras do Tesouro podem melhorar a liquidez e reduzir a pressão em partes do mercado obrigacionista de longo prazo.

Isso foi suficiente para alterar as expectativas dos investidores.

Quando as yields das obrigações do Tesouro de longo prazo desceram, os ativos de risco tornaram-se imediatamente mais atrativos.

A BITCOIN REAGE AO SINAL DE LIQUIDEZ

A Bitcoin está cada vez mais sensível às condições de liquidez globais.

Quando os investidores acreditam que as condições financeiras poderão tornar-se menos restritivas, o capital pode deslocar-se para ativos com maior potencial de retorno.

Isso inclui ações tecnológicas, matérias-primas e criptomoedas.

Após o anúncio do Tesouro, a Bitcoin ultrapassou os 70 000 dólares pela primeira vez desde junho e continuou a sua recuperação.

A subida não se limitou à Bitcoin.

A Ethereum e outros dos principais ativos cripto também registaram ganhos à medida que o apetite pelo risco regressou.

A lição importante é que a Bitcoin já não é negociada de forma independente do ambiente macroeconómico global.

As yields do Tesouro, o dólar, a liquidez e a política governamental podem todos influenciar o posicionamento no mercado cripto.

A COMPRESSÃO DE POSIÇÕES CURTAS AMPLIFICOU A SUBIDA

Houve outro fator importante por trás da velocidade da recuperação.

A alavancagem.

Um grande número de traders tinha-se posicionado à espera de uma nova descida.

Quando a Bitcoin subiu subitamente, as posições curtas começaram a ser liquidadas.

As compras forçadas fizeram os preços subir.

Preços mais elevados desencadearam liquidações adicionais.

As liquidações adicionais criaram mais pressão compradora.

Isto criou um efeito clássico de short squeeze.

As informações divulgadas sobre este movimento indicaram que foram liquidadas posições curtas em cripto no valor de milhares de milhões de dólares durante a recuperação.

Isto explica por que razão o mercado se moveu muito mais rapidamente do que numa fase normal de acumulação.

A LIQUIDEZ MACROECONÓMICA ENCONTRA A ALAVANCAGEM

Esta combinação é particularmente poderosa.

Imagine um mercado em que os investidores já estão fortemente posicionados para uma descida.

Depois, um importante anúncio macroeconómico altera o sentimento.

Os compradores entram.

Os preços sobem.

Os vendedores a descoberto são obrigados a fechar as suas posições.

As compras forçadas fazem os preços subir.

Os traders de momentum juntam-se ao movimento.

O ciclo continua.

É precisamente este tipo de ambiente que pode produzir um movimento explosivo no mercado cripto num curto período de tempo.

A REGULAÇÃO ACRESCENTA OUTRA CAMADA

O anúncio do Tesouro não foi o único catalisador.

O sentimento regulamentar em torno dos ativos digitais também melhorou.

A Casa Branca tem continuado a pressionar por uma legislação cripto mais clara, incluindo o apoio ao CLARITY Act.

O objetivo de uma regulamentação mais clara é importante porque os investidores institucionais precisam de regras previsíveis antes de comprometerem quantidades significativas de capital.

Os bancos, gestores de ativos, empresas financeiras e grandes investidores sentem-se geralmente mais confortáveis a entrar nos mercados quando as responsabilidades regulamentares estão claramente definidas.

Isto poderá, eventualmente, reduzir uma das maiores barreiras à adoção institucional de criptoativos.

A QUESTÃO DO CLARITY ACT

Para a indústria cripto, a classificação regulamentar continua a ser uma das maiores questões.

Os investidores querem saber quais os ativos digitais abrangidos pelas regras aplicáveis aos valores mobiliários, quais estão abrangidos pelas regras aplicáveis às matérias-primas e qual a agência regulamentar que tem jurisdição.

Uma maior clareza poderia reduzir a incerteza.

Uma menor incerteza pode incentivar o investimento.

Uma maior participação institucional pode aumentar a liquidez.

E uma maior liquidez pode potencialmente reduzir algumas das ineficiências extremas que historicamente existiram nos mercados de ativos digitais.

No entanto, os investidores devem recordar que as propostas regulamentares e o apoio político não são o mesmo que legislação finalizada.

O processo ainda pode sofrer alterações.

POR QUE RAZÃO ISTO É IMPORTANTE PARA AS INSTITUIÇÕES

O capital institucional move-se normalmente de forma diferente do capital de retalho.

Os grandes investidores não estão simplesmente a avaliar se a Bitcoin pode subir mais 10%.

Estão a avaliar a custódia, a conformidade, a liquidez, a regulamentação, a estrutura do mercado e o risco de longo prazo.

Se o ambiente regulamentar se tornar mais previsível ao mesmo tempo que as condições de liquidez melhoram, o caso de investimento nos ativos digitais pode tornar-se mais fácil de avaliar para as instituições.

