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SPACEX (SPCX) — O superinvestidor revelado, uma subida próxima de 40% e para onde vai a ação

A maior revelação no mercado espacial este mês é que o investidor bilionário Ron Baron, fundador da Baron Capital, construiu discretamente uma posição de aproximadamente 25 mil milhões de dólares na SpaceX, utilizando entre 2 mil milhões e 3 mil milhões de dólares de capital investido desde 2017, através de 27 transações distintas. Revelou no podcast The Compound and Friends que a sua participação valia cerca de 25 mil milhões de dólares em junho e continua acima dos 20 mil milhões de dólares, enquanto a sua empresa pretende acrescentar mais 1 mil milhão de dólares. Mais importante ainda, Baron prevê que a SpaceX poderá multiplicar-se por 20, 30 ou 40 vezes a longo prazo, apontando para uma avaliação de 40 biliões de dólares até 2040 e defendendo que a SpaceX poderá tornar-se a maior empresa da Terra. A divulgação, combinada com novos relatórios de posições institucionais, ajudou a impulsionar a ação. A SPCX subiu aproximadamente 40% desde os mínimos do início de agosto, perto dos 108 dólares, ganhou cerca de 29% no acumulado do mês e recuperou o seu preço de IPO de 135 dólares. A ação fechou nos 140 dólares a 14 de agosto, com a sessão noturna a aproximar-se dos 143 dólares. Continua abaixo do máximo histórico de 225,64 dólares, mas a recuperação recuperou claramente o impulso.

A HISTÓRIA DAS POSIÇÕES INSTITUCIONAIS
A SpaceX já não é simplesmente uma história impulsionada pelo retalho. Grandes empresas tecnológicas e investidores institucionais divulgaram exposições significativas, reforçando a narrativa otimista. A Alphabet divulgou uma posição na SpaceX avaliada em aproximadamente 94 mil milhões de dólares no final de junho, representando um retorno extraordinário face ao seu investimento inicial. A Nvidia revelou uma posição de aproximadamente 21 mil milhões de dólares, envolvendo cerca de 122,8 milhões de ações Classe A. A AMD divulgou quase 3,3 milhões de ações avaliadas em mais de 565 milhões de dólares. A Tesla também divulgou uma exposição, enquanto o fundo de dotação de Harvard e outros grandes investidores comunicaram as suas posições. Gina Rinehart, da Austrália, divulgou uma posição avaliada em cerca de 1,4 mil milhões de dólares, e a ARK Invest também tem comprado ações.
Estas divulgações são importantes porque sugerem que os grandes investidores institucionais estão cada vez mais interessados na tese que combina IA e espaço. O argumento otimista já não se baseia apenas no entusiasmo do retalho. Os grandes investidores estão a posicionar-se para a potencial transformação da SpaceX numa importante empresa de infraestrutura de IA, com a Starlink a fornecer uma base de receitas já estabelecida.

O CASO DE RON BARON
Ron Baron tem um longo historial de manter empresas de elevado crescimento durante períodos de grande volatilidade. O seu investimento na Tesla gerou milhares de milhões de dólares em lucros realizados, apesar de repetidas quedas, e parece estar a aplicar uma estratégia semelhante de longo prazo à SpaceX. A sua tese é que a SpaceX está a evoluir para além de uma empresa aeroespacial tradicional. A Starlink já é um importante gerador de receitas, enquanto o negócio emergente de IA poderá tornar-se significativamente maior ao longo do tempo.
Baron sugeriu que a SpaceX poderá eventualmente atingir uma avaliação de 40 biliões de dólares e indicou que a sua empresa pretende investir mais 1 mil milhão de dólares. O seu argumento baseia-se na escala potencial da empresa, e não nos resultados atuais. Se a SpaceX conseguir combinar a Starlink, a infraestrutura de lançamentos, a tecnologia de satélites, a computação de IA e negócios relacionados, o seu mercado endereçável poderá tornar-se muito maior do que a indústria espacial tradicional. Essa visão de longo prazo é uma das principais razões pelas quais os investidores estão dispostos a aceitar uma avaliação extremamente elevada atualmente.

O NEGÓCIO POR DETRÁS DA AÇÃO
A SpaceX tem atualmente dois grandes motores de crescimento. A Starlink continua a ser o negócio principal e o maior contributo para as receitas, apoiada pelo crescimento do número de subscritores, contratos governamentais, procura empresarial e uma rede global em expansão. As suas receitas recorrentes de conectividade constituem a base da empresa mais ampla.
O segundo motor é a infraestrutura de IA, e é aqui que o mercado está a ficar cada vez mais entusiasmado. No segundo trimestre, as receitas totais terão aumentado 92% em termos homólogos, para 7,81 mil milhões de dólares, enquanto as receitas de IA dispararam 247,5%, para aproximadamente 2,6 mil milhões de dólares. Elon Musk indicou que a IA poderá eventualmente representar a maior parte da avaliação da SpaceX dentro de quatro a cinco anos. A empresa pretende aumentar significativamente a sua capacidade de computação, incluindo um objetivo de cerca de 10 gigawatts até 2027, enquanto trabalha com a Nvidia em sistemas de IA e explora uma infraestrutura de chips de grande escala com a Tesla.
Em termos simples, a SpaceX está a tentar evoluir de uma empresa aeroespacial e de satélites para uma plataforma de infraestrutura de IA com tecnologia espacial no seu núcleo. Se essa transformação for bem-sucedida, a avaliação atual poderá parecer muito diferente no futuro. No entanto, os investidores estão a pagar agora por esse potencial futuro.

