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Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA num mínimo de 43 anos, enquanto os preços do petróleo disparam mais de 20% — Por que razão o mercado energético global entrou na sua fase mais frágil em décadas
O mercado energético global está novamente a atravessar um dos seus períodos mais voláteis dos tempos recentes. A Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) caiu para cerca de 316,5 milhões de barris, o nível mais baixo desde 1983, o que representa uma quebra de mais de 56% face ao recorde de 726,6 milhões de barris atingido em 2010.
Durante o período de reporte mais recente, só por si, a reserva diminuiu mais 3 milhões de barris, enquanto um único levantamento semanal ultrapassou 6,2 milhões de barris, evidenciando a escala das mobilizações de emergência. A SPR foi originalmente concebida como a última linha de defesa da América contra perturbações graves no abastecimento de petróleo, mas os níveis de inventário atuais deixam significativamente menos proteção contra choques futuros relacionados com geopolítica ou condições meteorológicas.
Os preços do petróleo reagiram de forma dramática. O Brent recuperou desde cerca de $72,68 no início de julho para aproximadamente $88–90 por barril, representando um aumento de quase 24%, enquanto o WTI subiu de cerca de $69 para acima de $82 por barril, ganhando quase 19% no mesmo período. Mais cedo no ano, o Brent aproximou-se brevemente dos $128 por barril, o que significa que os preços ainda estão cerca de 30% abaixo desses máximos de crise, mas estão a subir rapidamente à medida que as tensões geopolíticas regressam. Num determinado momento, o Brent registou uma recuperação extraordinária de 10% num único dia, um dos avanços diários mais fortes observados em anos, demonstrando a rapidez com que o risco geopolítico pode reprecificar os mercados energéticos globais.
O Estreito de Ormuz continua a ser o principal estrangulamento energético do mundo, transportando cerca de 20–20,3 milhões de barris por dia, o equivalente a aproximadamente 20% do consumo global de petróleo. Durante o auge do conflito regional, os fluxos de petróleo através do Estreito teriam colapsado de quase 20 milhões de barris por dia para cerca de 3,8 milhões de barris por dia, uma queda assombrosa de 81%. Mesmo após uma recuperação parcial, as perturbações continuam a retirar, estimativamente, 11 milhões de barris por dia das cadeias de abastecimento globais normais, depois de contabilizadas rotas alternativas e medidas de emergência. Se novas perturbações afetarem simultaneamente o Estreito de Ormuz e o corredor de Bab el-Mandeb, os analistas acreditam que o cenário de um Brent a $100 se torna cada vez mais realista.
As condições de inventário continuam igualmente preocupantes. As existências comerciais de crude dos EUA situam-se a cerca de 6% abaixo da média sazonal dos últimos cinco anos, enquanto as reservas de gasolina estão aproximadamente 8% abaixo dos níveis normais e mantêm-se na sua posição sazonal mais fraca desde 2012. As reservas de gasóleo continuam também muito abaixo das médias históricas, enquanto as importações de crude dos EUA caíram aproximadamente 12,2% em termos homólogos, refletindo condições de abastecimento internacional mais apertadas. No total, as reservas de petróleo dos EUA diminuíram mais de 123 milhões de barris, reduzindo significativamente o “colchão” energético global disponível para estabilizar os mercados durante futuras perturbações.
Os consumidores já estão a sentir as consequências. Os preços médios da gasolina nos EUA aproximaram-se de $4 por galão, um aumento de cerca de 45% face aos cerca de $2,75 um ano antes. Os preços do gasóleo excederam $5 por galão, representando um aumento notável de 34,4% em termos homólogos. Estes custos de combustível mais elevados repercutem diretamente nos transportes, aviação, indústria transformadora, agricultura, logística, produção alimentar e bens de consumo, aumentando a pressão inflacionista praticamente em todos os setores da economia.
