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A inflação nos EUA arrefece novamente: será que a Reserva Federal está finalmente a aproximar-se de uma viragem de política?
Surpresa adicional na inflação alterou novamente a narrativa do mercado
O mais recente relatório de inflação dos EUA trouxe outra surpresa positiva para os mercados financeiros. O CPI core subiu 2,7% em termos homólogos, abaixo da expectativa do mercado de 2,8% e abaixo dos 2,9% verificados anteriormente. Entretanto, o CPI “headline” caiu 0,1% em termos mensais, assinalando o primeiro declínio mensal desde 2020, com a inflação anual a abrandar de 4,2% para 3,8%.
A reação imediata do mercado foi clara. As yields dos Treasuries desceram, as expectativas de mais um aumento da taxa em julho diminuíram acentuadamente, e os investidores começaram a reavaliar o calendário para futuras mudanças da política da Reserva Federal.
No entanto, o relatório também revelou um aviso importante: a inflação dos serviços core continua teimosamente elevada, sugerindo que a luta contra a inflação ainda não terminou.
Visão Geral do Mercado
A inflação continua a ser o principal fator macroeconómico a impulsionar os mercados financeiros globais.
Cada relatório de CPI influencia diretamente a política da Reserva Federal, as yields de obrigações, as avaliações de ações, o dólar dos EUA, as matérias-primas e as criptomoedas. Uma inflação mais baixa melhora, em geral, as expetativas de liquidez e favorece os ativos de risco, enquanto uma inflação persistente obriga os bancos centrais a manter a política monetária restritiva.
Com o CPI e o PPI a mostrarem agora sinais de arrefecimento, os investidores estão a ficar cada vez mais otimistas de que o ciclo de aperto agressivo poderá estar a aproximar-se da sua fase final.
Desagregando o Relatório do CPI
Os dados de inflação de junho continham vários sinais importantes.
Destaques Principais
• CPI core (YoY): 2,7% vs 2,8% esperado.
• CPI core anterior: 2,9%.
• CPI “headline” (MoM): -0,1%, a primeira queda mensal desde 2020.
• CPI “headline” (YoY): 3,8%, abaixo de 4,2%.
Um contributo importante para a descida da inflação foram os preços da energia em queda, ajudando a reduzir a pressão global dos preços ao consumidor em toda a economia.
No entanto, nem todas as categorias melhoraram.
Os custos com habitação e o seguro automóvel continuaram a subir, mantendo a inflação dos serviços core elevada e lembrando os investidores de que a inflação subjacente permanece acima do alvo de 2% no longo prazo da Reserva Federal.
Porque o Mercado Reagiu Positivamente
Os mercados não observam apenas a inflação — eles precificam a política monetária futura.
Após o relatório:
• As expetativas para um aumento da taxa em julho desceram de cerca de 50%.
• As yields dos Treasuries dos EUA desceram.
• Os investidores aumentaram as expetativas de que futuros cortes de taxas poderão chegar mais cedo, caso a inflação continue a moderar.
Expetativas mais baixas de taxas de juro tendem a favorecer:
• Ações de tecnologia.
• Empresas de Inteligência Artificial.
• Bitcoin e Ethereum.
• Setores de crescimento.
• Ativos de mercados emergentes.
A melhoria das expetativas de liquidez é frequentemente um dos catalisadores mais fortes para os ativos de risco globais.
Perspetiva da Reserva Federal
Embora os mercados tenham acolhido os dados mais suaves, a Reserva Federal dificilmente vai declarar vitória ainda.
A maior preocupação continua a ser a inflação dos serviços core, particularmente os custos relacionados com habitação.
Estas categorias tendem a descer muito mais devagar do que os preços da energia.
Para os decisores políticos, o progresso sustentável rumo ao alvo de inflação de 2% continua a ser essencial antes de considerarem uma suavização de política com significado.
É por isso que os investidores permanecem divididos quanto a quando poderá ocorrer o primeiro corte de taxa.
Impacto Intermercados
Mercado de Ações
Uma inflação mais baixa suporta avaliações mais elevadas, especialmente para empresas de crescimento e setores ligados à IA.
Criptomoedas
Bitcoin e Ethereum tendem a beneficiar quando melhoram as expetativas de liquidez e quando as yields dos Treasuries descem.
Mercado de Obrigações
Uma inflação em queda geralmente aumenta a procura por obrigações, levando a yields mais baixas.
Dólar dos EUA
Uma Reserva Federal menos agressiva poderia reduzir a pressão ascendente sobre o dólar, apoiando as matérias-primas e os mercados internacionais.
Sentimento Institucional
Os investidores institucionais mantêm-se cautelosamente otimistas.
Muitos gestores de carteira acreditam que a inflação está a mover-se na direção certa, mas também reconhecem que um ou dois relatórios encorajadores não são suficientes para garantir uma mudança de política.
Os mercados continuarão a focar-se nos próximos lançamentos de dados de inflação, nos dados de emprego e na comunicação da Reserva Federal antes de ajustarem o posicionamento de longo prazo.
Cenário Bullish
Vários desenvolvimentos apoiam uma perspetiva construtiva.
• Relatórios consecutivos de inflação a arrefecer.
• Yields dos Treasuries mais baixas.
• Menores expetativas para novos aumentos de taxas.
• Condições financeiras em melhoria.
• Perspetivas mais fortes para ações e ativos digitais.
Se a inflação continuar a moderar nos próximos meses, os mercados poderão começar a precificar uma política monetária mais acomodativa.
Cenário Bearish
Os investidores devem manter-se atentos aos principais riscos.
• Inflação dos serviços “sticky” (teimosa).
• Custos de habitação em alta.
• Mercados de trabalho fortes a sustentar a inflação salarial.
• Rebotes inesperados nos preços da energia.
• Reserva Federal a manter uma política restritiva por mais tempo do que o esperado.
Estes riscos poderão atrasar futuros cortes de taxas e provocar nova volatilidade no mercado.
Perspetiva de Investimento
Curto Prazo
Os ativos de risco poderão continuar apoiados à medida que os investidores reagem positivamente às tendências de inflação em melhoria, embora deva esperar-se volatilidade em torno dos futuros relatórios económicos.
Médio Prazo
Se a inflação continuar a cair enquanto o crescimento económico se mantiver resiliente, ações e criptomoedas poderão beneficiar de expetativas de liquidez em melhoria.
Longo Prazo
Um regresso bem-sucedido ao alvo de inflação da Reserva Federal, sem despoletar uma recessão, forneceria uma das bases mais fortes para uma expansão sustentada dos mercados globais.
Notas Finais
O relatório do CPI de junho fornece um sinal adicional encorajador de que a inflação está a mover-se gradualmente para baixo.
No entanto, a persistente inflação dos serviços core lembra os investidores de que o trabalho da Reserva Federal ainda não está concluído.
Os próximos alguns relatórios de inflação podem revelar-se ainda mais importantes do que os números de hoje, pois determinarão se os decisores políticos começam a preparar-se para futuros cortes de taxas ou se mantêm a política restritiva por mais tempo.
Para os investidores, equilibrar otimismo com uma gestão disciplinada do risco continua a ser a estratégia mais inteligente.
Dragon Fly Official
O que achas?
A inflação a arrefecer permitirá finalmente que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro, ou a inflação core teimosa manterá a política restritiva por mais tempo do que os mercados atualmente esperam?