A AVALIAÇÃO FUNDAMENTAL
A maior preocupação é a avaliação. A SpaceX ainda não é lucrativa. As receitas dos últimos doze meses situam-se em torno dos 23,04 mil milhões de dólares, enquanto o resultado líquido divulgado corresponde a um prejuízo de aproximadamente 8,89 mil milhões de dólares e o EPS é negativo em 1,11 dólares. A ação negoceia a aproximadamente 65 vezes as vendas, um múltiplo extremamente agressivo para uma empresa que continua a gerar prejuízos.
O balanço e o crescimento das receitas constituem motivos para otimismo, mas uma avaliação tão elevada deixa muito pouco espaço para desilusões. Qualquer abrandamento do crescimento da IA, uma expansão mais fraca da Starlink, despesas mais elevadas ou problemas de execução poderão causar uma reavaliação significativa. Isto explica por que razão a SPCX caiu anteriormente mais de 20% face aos máximos de junho e julho.
Os ursos argumentam que a avaliação se adiantou demasiado aos fundamentais. Gary Black indicou que ficaria mais interessado abaixo dos 100 dólares, enquanto a Piper Sandler adotou uma visão mais cautelosa. Do lado otimista, a Morgan Stanley manteve uma recomendação Overweight com um preço-alvo de 300 dólares e descreveu a SpaceX como uma potencial empresa de crescimento composto geracional. O ponto essencial é que os investidores estão a comprar a história de crescimento futuro, e não os resultados atuais. Isto torna a SPCX uma oportunidade de elevada convicção, mas também de elevado risco.

A SITUAÇÃO TÉCNICA
Tecnicamente, a estrutura melhorou consideravelmente após a recuperação de agosto. A SPCX está a negociar acima da sua média móvel de 50 dias, perto dos 132 dólares, e da sua média móvel de 100 dias, em torno dos 123 dólares. Mais importante ainda, a ação recuperou o nível de IPO de 135 dólares, que é agora uma zona de suporte importante.
A resistência imediata situa-se entre os 151 e os 154,60 dólares. Um fecho diário decisivo acima desta zona reforçaria a configuração otimista e poderia abrir caminho para os 190 a 199 dólares. Alguns indicadores técnicos de curto prazo identificam a região dos 198 a 208 dólares como outra zona de resistência importante.
No lado negativo, a primeira zona de suporte situa-se entre os 132 e os 135 dólares. Abaixo desse nível, a área importante seguinte encontra-se entre os 124 e os 128 dólares. O suporte mais profundo situa-se em torno dos 106 a 108 dólares, que marca os mínimos de agosto e a origem da recuperação mais recente.
Os indicadores de impulso estão mistos, em vez de indicarem uma situação de sobrecompra extrema. O RSI situa-se em torno de 54, o MACD continua favorável, enquanto o indicador estocástico começou a inverter-se após a forte subida. Isto sugere que a ação poderá precisar de consolidar, em vez de continuar imediatamente a subir.
Enquanto a SPCX se mantiver acima dos 135 dólares, a tendência de curto prazo continua otimista. Uma quebra abaixo dos 124 dólares enfraqueceria a recuperação e poderia levar a ação novamente para os 108 dólares.

ESTRATÉGIA DE NEGOCIAÇÃO
A minha abordagem à SPCX seria disciplinada, em vez de agressiva, porque esta é uma ação de beta elevado e alta volatilidade. Perseguir velas de forte subida pode ser perigoso.
Para os investidores que ainda não têm uma posição, a zona de entrada mais interessante seria uma correção para os 132 a 136 dólares, em vez de comprar agressivamente em torno dos 140 dólares ou acima desse nível. O principal catalisador de uma rutura é um fecho decisivo acima dos 151 a 154 dólares. Uma rutura confirmada poderia potencialmente levar a ação para a região dos 180 a 200 dólares.
Os atuais detentores poderão considerar realizar lucros parciais junto de níveis de resistência importantes, como os 151 dólares e, mais tarde, em torno dos 190 a 200 dólares, caso esses objetivos sejam atingidos. Um stop de posição abaixo de aproximadamente 124 dólares poderá ajudar a controlar o risco de queda, embora a tolerância individual ao risco deva determinar o dimensionamento da posição.
A regra mais importante é não alocar uma percentagem excessiva à SPCX simplesmente porque a narrativa é atrativa. Uma ação volátil baseada numa narrativa pode mover-se 10%, 20% ou mais num curto período. Por isso, o dimensionamento da posição é tão importante como o preço de entrada.

