Anthropic vs DRAM: Duas Correntes de Capital que Retratam uma Nova Fase da Explosão da IA

O mercado da IA está a revelar dois fenómenos que parecem diferentes, mas que, na realidade, contam a mesma história: o capital global está numa corrida para comprar infraestruturas de inteligência artificial.
Por um lado, a Anthropic prepara-se para realizar uma das maiores IPO da história. Por outro, os investidores continuam a canalizar fundos para ETFs de memória DRAM, apesar de o preço desses ETFs ter sofrido uma forte correção.
Anthropic Ambiciona uma IPO Recorde
A Anthropic estará a apontar para uma IPO que poderá igualar ou até superar a oferta da SpaceX, que em junho de 2026 angariou cerca de US$75 mil milhões, ou US$86,2 mil milhões após o exercício da opção de lote suplementar. A Anthropic poderá mesmo apresentar publicamente o documento S-1 no final de agosto.

A escala torna-se cada vez mais plausível quando se analisa o crescimento do negócio. A Anthropic alcançou uma avaliação de US$965 mil milhões através de uma ronda de financiamento Series H no valor de US$65 mil milhões, enquanto a sua taxa de receitas anualizada terá ultrapassado US$65 mil milhões em julho. A empresa também projeta receitas de cerca de US$190–200 mil milhões em 2028.
Por outras palavras, os investidores públicos não estarão apenas a comprar ações de uma empresa de IA, mas também expectativas quanto à escala da economia da próxima geração de IA.
Por Trás da IA, Há uma Grande Aposta na Memória
O segundo fenómeno surge precisamente na parte menos glamorosa da IA: os chips de memória.
O Roundhill Memory ETF (DRAM) registou oito semanas consecutivas de entradas, com cerca de US$12 mil milhões em novos fundos nos últimos dois meses. O total de entradas desde o lançamento, em abril, terá mesmo atingido cerca de US$27 mil milhões, enquanto os ativos sob gestão já alcançaram cerca de US$28 mil milhões.
O mais interessante é que o fluxo de fundos se manteve, apesar de o preço da DRAM ter caído cerca de 28% num período de dois meses.
Isto transmite um sinal importante:
Os investidores poderão estar a comprar uma tese de longo prazo sobre a IA, em vez de estarem simplesmente a perseguir o momento dos preços dos chips.
A DRAM oferece exposição a empresas globais de memória que fornecem DRAM, HBM e NAND, componentes essenciais para os centros de dados de IA.
No entanto, a volatilidade continua elevada. Em 18 de agosto, o ETF chegou mesmo a cair cerca de 8,8%, quando as ações de memória sofreram uma forte onda de vendas.
Duas Faces da Economia da IA
A Anthropic representa a camada das aplicações e da inteligência.
A DRAM representa a camada das infraestruturas.
E ambas mostram a mesma coisa: as necessidades computacionais da IA continuam a criar uma procura de capital numa escala extraordinária.
É por isso que estes desenvolvimentos são mais importantes do que uma simples história sobre uma IPO ou um ETF.
Se a Anthropic conseguir atingir uma escala de IPO semelhante à da SpaceX, enquanto o investimento em memória continua a fluir apesar da correção dos preços, o mercado estará a transmitir o sinal de que a IA começa a ser tratada como um ciclo de investimento de longo prazo.
Mas há um risco que não deve ser ignorado: avaliações muito elevadas e grandes fluxos de fundos podem tornar o setor da IA cada vez mais sensível a alterações nas expectativas de crescimento.
Conclusão
A Anthropic é uma aposta no “cérebro” da IA. A DRAM é uma aposta nas “infraestruturas” que fazem esse cérebro funcionar.
Se ambas continuarem a receber fluxos de capital, então o tema da IA poderá ainda não ter entrado na fase final, estando antes a passar de uma simples corrida aos modelos para uma corrida à construção de toda a economia computacional.
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