#夏日创作营 O Bitcoin está cerca de 64.328 $, em baixa de 0,33% nas últimas 24 horas; o Ethereum está cerca de 1.873 $, praticamente estável. O Bitcoin subiu 1,68% nos últimos três dias e 2,32% nos últimos sete dias, mas a volatilidade intradiária é de 3,11%. A volatilidade média da semana recente é de 2,74% e o preço está cerca de 67% acima do ponto médio dentro do intervalo da última semana — este tipo de movimento não é um mercado em tendência. Tanto os touros como os ursos estão à espera de algo; ninguém se atreve a ser o primeiro a dar o passo.

O que é que o mercado está a aguardar?

Primeiro, está a ver se a situação no Médio Oriente vai ou não escalar. As forças militares dos EUA realizaram ataques ao Irão pela nona noite consecutiva. As explosões em petroleiros no Estreito de Ormuz aumentaram acentuadamente as ações de empresas de petróleo cotadas em Hong Kong, empurrando os preços do petróleo para cima. A guerra tende a elevar os preços do petróleo; preços mais altos elevam as expectativas de inflação; e as expectativas de inflação atam as mãos da Reserva Federal — esta cadeia vai da geopolítica para o macro e depois para os ativos de risco, e o mercado cripto não consegue contorná-la.

Segundo, está a ver se a regulação dos EUA será mais frouxa ou mais apertada. A probabilidade de o CLARITY Act ser implementado dentro do ano caiu do pico histórico de 82% para o nível mais baixo. Grupos de lobby bancário opõem-se às disposições que rendem juros para stablecoins, e a agenda do Congresso também foi comprimida pelo ciclo das eleições intercalares. Os traders já votaram com os pés, apostando que não haverá acordo este ano. Se as expectativas regulatórias ficarem aquém, a certeza de entrada de capital institucional no mercado vai afinando.

Mas não é como se nenhum dos lados estivesse a comprar. Os ETFs spot de Ethereum registaram entradas líquidas de 105 milhões de dólares na semana passada. Só a ETHA da BlackRock puxou 135 milhões de dólares ao longo da semana, mostrando que a procura dos fundos tradicionais por alocação em Ethereum ainda existe — apenas não está a fluir para o Bitcoin. O open interest de futuros de Bitcoin caiu ligeiramente em 0,3%; a taxa de funding de 0,006566% não é extrema. Com longos vs. shorts a 49,62 vs. 50,38, está quase empatado, e o Fear & Greed Index está em 30. Juntos, estes números sugerem que o mercado está a avançar por inércia com baixa emoção — nem venda em pânico, nem procura euforia. Próximo passo: as variáveis reais a observar — se os preços do petróleo rompem um nível-chave e forçam a Reserva Federal a mudar de rumo, e se o Bitcoin consegue manter-se acima da margem superior do intervalo da próxima semana; se não conseguir, a liquidez do lado da desvantagem pode ser acionada.