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A inflação nos EUA volta a abrandar: será que a Reserva Federal (Fed) está finalmente a ganhar vantagem?
Dois relatórios de inflação, uma mensagem poderosa
Os mercados receberam mais um grande impulso depois de o Índice de Preços na Produção (PPI) dos EUA de junho ter ficado bem abaixo das expectativas, reforçando o relatório mais suave do Índice de Preços no Consumidor (CPI) divulgado um dia antes. Surpresas consecutivas para baixo no CPI e no PPI sugerem que as pressões inflacionistas estão a aliviar-se na economia, reforçando as expectativas de que a Reserva Federal poderá estar a aproximar-se de um ponto de viragem no seu ciclo de política monetária.
Para investidores em ações, criptomoedas, obrigações e matérias-primas, isto não é apenas mais um relatório económico—pode vir a orientar o rumo dos mercados no resto do ano.
Visão geral do mercado
Nos últimos dois anos, a inflação foi o principal fator a impulsionar os mercados financeiros globais. Cada CPI, PPI, relatório de emprego e reunião da Reserva Federal influenciou as taxas de juro, as avaliações de ações, as yields das obrigações e os preços das criptomoedas.
Uma inflação mais baixa, em geral, melhora as condições de liquidez, reduz os custos de financiamento e favorece os ativos de risco. É por isso que tanto a Wall Street como o mercado cripto monitorizam de perto cada divulgação de inflação.
Com o CPI e o PPI agora a arrefecerem, os investidores estão a questionar cada vez mais se o ciclo de aperto agressivo da Fed estará a chegar ao fim.
Destrinçando o relatório do PPI
O PPI de junho trouxe resultados encorajadores em vários indicadores.
Destaques principais:
• PPI YoY: 5,5%, abaixo da expectativa de 6,2% do mercado.
• Leitura anterior revista para baixo de 6,0%.
• PPI MoM: -0,3%, registando a maior queda mensal desde abril de 2020.
Um dos maiores contributos foram os preços da energia: a gasolina caiu 12%, representando quase dois terços da queda nos preços dos bens.
Como os preços na produção tendem, com o tempo, a influenciar os preços ao consumidor, os dados mais suaves do PPI reforçam a confiança de que as pressões inflacionistas poderão continuar a aliviar-se nos próximos meses.
Porque é que isto importa para os mercados financeiros
Os mercados raramente reagem a um único relatório económico isoladamente.
Em vez disso, os investidores analisam tendências.
Com o CPI e o PPI a surpreenderem negativamente, as expetativas de novos apertos por parte da Reserva Federal caíram de forma significativa.
O preço atual no mercado sugere:
• A probabilidade de uma subida das taxas em julho caiu para abaixo de 15%.
• As probabilidades de uma subida das taxas em setembro estão agora em torno de 45%.
Expetativas de taxas mais baixas tendem a favorecer:
• Ações de tecnologia.
• Empresas de inteligência artificial.
• Setores de crescimento.
• Criptomoedas, incluindo Bitcoin e Ethereum.
• Ativos de mercados emergentes.
A melhoria das condições de liquidez costuma incentivar os investidores a rodar para investimentos de maior risco.
Perspetiva da Fed: a batalha contra a inflação não acabou
Apesar dos dados encorajadores, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, pediu cautela.
Salientou que um mês de dados de inflação positivos não significa uma vitória sobre a inflação.
Warsh reiterou a abordagem de “tolerância zero” da Fed face à inflação persistente, sinalizando que os decisores políticos continuam empenhados em manter a estabilidade de preços mesmo que os mercados se tornem mais otimistas.
Isto evidencia a diferença entre as expetativas do mercado e a política do banco central.
Os investidores podem antecipar condições monetárias mais fáceis mais cedo, enquanto a Fed prefere ver mais evidências antes de mudar de rumo.
Impacto transversal entre mercados
As implicações estendem-se muito para além dos mercados tradicionais.
Ações
As empresas de tecnologia e de crescimento tendem a beneficiar de expetativas de taxas de juro mais baixas.
Criptomoedas
Bitcoin e Ethereum costumam ter um bom desempenho quando as condições financeiras se tornam mais favoráveis e as expetativas de liquidez melhoram.
Obrigações
As yields dos Treasuries podem descer à medida que os investidores reduzem as expetativas de aumentos futuros das taxas.
Dólar dos EUA
Uma Reserva Federal menos agressiva pode limitar uma maior valorização do dólar, o que poderá apoiar as matérias-primas e os ativos de risco globais.
Cenário otimista
Vários desenvolvimentos suportam uma perspetiva construtiva.
• Relatórios consecutivos com CPI e PPI mais suaves.
• Diminuição da probabilidade de novas subidas de taxas.
• Melhoria da confiança dos investidores.
• Melhores condições financeiras para ativos de crescimento.
• Apoio potencial a ações e criptomoedas.
Se a inflação continuar a abrandar nos próximos meses, os mercados podem começar a precificar um alívio de política futuro.
Cenário pessimista
Os investidores também devem manter-se cautelosos.
• A inflação pode voltar a acelerar mais tarde no ano.
• Os preços da energia continuam imprevisíveis.
• A força do mercado de trabalho pode manter a inflação salarial elevada.
• A Reserva Federal pode manter uma política restritiva por mais tempo do que os mercados atualmente esperam.
• Eventos geopolíticos podem criar novas pressões inflacionistas.
Perspetiva de investimento
Curto prazo
O sentimento do mercado deverá manter-se positivo à medida que os investidores reagem a dados de inflação em melhoria, embora deva ser esperada volatilidade em torno da comunicação futura da Fed.
Médio prazo
Se a inflação continuar a seguir uma tendência de queda, as expetativas de uma política monetária mais acomodativa podem ganhar força, apoiando as ações, as criptomoedas e outros ativos de crescimento.
Longo prazo
A perspetiva de longo prazo depende de a inflação regressar de forma sustentável ao alvo da Reserva Federal, sem desencadear uma desaceleração económica significativa. Encontrar esse equilíbrio criaria um ambiente mais saudável para investimentos a longo prazo em mercados globais.
Notas finais
O mais recente relatório do PPI reforça uma narrativa em crescimento de que a inflação está a arrefecer gradualmente.
Ainda assim, a Reserva Federal deixou claro que um mês encorajador não chega para declarar vitória.
Para os investidores, os próximos relatórios de inflação e reuniões da Fed continuarão a ser críticos. Se a inflação continuar a aliviar-se e o crescimento económico se mantiver resiliente, os mercados globais poderão entrar num ambiente mais favorável para os ativos de risco. Até lá, equilibrar o otimismo com uma gestão disciplinada do risco continua a ser essencial.
Dragon Fly Official
O que achas?
As notícias consecutivas de inflação a arrefecer serão suficientes para mudar o caminho de política da Reserva Federal, ou os responsáveis manterão as taxas de juro mais altas até a inflação estar firmemente sob controlo?