O RISCO DO PERÍODO DE BLOQUEIO
Um dos maiores riscos estruturais é a série de próximos desbloqueios de ações. A SpaceX tem um calendário escalonado, em vez de um único evento de fim do período de bloqueio. Um lote importante de aproximadamente 911,5 milhões de ações de informação privilegiada e de funcionários tornou-se elegível entre 7 e 9 de agosto, aumentando significativamente o número de ações disponíveis para negociação pública.
São esperados desbloqueios adicionais, incluindo aproximadamente 319 milhões de ações por volta de 20 de agosto e outro lote por volta de 9 de setembro, com mais ações potencialmente a tornarem-se elegíveis dependendo do preço da ação e das condições aplicáveis. O último grande período de bloqueio deverá ocorrer por volta de dezembro.
Isto cria um excesso significativo de oferta potencial. O argumento otimista é que a procura institucional e o forte impulso poderão absorver as ações adicionais. O desbloqueio de agosto foi seguido por uma subida, e não por um colapso, o que é encorajador. No entanto, a disponibilização de mais ações pode ainda criar pressão vendedora, especialmente se o mercado mais amplo enfraquecer.
Por este motivo, a SPCX não deve ser tratada como um simples investimento de comprar e esquecer. Os investidores precisam de acompanhar tanto o impulso do preço como o calendário de desbloqueios.

OS DOIS GRANDES CATALISADORES
Os próximos grandes catalisadores são os resultados e o período de bloqueio de dezembro. O relatório de resultados de 2 de setembro será especialmente importante, porque as expectativas já são elevadas. Os investidores vão querer ver um crescimento contínuo das receitas de IA, uma forte expansão da Starlink e um roteiro credível para as ambições da empresa no domínio da infraestrutura de IA.
Um relatório de resultados forte, combinado com uma procura institucional contínua, poderá ajudar a SPCX a ultrapassar os 151 a 154 dólares e a avançar em direção aos 190 dólares. Por outro lado, um relatório dececionante, orientações mais fracas ou uma diluição inesperada poderão rapidamente levar a ação de volta à zona de suporte dos 132 a 135 dólares.
O período de bloqueio de dezembro é outro evento importante. A elegibilidade de ações adicionais para negociação poderá aumentar a oferta e a volatilidade. O mercado poderá começar a incorporar este risco muito antes da data efetiva de expiração. Por isso, esperar que o mercado estabeleça uma tendência clara após o evento poderá ser mais seguro do que tentar prever o topo ou o fundo exatos.

SENTIMENTO DO MERCADO E VISÃO FINAL
O sentimento do mercado em torno da SPCX está verdadeiramente dividido. Os otimistas apontam para a enorme convicção de Ron Baron, para as grandes posições divulgadas pela Nvidia e pela Alphabet, para o rápido crescimento das receitas de IA, para o negócio já estabelecido da Starlink, para as vantagens tecnológicas da empresa e para objetivos otimistas de analistas, como o preço-alvo de 300 dólares da Morgan Stanley.
Os pessimistas concentram-se na avaliação de 65 vezes as vendas, nos prejuízos persistentes, no elevado número de ações sujeitas a bloqueio, nos próximos desbloqueios e na possibilidade de as expectativas se terem adiantado demasiado aos fundamentais. Defendem que até uma grande empresa pode tornar-se um mau investimento se for comprada a uma avaliação excessiva.

A minha conclusão geral é que a SPCX é uma ação baseada numa narrativa com elevado potencial e verdadeiros ventos favoráveis tecnológicos, mas acarreta também um risco extremo de avaliação e volatilidade. A recente recuperação de aproximadamente 40% demonstra que a confirmação institucional e um forte impulso podem alterar rapidamente o sentimento, mas a subida não elimina os riscos fundamentais.
A estratégia disciplinada consiste, por isso, em evitar o FOMO, observar a zona de suporte dos 132 a 135 dólares e considerar correções, em vez de perseguir a força. Uma rutura sustentada acima dos 151 a 154 dólares melhoraria a configuração otimista e poderia abrir caminho para os 190 a 200 dólares. No lado negativo, os 124 dólares constituem um nível de alerta importante, enquanto os 106 a 108 dólares continuam a ser a referência de suporte mais profunda.
A SpaceX poderá acabar por se tornar uma das empresas tecnológicas mais valiosas do mundo se as suas ambições para a Starlink e a IA forem bem-sucedidas. Mas, à avaliação atual, os investidores estão a pagar caro por esse futuro. A oportunidade é significativa, mas o risco também. O dimensionamento da posição, a paciência e as saídas disciplinadas são essenciais.