#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

A mensagem de Kashkari foi direta: o mercado do Tesouro está a funcionar bem.
O presidente da Fed de Minneapolis rejeitou as preocupações com a subida das yields, afirmando que a liquidez continua abundante e que os sinais do mercado permanecem intactos. O título do Tesouro a 10 anos fechou perto de 4.73% na semana passada, enquanto as yields de prazo mais longo continuam elevadas, mas não vê qualquer disfunção que obrigue a Fed a alterar a sua abordagem. Na sua perspetiva, o banco central pode continuar a tratar a taxa diretora como a sua principal ferramenta de controlo da inflação.
O TLT, o ETF de obrigações do Tesouro de longa duração, reflete o mesmo contexto no gráfico diário. O preço encontra-se atualmente perto de 82.04, abaixo tanto da EMA de 50 períodos, em 83.32, como da de 200 períodos, em 84.42. O RSI recuou para 44.13 e o MACD continua ligeiramente negativo. O gráfico tem registado máximos descendentes desde os picos anteriores perto de 89, com o suporte a ser agora testado na zona baixa de 81. A evolução do preço é consistente com um mercado que se está a ajustar a yields mais elevadas, e não com um mercado que esteja a entrar em colapso.
Quando um alto responsável da Fed descreve publicamente as condições como ordenadas, reduz-se a probabilidade de o banco central se sentir obrigado a intervir no próprio mercado obrigacionista. Isso mantém o foco na trajetória tradicional das taxas e afasta-o de medidas relativas ao balanço ou de liquidez de emergência. Para os mercados que têm incorporado várias formas de apoio político, esta distinção é importante.
A leitura construtiva é que as yields elevadas estão a ser absorvidas sem stress sistémico, o que permite à Fed manter a sua função de reação preferida. A leitura mais cautelosa é que as yields ainda podem subir e que a estrutura técnica do TLT ainda não revelou uma inversão clara. O facto de o mercado estar a funcionar bem não significa automaticamente que as yields tenham atingido o pico.
Aceito a avaliação de Kashkari sobre a liquidez, sem deixar de respeitar a tendência dos preços das obrigações de longa duração. Está a ser permitido que o mercado encontre o seu equilíbrio; isso é diferente de o mercado ser resgatado. A evolução das yields nas próximas semanas mostrará se 4.73% no título do Tesouro a 10 anos representa um máximo temporário ou um novo nível de referência.
Como interpretam a combinação entre a tranquilização oficial e o quadro técnico ainda fraco do TLT?