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De acordo com o painel de Onchain Analytics da Visa, alimentado pela Allium, o mercado de stablecoins registou a sua maior contracção mensal de oferta desde o colapso da Terra-Luna em Maio de 2022. A capitalização total do mercado de stablecoins caiu 7,7 mil milhões de dólares em Junho de 2026, descendo para aproximadamente 312 mil milhões de dólares. Medida a partir do pico de Maio de 2026, de cerca de 322 mil milhões de dólares, a retracção total situa-se agora perto dos 10 mil milhões de dólares, uma queda de aproximadamente 3%. Embora esta seja a maior queda mensal em termos de dólares desde o crash da Terra-Luna, a queda percentual é muito mais moderada — o colapso da Terra em 2022 eliminou mais de 26% da capitalização do mercado de stablecoins em poucas semanas, face a apenas 2,4% em Junho de 2026. O contexto é totalmente diferente, mas o número de destaque ainda exige atenção.
O USDT da Tether, a stablecoin dominante em termos de oferta, viu a sua capitalização de mercado cair de aproximadamente 190 mil milhões de dólares em Maio para cerca de 184 mil milhões de dólares, uma descida de cerca de 6 mil milhões. Isto representa uma queda de aproximadamente 3,2%. Apesar da contracção, o USDT continua a representar aproximadamente 59% da quota total do mercado de stablecoins, e o seu volume diário de negociação em bolsas centralizadas permanece em torno de 46,8 mil milhões de dólares, correspondendo a cerca de 77,4% de todo o volume de negociação de stablecoins. O USDC da Circle caiu do seu pico de Março, de quase 80 mil milhões de dólares, para aproximadamente 73,2 mil milhões de dólares, uma descida de cerca de 6,8 mil milhões de dólares ou aproximadamente 8,5%. O USDC detém agora aproximadamente 25,3% da oferta total de stablecoins.
As stablecoins menores contam uma história mista: o USDS situa-se em aproximadamente 9,9 mil milhões de dólares com uma quota de 3,4%, o DAI em aproximadamente 4,6 mil milhões a 1,6%, o USD1 atingiu aproximadamente 4,2 mil milhões a 1,5%, e os recém-chegados como o USDG ultrapassaram 3,2 mil milhões, enquanto o USDGO quase duplicou para 900 milhões de dólares. Juntos, o USDT e o USDC ainda controlam aproximadamente 83% da oferta total de stablecoins, e cerca de 96,7% do volume de negociação em bolsas centralizadas.
Agora, aqui está o paradoxo que torna este momento genuinamente significativo. No mês exacto em que a oferta contraiu 7,7 mil milhões de dólares, o volume ajustado de transacções de stablecoins disparou para um recorde histórico de 1,79 triliões de dólares. Esse valor está 63% acima dos cerca de 1,1 triliões de dólares de Maio e 125% acima dos cerca de 795 mil milhões de dólares de Junho de 2025.
O volume ajustado acumulado com base nos últimos 12 meses atingiu 10,2 triliões de dólares, e apenas nos primeiros seis meses de 2026 foram registados 8,82 triliões de dólares em volume ajustado — já acima dos 5,8 triliões de dólares registados em todo o ano de 2024 e a curta distância do recorde anual de 10,8 triliões definido em 2025. Esta divergência entre queda da oferta e aumento do volume é o desenvolvimento mais importante do ponto de vista comercial no sector de stablecoins este ano.
A liderança em volume mudou de forma dramática. No primeiro semestre de 2026, o USDC transportou aproximadamente 70% do volume de transacções ajustado, enquanto o USDT detinha apenas cerca de 25%. Em Junho, especificamente, a divisão foi de 1,21 triliões de dólares para o USDC versus 576 mil milhões de dólares para o USDT. Isto representa uma inversão total face a 2020, quando o USDT tratou quase 90% do volume ajustado e o USDC representava menos de 10%. O USDC da Circle já ultrapassou 90 triliões de dólares em volume cumulativo de transacções on-chain.
