#USCoreCPIMissesExpectations

A inflação dos EUA abranda novamente: A Reserva Federal está finalmente a aproximar-se de uma viragem de política?
Mais uma surpresa na inflação alterou a narrativa do mercado
O mais recente relatório de inflação dos EUA trouxe outra surpresa positiva para os mercados financeiros. O CPI subjacente aumentou 2,7% em termos homólogos, abaixo da expectativa do mercado de 2,8% e abaixo dos 2,9% anteriores. Entretanto, o CPI geral caiu 0,1% em cadeia, assinalando a primeira descida mensal desde 2020, com a inflação anual a abrandar de 4,2% para 3,8%.
A reação imediata do mercado foi clara. As yields dos Treasury desceram, as expectativas de mais um aumento de taxa em julho diminuíram acentuadamente e os investidores começaram a reavaliar o calendário para futuras mudanças de política da Reserva Federal.
No entanto, o relatório também revelou um aviso importante — a inflação dos serviços subjacentes permanece teimosamente elevada, sugerindo que a luta contra a inflação ainda não terminou.

Visão geral do mercado
A inflação continua a ser o principal fator macroeconómico para os mercados financeiros globais.
Cada relatório de CPI influencia diretamente a política da Reserva Federal, as yields dos títulos, as cotações das ações, o dólar dos EUA, as matérias-primas e as criptomoedas. Uma inflação mais baixa melhora, em regra, as expetativas de liquidez e favorece os ativos de risco, enquanto uma inflação persistente obriga os bancos centrais a manter uma política monetária restritiva.
Com o CPI e o PPI a mostrarem sinais de arrefecimento, os investidores estão cada vez mais otimistas de que o ciclo de aperto agressivo poderá estar a aproximar-se da sua fase final.

Destrinçando o relatório do CPI
Os dados de inflação de junho continham vários sinais importantes.

Principais destaques
• CPI subjacente (YoY): 2,7% vs 2,8% esperados.
• CPI subjacente anterior: 2,9%.
• CPI geral (MoM): -0,1%, a primeira descida mensal desde 2020.
• CPI geral (YoY): 3,8%, abaixo dos 4,2%.
Um grande contributo para a inflação mais baixa foram os preços da energia em queda, ajudando a reduzir a pressão global dos preços ao consumidor na economia.
No entanto, nem todas as categorias melhoraram.
Os custos com habitação e o seguro automóvel continuaram a subir, mantendo a inflação dos serviços subjacentes elevada e lembrando os investidores de que a inflação subjacente continua acima do objetivo de longo prazo de 2% da Reserva Federal.

Porque é que o mercado reagiu positivamente
Os mercados não observam apenas a inflação — eles precificam a política monetária futura.
Após o relatório:
• As expetativas de um aumento de taxa em julho caíram de cerca de 50%.
• As yields dos Treasury dos EUA desceram.
• Os investidores aumentaram as expetativas de que futuros cortes de taxa possam chegar mais cedo se a inflação continuar a moderar.
Expetativas mais baixas de taxas de juro tendem a favorecer:
• Ações de tecnologia.
• Empresas de Inteligência Artificial.
• Bitcoin e Ethereum.
• Setores de crescimento.
• Ativos de mercados emergentes.
A melhoria das expetativas de liquidez é frequentemente um dos catalisadores mais fortes para os ativos de risco globais.

Perspetiva da Reserva Federal
Embora os mercados tenham recebido de forma positiva os dados mais suaves, a Reserva Federal é improvável que declare vitória ainda.
A principal preocupação continua a ser a inflação dos serviços subjacentes, em particular os custos relacionados com habitação.
Estas categorias tendem a diminuir muito mais lentamente do que os preços da energia.
Para os decisores políticos, o progresso sustentável em direção à meta de inflação de 2% continua a ser essencial antes de considerar um alívio de política significativo.
É isto que explica por que razão os investidores continuam divididos quanto ao exato momento em que o primeiro corte de taxa poderá ocorrer.

Impacto transversal no mercado
Mercado de ações
Uma inflação mais baixa suporta valorizações mais altas, particularmente para empresas de crescimento e para setores ligados à IA.

Criptomoeda
Bitcoin e Ethereum tendem a beneficiar quando melhoram as expetativas de liquidez e as yields dos Treasury descem.

Mercado de obrigações
A inflação em queda costuma aumentar a procura por obrigações, pressionando as yields para baixo.

Dólar dos EUA
Uma Reserva Federal menos agressiva poderia reduzir a pressão ascendente sobre o dólar, apoiando as matérias-primas e os mercados internacionais.

Sentimento institucional
Os investidores institucionais mantêm-se cautelosamente otimistas.
Muitos gestores de carteiras acreditam que a inflação está a seguir na direção certa, mas também reconhecem que um ou dois relatórios encorajadores não são suficientes para garantir uma mudança de política.
Os mercados continuarão a concentrar-se nos próximos dados de inflação, nas estatísticas do emprego e na comunicação da Reserva Federal antes de ajustarem o posicionamento de longo prazo.

Cenário otimista
Vários desenvolvimentos apoiam uma perspetiva construtiva.
• Relatórios consecutivos de inflação a arrefecer.
• Yields dos Treasury mais baixas.
• Menores expetativas de novos aumentos de taxa.
• Melhoria das condições financeiras.
• Perspetiva mais forte para ações e ativos digitais.
Se a inflação continuar a moderar nos próximos meses, os mercados poderão começar a precificar uma política monetária mais acomodativa.

Cenário pessimista
Os investidores devem manter-se atentos a riscos-chave.
• Inflação dos serviços “pegajosa”.
• Custos de habitação em subida.
• Mercados de trabalho fortes a sustentar a inflação salarial.
• Recuos inesperados nos preços da energia.
• Reserva Federal a manter uma política restritiva por mais tempo do que o esperado.
Estes riscos podem atrasar futuros cortes de taxa e provocar uma nova volatilidade no mercado.

Perspetivas de investimento
Curto prazo
Os ativos de risco podem manter-se apoiados à medida que os investidores reagem de forma positiva a tendências de inflação em melhoria, embora deva ser esperada volatilidade em torno de futuros relatórios económicos.

Médio prazo
Se a inflação continuar a cair enquanto o crescimento económico se mantiver resiliente, ações e criptomoedas poderão beneficiar de expetativas de liquidez em melhoria.

Longo prazo
Um regresso bem-sucedido à meta de inflação da Reserva Federal, sem despoletar uma recessão, forneceria uma das bases mais fortes para uma expansão sustentada dos mercados globais.

Notas finais
O relatório do CPI de junho é outro sinal encorajador de que a inflação está gradualmente a baixar.
No entanto, a persistência da inflação dos serviços subjacentes lembra os investidores de que o trabalho da Reserva Federal ainda não está concluído.
Os próximos relatórios de inflação poderão revelar-se ainda mais importantes do que os números de hoje, pois determinarão se os decisores políticos começam a preparar-se para futuros cortes de taxa ou se mantêm a política restritiva por mais tempo.
Para os investidores, equilibrar otimismo com uma gestão disciplinada do risco continua a ser a estratégia mais inteligente.

Dragon Fly Official
O que é que pensa?
O abrandamento da inflação permitirá finalmente que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro, ou a inflação subjacente “pegajosa” manterá a política restritiva por mais tempo do que os mercados atualmente esperam?