#BigShortBurryBearsAI

A Grande Aposta Burry aposta contra a IA enquanto a Scion Asset Management assume grandes posições pessimistas sobre os principais nomes da IA e alerta para uma bolha

O famoso investidor que previu o colapso do mercado imobiliário em 2008 assumiu uma posição pessimista sobre a Nvidia e a Palantir e a AMD e a Micron e a Tesla e a Caterpillar e a Applied Materials e o ETF de semicondutores SOXX
O documento apresentado mostra cerca de 1.1B em valor nocional de opções de venda sobre líderes da IA e sobre o índice de semicondutores e desencadeou uma forte liquidação nos índices fortemente expostos à tecnologia e eliminou milhares de milhões em valor de mercado
Burry escreveu que por vezes vemos bolhas e classificou o boom da IA como ridiculamente sobrevalorizado e considera que estamos no início do fim do entusiasmo em torno das despesas de capital na IA

O que Burry considera uma bolha

Um estiramento das avaliações
A Nvidia subiu mais de 1000 por cento em três anos e ultrapassou 4T de capitalização de mercado e negoceia com um múltiplo elevado sobre os lucros futuros e sobre as vendas face à sua história
A Palantir negoceia com um múltiplo extremo sobre as vendas e com um rácio elevado entre preço e lucros e entre preço e fluxo de caixa face aos seus pares de software
As empresas de chips e de cloud negoceiam com um prémio baseado na esperança na IA e assumem um crescimento interminável das despesas de capital e uma execução perfeita e ausência de concorrência

Dois riscos de dívida relacionados com as despesas de capital
Os hyperscalers contraem dívida para financiar a expansão da IA e os centros de dados e a energia e as encomendas de chips e os clusters de GPU e o empacotamento CoWoS
Se o retorno do investimento em IA ficar aquém, os cortes nas despesas de capital atingem os chips e o equipamento e os substratos e a memória e as redes
A Moody's alerta para o risco de dívida dos hyperscalers, uma vez que os gastos em IA estão a crescer mais rapidamente do que o fluxo de caixa

Três receitas circulares e concentração
Um ciclo de receitas da IA em que o fabricante de chips vende à cloud e a cloud aluga capacidade a uma startup de IA e a startup obtém financiamento de capital de risco e o capital de risco é financiado pela cloud e o fabricante de chips volta a investir
Elevada concentração de clientes, em que poucos compradores geram a maior parte das vendas e qualquer pausa causa um impacto significativo

Melhores exemplos da tese pessimista de Burry com mapa das transações

Exemplo um posição curta na Nvidia através de opções de venda
A Nvidia é o rosto da negociação da IA e a única fonte de GPU de IA de topo e de CoWoS e NVLink
O cenário pessimista é que o preço já desconta um crescimento perfeito e que as margens permanecem elevadas e que a concorrência da AMD e dos ASIC personalizados aumenta e que as restrições às exportações para a China têm impacto e que os inventários acumulam
O instrumento representativo da negociação é uma opção de venda comprada ou um spread de opções de venda sobre a Nvidia ou uma posição curta no SOXX ou uma opção de venda comprada sobre o SOXX como cobertura de cabaz para o beta dos chips

Exemplo dois posição curta na Palantir
A Palantir acompanha a vaga do software de IA e das plataformas de dados e tem uma elevada exposição governamental e empresarial e uma avaliação elevada com base nas vendas
O cenário pessimista é que o crescimento abranda e o múltiplo contrai e os orçamentos governamentais ficam mais apertados
A aposta de Burry na Palantir através de opções de venda assustou o setor do software e aumentou o interesse curto

Exemplo três AMD e Micron e Applied Materials
A AMD e a Micron são apostas em chips de IA e HBM e memória, e a Applied Materials é uma aposta em equipamento
O cenário pessimista é que o ciclo dos preços da memória atinge o pico e que as encomendas de equipamento abrandam após um superciclo e que os cortes nas despesas de capital atingem a procura de ferramentas
A posição curta de Burry através do SOXX e de opções de venda diretas proporciona uma exposição curta ampla aos chips

Exemplo quatro Tesla e Caterpillar como segunda ordem da infraestrutura de IA
A Tesla é uma história de IA e robótica e condução autónoma, com uma avaliação elevada e expectativas elevadas
A Caterpillar está exposta à energia e à construção de centros de dados e à construção de fábricas de IA
O cenário pessimista é que a expansão da IA conduz a um excesso de construção e que os custos da energia e da construção aumentam e que a procura arrefece e as margens contraem

Por que razão o mercado reage mesmo que Burry tenha um historial misto desde 2008

A marca Burry tem peso enquanto lenda de A Grande Aposta e os meios de comunicação amplificam os seus movimentos e desencadeiam vendas algorítmicas e uma redução do risco por parte dos investidores de retalho
A negociação da IA está congestionada e longa e tem um beta elevado e um elevado interesse aberto em opções, pelo que qualquer grande aposta pessimista pode causar uma reversão do gamma e um pico da volatilidade
Os índices fortemente expostos à tecnologia têm um peso elevado na Nvidia e na Palantir e na Microsoft e na Meta e na Google e na Apple, pelo que a liquidação dos líderes arrasta todo o mercado

Tese contrária: por que razão os otimistas da IA continuam longos

As receitas da IA são reais e a cloud e as empresas continuam a crescer e a utilização das GPU mantém-se elevada e os prazos de entrega de CoWoS continuam longos e a carteira de encomendas mantém-se forte
Os custos dos modelos de IA e os custos de inferência continuam elevados e a procura de capacidade computacional continua a exceder a oferta e os novos modelos e agentes e vídeo e robôs mantêm a procura viva
A Nvidia continua a deter uma vantagem competitiva através da CUDA e da NVLink e da cadeia de fornecimento e da sua pilha de software e tem um fluxo de caixa forte e recompras de ações

Manual de negociação profissional para a manchete de Burry contra a IA

Acompanhar o 13F da Scion e o Substack e o prazo de expiração e o preço de exercício e o interesse aberto e a volatilidade implícita e a inclinação entre opções de venda e de compra
Usar a expansão da volatilidade como oportunidade para vender prémios ou comprar uma cobertura, dependendo da convicção, e manter uma posição pequena
Um par longo-curto é uma forma simples de apostar na preocupação com uma bolha sem assumir uma posição curta direta num líder congestionado
Longo em valor e energia e empresas de pequena capitalização contra curto em IA de beta elevado para uma reversão à média
Opção de venda longa em equipamento de chips contra opção de compra longa em fabricantes de chips para uma desaceleração das despesas de capital contra ganhos de quota
Manter um stop e um limite de risco e evitar perseguir a primeira queda acentuada e esperar pela segunda fase após a expiração das opções e os resultados

Em geral, a aposta de 1.1B em valor nocional de Burry contra a IA na Nvidia e na Palantir e na AMD e na Micron e no SOXX e na Tesla e na Caterpillar e na Applied Materials representa uma afirmação ousada de que a negociação da IA está numa fase de bolha e que o risco de dívida associado às despesas de capital está a aumentar
O mercado irá acompanhar os próximos resultados e as previsões de despesas de capital dos hyperscalers e os inventários de chips e o preço da HBM e os prazos de entrega de CoWoS para avaliar se Burry se antecipou ou tem razão