O motor é a adopção institucional e orientada para pagamentos: o USDC é cada vez mais utilizado para liquidação, gestão de tesouraria e transferências transfronteiriças, enquanto o volume do USDT permanece concentrado em pares de negociação cripto em bolsas centralizadas. A recente aprovação da Circle para operar como trust bank pela Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA — que fez as suas acções subir mais de 12% — consolida ainda mais esta trajectória institucional.
Vários factores explicam a contracção da oferta. O Bitcoin caiu aproximadamente 18% durante Junho de 2026, negociando em torno de 62.800 a 63.000 dólares, desencadeando um ambiente clássico de “risk-off”, no qual os investidores resgataram stablecoins de volta para fiat. Várias grandes stablecoins perderam temporariamente as suas paridades durante o mês, alimentando receios de tensão de liquidez. O quadro MiCA (Markets in Crypto-Assets) da União Europeia, que entrará em pleno efeito mais tarde este ano, levou alguns emissores a ajustarem as suas operações. Nos EUA, a falta de legislação federal clara continua a criar incerteza.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS), no seu Relatório Económico Anual 2026 divulgado no final de Junho, argumentou que as stablecoins ainda ficam aquém dos requisitos de “dinheiro” em termos de singularidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade, e alertou para riscos de “dolarização das stablecoins” em economias emergentes. Além disso, parte do crescimento recente da oferta foi impulsionado por programas de incentivos subsidiados em vez de procura natural — o USDG, o que cresce mais rapidamente, depende de um programa de recompensas de partilha de rendimento, e, quando os incentivos cessarem, essa oferta poderá sair.
O calendário mais amplo fornece contexto importante. A oferta de stablecoins começou 2025 perto dos 205 mil milhões de dólares, ultrapassou os 300 mil milhões em 3 de Outubro de 2025 após 47% de crescimento ano a data, e atingiu um pico de aproximadamente 322 mil milhões de dólares em Maio de 2026. O 1.º trimestre de 2026 adicionou apenas cerca de 8 mil milhões de dólares em oferta líquida, a expansão trimestral mais fraca desde o 4.º trimestre de 2023, e em forte contraste com os 45,7 mil milhões de dólares adicionados no 3.º trimestre de 2025. As stablecoins com rendimento cresceram mais de 22% no 1.º trimestre de 2026, contribuindo com mais de metade do aumento da capitalização de mercado líquida. As stablecoins representaram 75% de todo o volume de negociação cripto no 1.º trimestre de 2026, a maior quota alguma vez registada. O volume de stablecoins on-chain ultrapassou pela primeira vez a rede U.S. ACH em Fevereiro de 2026, chegando a 7,2 triliões de dólares mensais e subindo para 7,5 triliões de dólares em Março.
A própria Visa está a apostar nesta tendência. A empresa lançou a Visa Stablecoin Platform em Julho de 2026, um sistema interno que permite a bancos e fintechs tratar de emissão, gestão e movimentação de stablecoins dentro dos seus fluxos de pagamento e tesouraria actuais da Visa. A Visa liquida cerca de 15 triliões de dólares em pagamentos por ano e já processa vários milhares de milhões de dólares em liquidações de stablecoins. A plataforma tem como objectivo alargar o acesso a stablecoins à sua rede de aproximadamente 15.000 instituições financeiras e mais de 200 milhões de comerciantes. As projecções da indústria sugerem que a emissão de stablecoins poderá atingir 1,9 triliões de dólares até 2030.
O essencial é este: contracção da oferta e explosão do volume não são sinais contraditórios — são complementares. O mercado de stablecoins está a amadurecer de um activo de detenção para uma via de liquidação e pagamentos de alta velocidade. Menos capital fica parado, e mais fluxo está a passar pelo sistema a uma velocidade sem precedentes. A queda da oferta reflecte pressão de resgate durante um mês de “risk-off” e incerteza regulatória, mas o disparo do volume confirma que a adopção económica real está a acelerar. A comparação com a Terra-Luna capta os títulos, mas os fundamentos são radicalmente diferentes. Isto não é um colapso. É uma transição.
@Gate_Square