O impacto vai muito além do mercado energético. Com a subida dos preços do petróleo, aumentam as despesas operacionais das empresas, comprimem-se as margens de lucro corporativas e cresce a pressão ascendente sobre a inflação global. A inflação persistente leva frequentemente os bancos centrais a manterem taxas de juro mais altas durante mais tempo, reduzindo a liquidez nos mercados financeiros. Historicamente, condições monetárias mais apertadas têm criado volatilidade adicional para as ações e para as criptomoedas, em particular nos ativos orientados para o crescimento que dependem de uma abundante liquidez de mercado.
Entretanto, os ativos de refúgio continuam a captar a atenção dos investidores. O ouro subiu para cerca de $4.713 por onça, registando um ganho diário de aproximadamente 3,8%, enquanto a prata disparou mais de 7,4% numa única sessão. Os bancos centrais duplicaram o ritmo de acumulação de ouro face à década anterior, comprando cerca de 1.000 toneladas por ano nos últimos anos, à medida que diversificam as reservas e reduzem a dependência de ativos tradicionais de reserva. Esta acumulação contínua reflete uma preocupação crescente com a fragmentação geopolítica, os riscos de inflação e a incerteza financeira.
A Bitcoin também tem registado volatilidade significativa. Depois de cair abaixo de $57.000, a maior criptomoeda do mundo recuperou quase 10%, demonstrando resiliência contínua apesar da incerteza macroeconómica. No entanto, a Bitcoin continua a ser fortemente influenciada pelas entradas/saídas em ETFs, pelas expectativas sobre a política monetária, pelo sentimento dos investidores e pela liquidez global do mercado. Embora muitos investidores continuem a ver a Bitcoin como “ouro digital” a longo prazo, os movimentos de preço de curto prazo permanecem estreitamente ligados às condições macroeconómicas mais amplas do que apenas aos títulos geopolíticos.
Uma incerteza adicional advém de riscos relacionados com o tempo. A atividade de tempestades tropicais no Golfo do México interrompeu temporariamente instalações de produção offshore, acrescentando mais um desafio do lado da oferta a par das tensões geopolíticas já existentes. Quando perturbações meteorológicas coincidem com conflitos militares e inventários constrangidos, os mercados do petróleo tornam-se ainda mais vulneráveis a picos súbitos de preços, porque múltiplos riscos de oferta emergem em simultâneo.
Olhando para a frente, os investidores vão monitorizar de perto vários catalisadores críticos, incluindo desenvolvimentos em torno do Estreito de Ormuz, a segurança do transporte no Mar Vermelho, a política de produção do OPEC+, o reabastecimento da reserva estratégica de petróleo, a procura de crude na China, a utilização das refinarias, os relatórios de inflação e as decisões dos bancos centrais. Mesmo alterações relativamente pequenas na oferta ou na procura podem gerar movimentos de preço desproporcionadamente grandes, porque as margens de segurança tradicionais do mercado se estreitaram consideravelmente.
O mercado energético global entrou numa era em que os inventários são mais escassos, os riscos geopolíticos são mais elevados e as reações dos preços são significativamente mais sensíveis do que nos anos anteriores. Uma Reserva Estratégica de Petróleo que caiu mais de 56% face ao seu pico histórico, o Brent a avançar cerca de 24% em apenas semanas, o WTI a ganhar quase 19%, inventários de gasolina 8% abaixo do normal, inventários de crude 6% abaixo da média, as importações a cair 12,2%, os preços do gasóleo a subir 34,4%, a gasolina a aumentar quase 45%, e perturbações temporárias de oferta superiores a 80% através uma das rotas marítimas mais críticas do mundo, em conjunto, mostram como o “colchão” energético global se tornou limitado. Até as tensões geopolíticas diminuírem, as cadeias de abastecimento normalizarem e as reservas estratégicas serem reconstruídas, cada novo titular geopolítico continuará a influenciar os preços do petróleo, as expectativas de inflação, os mercados financeiros e o sentimento em relação às criptomoedas em todo o mundo.
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