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RESULTADOS DA NVIDIA: ESTOU OTIMISTA, MAS O VERDADEIRO TESTE SERÁ A ORIENTAÇÃO

A minha posição antes da próxima divulgação de resultados da NVIDIA é OTIMISTA, mas não penso que os investidores devam olhar apenas para o valor principal das receitas.

Está previsto que a NVIDIA divulgue os seus resultados do segundo trimestre fiscal de 2027 a 26 de agosto, e as expectativas já são extremamente elevadas. As estimativas atuais apontam para cerca de $92 mil milhões de receitas trimestrais e aproximadamente $2.08 a $2.09 de EPS ajustado. Isto significa que superar simplesmente as estimativas poderá não ser suficiente para fazer subir fortemente a ação.

O mercado está a colocar uma questão muito mais importante:

CONSEGUIRÁ A NVIDIA CONTINUAR A CRESCER MAIS DO QUE AS EXPECTATIVAS CRIADAS PELO BOOM DA IA?

Esse é o verdadeiro tema da divulgação de resultados.

PORQUE CONTINUO OTIMISTA

A NVIDIA continua no centro do ciclo de infraestruturas de IA.

A empresa já não é apenas uma história sobre semicondutores. As suas GPUs, produtos de rede, sistemas completos de IA e ecossistema de software tornaram-se componentes essenciais da expansão dos centros de dados financiada pelas maiores empresas tecnológicas do mundo.

A escala dos investimentos em infraestruturas de IA continua a ser enorme.

Isso proporciona à NVIDIA um ambiente de procura invulgarmente forte.

As análises recentes do mercado apontam para uma procura contínua pelo Blackwell e para expectativas de outro grande aumento das receitas. Os analistas também estão atentos à transição para plataformas mais recentes, como a Vera Rubin, porque o valor a longo prazo da NVIDIA depende da capacidade do seu roteiro de produtos para continuar a criar uma nova geração de procura depois do Blackwell.

É por isso que acredito que o relatório de resultados deve ser analisado como um evento orientado para o futuro, e não como um trimestre visto retrospetivamente.

O VALOR MAIS IMPORTANTE NÃO É A RECEITA

Suponhamos que a NVIDIA divulga $93 mil milhões em vez de aproximadamente $92 mil milhões.

Seria um resultado forte.

Mas, se a administração apresentar uma orientação futura fraca, os investidores poderão ainda assim vender a ação.

Agora imagine-se o cenário oposto.

A NVIDIA supera moderadamente as expectativas, mas a administração apresenta uma perspetiva mais forte para o próximo trimestre, confirma uma procura robusta pelo Blackwell e transmite confiança na próxima geração de infraestruturas de IA.

Essa combinação poderia ser muito mais poderosa para a ação.

O mercado não paga pelas receitas de ontem.

Paga pelas expectativas de crescimento de amanhã.

É por isso que a orientação é o fator número um para mim antes deste relatório.

A PROCURA PELO BLACKWELL É O SEGUNDO FATOR ESSENCIAL

A próxima grande questão é saber se a procura pelo Blackwell continua suficientemente forte para sustentar a próxima fase do crescimento da NVIDIA.

Os investidores querem provas de que os hyperscalers e outros grandes clientes de IA continuam a expandir os seus investimentos em infraestruturas.

A história da IA já ultrapassou a fase da experimentação.

As empresas estão agora a gastar montantes enormes em capacidade computacional, centros de dados, redes e infraestruturas energéticas.

A NVIDIA está diretamente no centro desse ciclo de investimento.

Se a administração indicar que a procura continua superior à oferta disponível, a tese otimista torna-se consideravelmente mais forte.

Mas, se os clientes começarem a reduzir as despesas de capital ou a prolongar os prazos de implementação, o mercado poderá começar a questionar a sustentabilidade da atual taxa de crescimento.

AS MARGENS TAMBÉM SERÃO IMPORTANTES

Existe outro fator que pode facilmente ser ignorado.

A margem bruta.

A NVIDIA gerou uma rentabilidade extraordinária durante o boom da IA, mas sistemas de IA cada vez mais complexos, requisitos de rede, custos dos componentes e infraestruturas ao nível dos sistemas podem criar pressão sobre as margens.

Os comentários atuais do mercado estão atentos a saber se a margem bruta conseguirá manter-se na faixa média dos 70%.

Para mim, a combinação ideal de resultados seria:

Receitas fortes.

EPS forte.

Orientação futura forte.

Margens brutas saudáveis.

Procura contínua pelo Blackwell.

Comentários positivos sobre o próximo ciclo de produtos.

Se os cinco elementos surgirem em conjunto, a reação otimista poderá ser significativa.

O MAIOR RISCO: AS EXPECTATIVAS

É aqui que a aposta na NVIDIA se torna difícil.

A NVIDIA pode apresentar números excelentes e, ainda assim, cair.

Porquê?

Porque as expectativas já são extremamente elevadas.

A ação tornou-se uma das empresas mais importantes do mercado acionista global, com uma capitalização de mercado superior a $5 biliões.

Isto significa que os investidores já não estão a perguntar se a NVIDIA está a crescer.

