A DeFi Development Corp, uma empresa que detém SOL na sua tesouraria corporativa, anunciou um prejuízo líquido de 27 milhões de dólares no segundo trimestre, numa carta aos acionistas datada de 12 de agosto, dando início a um processo significativo de redução de custos.

O prejuízo resulta diretamente da avaliação dos ativos digitais; a empresa registou um prejuízo líquido de 21,519 milhões de dólares em ativos digitais neste trimestre, em comparação com um lucro de 21,194 milhões de dólares no mesmo período do ano passado — uma inversão completa. Um detalhe técnico importante é que, como a empresa não divulgou separadamente as componentes realizadas e não realizadas do prejuízo, esta perda em ativos digitais não pode ser diretamente equiparada ao consumo de caixa; pode dever-se parcialmente a um efeito de avaliação contabilística.

Após este prejuízo, a empresa tomou três medidas concretas. Primeiro, encerrou a sua unidade Treasury Accelerator, concebida para acelerar o crescimento no âmbito da sua estratégia de tesouraria em SOL e que deixou de aceitar novos negócios. Em segundo lugar, recomprou 3,5 milhões de dólares em dívida convertível por 2,3 milhões de dólares, abaixo do valor de mercado. Embora este tipo de transação possa frequentemente ser interpretado como uma medida oportunista de gestão financeira por parte da empresa, ao recomprar a sua própria dívida com desconto, também pode ser visto como um sinal de pressão sobre a liquidez. Em terceiro lugar, emitiu aproximadamente 478 000 ações para cobrir despesas operacionais, criando algum efeito de diluição para os acionistas existentes.

Também existem alguns sinais positivos do lado dos custos, com as despesas operacionais e o custo dos produtos vendidos, excluindo alterações no justo valor, a diminuírem 22,6 por cento em termos homólogos, de 5,99 milhões de dólares para 4,635 milhões de dólares. A administração indicou que espera que as despesas operacionais diminuam ainda mais no terceiro trimestre, mas não quantificou a magnitude desta poupança esperada.

Esta situação deve ser analisada num contexto mais amplo, uma vez que a DeFi Development Corp não é a única empresa de tesouraria em SOL a enfrentar dificuldades. A Forward Industries, a maior empresa cotada de tesouraria em SOL do mundo, apresenta uma perda não realizada superior a 1 mil milhões de dólares sobre 6,98 milhões de SOL adquiridos a um custo médio de aproximadamente 232 dólares, uma vez que o preço caiu para 91 dólares. Outra tesouraria institucional em SOL, a SkyAI, teve recentemente de vender uma parte das suas posições em SOL com uma perda de 54%, mas o seu balanço continua a encolher. A empresa afirmou que poderá satisfazer as suas futuras necessidades de fundo de maneio através da venda de uma parte das suas posições em SOL, da emissão de ações ou de métodos de financiamento tradicionais.

Este cenário sustenta a alegada preocupação de que “o financiamento direto do ecossistema Solana poderá diminuir”, uma vez que várias empresas institucionais de tesouraria em SOL estão simultaneamente sob uma pressão semelhante, com o preço da SOL a ser negociado abaixo dos máximos do ano passado, deixando as suas bases de custo significativamente acima do seu valor. No entanto, os próprios fundamentos da rede apresentam um quadro diferente; os ETFs à vista ligados à Solana acumularam aproximadamente 1 mil milhões de dólares em ativos, e o valor total bloqueado no ecossistema DeFi da rede ronda os 6,7 mil milhões de dólares. Isto significa que os desafios enfrentados pelas empresas institucionais de tesouraria não estão diretamente correlacionados com as métricas de utilização e adoção da própria rede.

Para quem acompanha a SOL e as empresas institucionais de tesouraria associadas através da Gate, o ponto essencial a observar é até que ponto estas empresas conseguem proteger os seus balanços através de medidas de redução de custos e recompra de dívida antes de o preço da SOL recuperar. Como várias empresas estão simultaneamente sob uma pressão semelhante, qualquer nova descida do preço da SOL poderá desencadear vendas forçadas por parte destas empresas.

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