A longo prazo, isso poderá ser muito mais importante do que uma recuperação da Bitcoin no curto prazo.

A LIGAÇÃO AO DÓLAR

O dólar dos EUA é outra parte importante desta história.

Quando as yields do Tesouro descem e as expectativas em torno da liquidez melhoram, o dólar pode enfrentar uma pressão adicional.

Um dólar mais fraco pode tornar os ativos denominados em dólares mais atrativos para os investidores internacionais.

A Bitcoin é um desses ativos.

O ouro também pode beneficiar do mesmo ambiente.

Isto explica por que razão a Bitcoin e o ouro demonstraram recentemente força em simultâneo.

São ativos muito diferentes, mas ambos podem atrair capital quando os investidores se tornam mais preocupados com o poder de compra da moeda, os riscos orçamentais ou a descida das yields reais.

ISTO NÃO É APENAS UMA HISTÓRIA SOBRE CRIPTO

O maior erro seria olhar para esta recuperação apenas através de uma perspetiva cripto.

A verdadeira história é muito mais ampla.

Os mercados do Tesouro influenciam as taxas de juro globais.

As taxas de juro influenciam o custo do capital.

O custo do capital influencia as avaliações das ações.

O dólar influencia a liquidez global.

A regulamentação influencia a participação institucional.

E todos estes fatores acabam por afetar o mercado cripto.

A Bitcoin está a tornar-se cada vez mais parte do sistema global de ativos de risco.

O AVISO IMPORTANTE

Continua a existir uma razão importante para manter a cautela.

As recompras do Tesouro não resolvem o problema da dívida dos EUA a longo prazo.

Também não garantem yields permanentemente mais baixas.

As yields de longo prazo podem voltar a subir se os investidores exigirem uma compensação maior pela inflação, pelo endividamento governamental ou pelo risco orçamental.

Isto significa que a recuperação atual não deve ser automaticamente interpretada como o início de uma liquidez ilimitada.

Os mercados podem mudar rapidamente de direção.

O anúncio do Tesouro melhorou o sentimento, mas os investidores continuam a ter de acompanhar as condições reais de liquidez.

O QUE VOU ACOMPANHAR A SEGUIR

O primeiro indicador que vou acompanhar é a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos.

O segundo é a yield das obrigações do Tesouro a 30 anos.

O terceiro é o dólar dos EUA.

O quarto é a procura à vista de Bitcoin.

O quinto são os fluxos institucionais e dos ETFs.

O sexto é a alavancagem e a atividade de liquidações.

E o sétimo é o progresso rumo a uma regulamentação cripto mais clara nos EUA.

Se estes indicadores continuarem a evoluir numa direção favorável, a recuperação atual poderá tornar-se estruturalmente mais importante.

Mas se as yields do Tesouro voltarem a subir acentuadamente ou se as condições de liquidez se deteriorarem, o mercado cripto poderá enfrentar outro período de volatilidade.

A PERSPETIVA MAIS AMPLA

A parte mais interessante deste ciclo de mercado é a ligação crescente entre as finanças tradicionais e os ativos digitais.

Um anúncio do Tesouro pode fazer a Bitcoin subir ou descer.

Uma declaração regulamentar pode movimentar a Ethereum.

Uma alteração no dólar pode afetar a liquidez cripto.

Um choque no mercado obrigacionista pode desencadear volatilidade nos ativos digitais.

Isto diz-nos algo importante.

O mercado cripto já não funciona de forma isolada.

Está a tornar-se cada vez mais integrado nos mercados de capitais globais.

REFLEXÃO FINAL

A recente subida do mercado cripto foi impulsionada por mais do que uma única notícia.

As recompras do Tesouro melhoraram a perceção da liquidez no mercado.

As yields de longo prazo mais baixas apoiaram o apetite pelo risco.

Os sinais regulamentares melhoraram a confiança relativamente ao futuro dos ativos digitais.

E o forte posicionamento em posições curtas amplificou o movimento através das liquidações.

Esta combinação criou um poderoso catalisador.

Mas a fase seguinte será ainda mais importante do que a recuperação inicial.

Conseguirá a Bitcoin manter os níveis mais elevados?

Conseguirá a procura institucional continuar?

Poderão as condições no mercado do Tesouro continuar a ser favoráveis?

Poderá a clareza regulamentar passar de sinais políticos para regras efetivas?

Estas são as questões que determinarão se este movimento se tornará uma recuperação temporária ou o início de uma tendência muito mais ampla.

Para mim, a principal conclusão é simples:

O MERCADO CRIPTO JÁ NÃO É NEGOCIADO APENAS COM BASE EM NOTÍCIAS SOBRE CRIPTO.

OS MERCADOS DO TESOURO, A LIQUIDEZ, O DÓLAR E A REGULAÇÃO FAZEM AGORA PARTE DA HISTÓRIA DA BITCOIN.

E essa ligação está a tornar-se impossível de ignorar para os investidores.

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