A aprovação do Bitcoin ETF pode desencadear a retirada de US$ 1 bilhão em fundos em tons de cinza do GBTC

Autor: Adam Morgan McCarthy, DLNews Compilador: Shan Oppa, Golden Finance

• A Grayscale considera converter seu principal fundo em um ETF à vista de Bitcoin, o que poderia levar a bilhões de dólares em resgates.
• Os credores da FTX e da Genesis estão desesperados para serem reembolsados, e um total combinado de US$ 1,1 bilhão em ações bloqueadas no GBTC pode ser a chave para aliviar a demanda.

Os investidores em criptomoedas, atingidos por um ano brutal para a indústria, estão depositando suas esperanças em fundos negociados em bolsa de Bitcoin à vista. BlackRock, Fidelity e Ark Invest têm como objetivo isso. A Grayscale obteve recentemente uma vitória judicial contra a SEC, e especialistas e analistas dizem que um ETF Bitcoin está mais perto do que nunca.

No entanto, enquanto os gigantes aguardam a aprovação da SEC, as falências e a inadimplência de empréstimos representam uma ameaça existencial ao maior fundo da criptomoeda, o Grayscale Bitcoin Trust. O GBTC administra cerca de US$ 16 bilhões em ativos e alguns investidores estão exigindo reembolsos. As saídas e a liquidação podem fazer com que os fundos fujam do gigante, negando as notícias positivas de um ETF Bitcoin à vista sendo aprovado no curto prazo.

Se o GBTC realizasse resgates de até 20% dos ativos que administra mediante aprovação, mais de US$ 1,5 bilhão em Bitcoin entrariam no mercado ou seriam realocados para outros gestores de ativos, como o Ark Invest de Cathie Wood. O fundo de Wood investiu mais de US$ 100 milhões em ações do GBTC e US$ 88 milhões por meio de seu ETF Ark Next Generation.

Dia de pagamento potencial para credores

A Grayscale está propondo converter seu fundo GBTC em um ETF à vista, o que traria enormes benefícios aos credores de empresas falidas de alto perfil, como FTX e Genesis. Muitos investidores do GBTC parecem ansiosos por lucrar com suas ações. Há cerca de US$ 1,1 bilhão em ações entre os credores da FTX e a controladora da Grayscale, Digital Money Group, que podem ser usadas para pagar credores e empréstimos inadimplentes.

O comitê de credores da FTX entrou com uma ação contra o gestor de ativos na tentativa de recuperar os fundos bloqueados no trust. Os investimentos da FTX totalizaram US$ 417 milhões em 31 de agosto, de acordo com documentos judiciais. DCG detém quase US$ 700 milhões em ações do GBTC. Na semana passada, o DCG foi processado por sua subsidiária Genesis por mais de US$ 620 milhões em empréstimos não pagos.

Embora o DCG esteja vendendo sua unidade de mídia CoinDesk, a venda parece valer pouco mais de US$ 100 milhões, o que significa que suas participações em ações do GBTC ainda oferecem a melhor chance para os credores que buscam pagamento.

Licitação

O fundo de hedge Fir Tree Capital recuou de algumas de suas reivindicações em julho, mas não de suas preocupações com resgates. As suas propostas também poderiam beneficiar o DCG.

“A Grayscale rejeitou repetidamente as propostas da Fir Tree para permitir o resgate de ações do GBTC em circulação para que os acionistas possam recuperar uma parte de seu investimento”, disse a empresa, acrescentando que seriam “bilhões de dólares em valor do GBTC que os acionistas poderiam recuperar”. A solução mais simples” O DCG e suas afiliadas eliminaram com sucesso esses vírus. "

Fir Tree recomendou que a Grayscale conduzisse uma oferta pública para “desbloquear valor para os investidores”. O fundo de hedge disse que sua proposta forneceria à Grayscale um mecanismo para atender às preocupações dos investidores e potencialmente reduzir a diferença entre o preço de mercado das ações do GBTC e seu valor patrimonial líquido.

As ações do GBTC são negociadas com desconto em relação ao valor do Bitcoin subjacente que detém porque o fundo não pode criar ou destruir ações e não há demanda suficiente para as ações no mercado secundário, onde são negociadas a cerca de US$ 19, em comparação com o preço da transação foi de US$ 23. . Mercado Primário. As ofertas públicas podem ser uma forma de fundos de investimento como o GBTC gerirem os preços das suas ações e fornecerem liquidez aos acionistas que pretendam sair das suas posições.

A Fir Tree disse que seu cronograma de oferta proposta poderia gerar US$ 3,6 bilhões em valor direto para os acionistas participantes do GBTC e US$ 230 milhões para o DCG, que, segundo ela, poderia ser usado para ajudar a pagar sua dívida com a Genesis. A aprovação do ETF pode eliminar a necessidade de tais ofertas públicas e trazer mais valor para os investidores do GBTC que precisam pagar suas dívidas. O fundo de hedge parece otimista quanto à aprovação, dada a recente atividade comercial.

A Fir Tree fez uma aposta de US$ 60 milhões na Grayscale no quarto trimestre de 2022, comprando GBTC e apostando que o desconto sobre o valor patrimonial líquido diminuiria. Fontes disseram à Bloomberg que o fundo de hedge obteve um lucro de 40% na transação. Isso sugere que a empresa vê uma vantagem significativa na conversão de fundos em tons de cinza em produtos à vista, o que lhe permitiria sair adequadamente de suas posições.