Citigroup: Reestruturar a estrutura de referência do índice bolsista dos EUA, substituindo “Mag 7” por “clusters” para captar a narrativa de crescimento da IA

GOLDEN FINANCE Notícias, 21 de Julho, a Citigroup divulgou um relatório afirmando que o conceito “Mag 7” deixou de fazer sentido, defendendo uma estrutura de análise em “clusters”. A Citigroup considera que “Mag 7” (os sete grandes gigantes tecnológicos das acções dos EUA) já não é uma construção eficaz para avaliar a dinâmica de crescimento das grandes empresas do mercado. Com o avanço do investimento em infra-estruturas de IA, mais acções, incluindo a Broadcom (AVGO), a Micron (MU) e a AMD, entre outras, estão a tornar-se impulsionadores fundamentais dos retornos do índice e do crescimento dos lucros. A Citigroup defende a adopção de um quadro que divide o S&P 500 em três grandes clusters: “Growth”, “Cyclicals” e “Defensives”, para captar de forma mais abrangente o impacto da vaga de IA.

O cluster de Growth domina o desempenho e os lucros do S&P 500. O cluster de Growth representa actualmente 55% do valor de mercado do índice S&P 500 e contribui com quase 48% dos lucros. Os analistas esperam que o lucro por acção (EPS) do cluster cresça 42% em 2026, sendo a principal força por trás do crescimento global de 24% do EPS do S&P 500. Embora tenha havido uma correcção no primeiro trimestre, desde o início do ano (YTD) o cluster de Growth continua na liderança em desempenho.

As avaliações são sustentadas por correcções de lucros fortes e não são caras face ao histórico. Embora a avaliação absoluta do cluster de Growth seja superior à dos clusters de Cyclicals e de Defensives, face ao seu próprio historial dos últimos 30 anos, a sua avaliação não foi excessivamente esticada. O seu rácio preço/lucro à frente (NTM P/E) situa-se no percentil 66 da sua história e, além disso, beneficiou de uma dinâmica contínua de correcção de lucros “beat-and-raise” (superar e rever em alta). As expectativas do consenso mostram que, no último ano, as estimativas de EPS de 2026 do cluster de Growth foram revistas em alta em 30%.

A volatilidade do índice deverá manter-se mais elevada e as comparações tradicionais de valuation devem ser feitas com prudência. O aumento do peso do cluster de Growth no índice (de menos de 20% há 30 anos para 54% actualmente) alterou a estrutura do mercado. Isto significa que o S&P 500 deixou de reflectir, de forma tão directa como as pessoas assumem, a economia mais ampla dos EUA. Como as acções de Growth tendem a ter um beta mais alto, prevê-se que a volatilidade realizada do índice permaneça acima dos níveis históricos. Além disso, as comparações de valuation dos índices ao longo do tempo perdem relevância devido a mudanças estruturais prolongadas.