Estão a perguntar se a NVIDIA consegue crescer suficientemente depressa para justificar uma valorização enorme.

Isto cria uma situação invulgar.

Uma empresa normal que supera as estimativas pode subir fortemente.

A NVIDIA poderá ter de superar as estimativas e, simultaneamente, convencer os investidores de que o crescimento futuro continuará excecional.

É um padrão muito mais exigente.

A RECUPERAÇÃO DA IA NÃO DEPENDE APENAS DA NVIDIA

Outra razão pela qual estou a acompanhar atentamente este relatório de resultados é o seu impacto em todo o mercado de IA.

A NVIDIA funciona efetivamente como um barómetro dos investimentos em infraestruturas de IA.

Se a NVIDIA apresentar um relatório poderoso e uma orientação mais forte, a reação poderá estender-se para além da NVDA, abrangendo empresas de semicondutores, fornecedores de redes, infraestruturas de centros de dados, infraestruturas energéticas e outras ações relacionadas com a IA.

Mas, se a NVIDIA desiludir, os danos também poderão alastrar.

Os investidores poderão começar a questionar se o enorme ciclo de despesas de capital em IA está a gerar retornos suficientes.

Isso torna este relatório de resultados maior do que uma única empresa.

Está a tornar-se um teste à própria tese de investimento na IA.

O MEU CENÁRIO OTIMISTA

O meu cenário otimista é simples.

A NVIDIA supera as expectativas de receitas.

O EPS fica acima do consenso.

A procura pelo Blackwell continua forte.

A administração apresenta uma orientação futura mais forte.

As margens brutas continuam saudáveis.

E a empresa transmite aos investidores confiança de que a próxima geração de plataformas de IA pode dar continuidade ao ciclo de crescimento.

Se isso acontecer, acredito que o mercado poderá interpretar os resultados como uma confirmação de que o boom da IA ainda tem uma margem significativa para continuar.

Nesse cenário, esperaria que a NVDA recuperasse o ímpeto depois da volatilidade provocada pelos resultados.

O MEU CENÁRIO PESSIMISTA

O cenário pessimista também é claro.

A NVIDIA supera o valor principal, mas apresenta uma orientação cautelosa.

As margens desiludem.

A procura pelo Blackwell dá sinais de abrandamento.

Os grandes clientes tornam-se mais cautelosos em relação às despesas de capital em IA.

Ou a administração fornece visibilidade insuficiente sobre o próximo ciclo de produtos.

Nessa situação, os investidores poderão realizar lucros, mesmo que os resultados trimestrais superem tecnicamente as expectativas.

É por isso que não compraria cegamente apenas porque a NVIDIA apresenta mais um trimestre recorde.

O SINAL MAIS IMPORTANTE

Para mim, a frase mais otimista que a NVIDIA poderia proferir não é:

“Superámos as expectativas.”

É:

“A procura continua superior à oferta, e a nossa próxima geração de infraestruturas de IA já está a registar uma procura extraordinária por parte dos clientes.”

Isso diria ao mercado que o ciclo de crescimento está a continuar.

A aposta na IA precisa de procura futura.

Não apenas de receitas passadas.

A MINHA POSIÇÃO FINAL

Estou OTIMISTA em relação a $NVDA antes da divulgação dos resultados.

Mas a minha tese otimista tem condições.

Quero ver números fortes, uma orientação forte, uma procura sustentada pelo Blackwell e margens saudáveis.

Se a NVIDIA apresentar tudo isso em conjunto, acredito que a recuperação da IA poderá continuar.

Se a empresa apenas superar as estimativas principais sem aumentar a confiança no crescimento futuro, esperaria uma reação muito mais volátil.

É por isso que penso que o maior erro do mercado seria concentrar-se apenas em saber se a NVIDIA supera o EPS.

A VERDADEIRA QUESTÃO É:

CONSEGUIRÁ A NVIDIA SUPERAR AS EXPECTATIVAS DE UMA EMPRESA DE $5 BILIÕES?

É um padrão muito mais exigente.

A minha posição antes dos resultados:

$NVDA: OTIMISTA

Principal catalisador: resultados de 26 de agosto

Métrica essencial: orientação futura

Principal sinal de procura: Blackwell e infraestruturas de IA de próxima geração

Principal risco: expectativas extremamente elevadas

Principal confirmação: receitas fortes e perspetiva futura forte

Não estou otimista simplesmente porque a NVIDIA é líder em IA.

Estou otimista porque o ciclo subjacente das infraestruturas de IA continua poderoso, a NVIDIA continua a ocupar uma posição crítica nesse ecossistema e a próxima geração de procura computacional poderá prolongar o percurso de crescimento da empresa.

Mas o dia dos resultados será dominado pelas expectativas.

Se a NVIDIA superar tanto os números como a narrativa, acredito que a recuperação da IA poderá ganhar força.

Se apenas superar os números, a reação poderá ser muito diferente.

Essa é a minha posição antes dos resultados:

OTIMISTA EM RELAÇÃO À $NVDA, MAS ACOMPANHANDO A ORIENTAÇÃO MAIS DO QUE A SUPERAÇÃO DOS VALORES PRINCIPAIS.

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