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#China10YearYieldFallsBelow1.7%
O mercado obrigacionista da China está a enviar um sinal macroeconómico mais forte

A yield das obrigações do Governo chinês a 10 anos caiu para níveis historicamente baixos, sendo negociada em torno de 1.69%–1.70% a 13 de agosto, enquanto a yield a 30 anos ronda 2.16%–2.17%. Os dados oficiais da ChinaBond colocam a yield a 10 anos de 12 de agosto em 1.7141% e a de 30 anos em 2.1731%, enquanto outras fontes de dados de mercado mostram a yield a 10 anos próxima de 1.695% hoje.

Este movimento é mais do que uma simples subida das obrigações. A queda das yields indica que os investidores estão cada vez mais a posicionar-se para uma combinação de condições monetárias mais flexíveis, menor pressão inflacionista e expectativas de crescimento mais fracas. A taxa de inflação da China em julho foi de apenas 0.5%, enquanto a yield a 10 anos continuou a descer apesar de já se encontrar em níveis deprimidos.

A questão principal agora é saber se 1.70% se torna um suporte ou se é simplesmente mais um nível no caminho para baixo.

Se as expectativas de apoio adicional por parte das políticas económicas se reforçarem, a próxima zona a observar poderá situar-se em torno de 1.65%, seguida da zona de 1.60%–1.62%. Uma quebra sustentada abaixo de 1.60% representaria um sinal muito mais forte de que os mercados estão a descontar um ambiente prolongado de taxas baixas, em vez de um ciclo temporário de flexibilização.

Mas existe um risco importante do outro lado: yields extremamente baixas podem tornar-se operações demasiado concorridas. Nestes níveis, até uma alteração moderada nas expectativas em relação ao PBOC, dados económicos mais fortes, expectativas de inflação mais elevadas ou uma maior oferta de obrigações do Governo poderiam desencadear uma inversão acentuada das yields.

O diferencial de taxas entre a China e os EUA também merece atenção. A yield das obrigações do Tesouro chinês a 10 anos ronda 1.70%, em comparação com aproximadamente 4.68% para as obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos, deixando um diferencial de yields muito amplo.

A minha opinião: a direção das yields chinesas é mais importante do que o número exato. Se as yields continuarem a cair enquanto os dados económicos permanecerem fracos, os mercados poderão interpretar isso como um aumento das expectativas de apoio adicional por parte das políticas económicas. Se as yields estabilizarem em torno de 1.65%–1.70%, o mercado poderá estar a entrar numa fase de consolidação após uma forte subida das obrigações.

O próximo grande teste é simples:

Poderá a yield chinesa a 10 anos quebrar decisivamente abaixo de 1.65% — ou tornar-se-á 1.70% o novo suporte macroeconómico?

A resposta poderá ter implicações muito para além das obrigações chinesas, especialmente para o RMB, as ações asiáticas, as matérias-primas e as expectativas de liquidez global.

O que acha que vem a seguir: 1.60%, 1.65% ou uma recuperação para acima de 1.75%?
@Gate_Square