Os analistas mais certeiros fizeram soar o alarme, e os momentos mais perigosos já chegaram

——Talvez seja altura de se deslocar das zonas mais congestionadas para sítios que aguentem melhor a volatilidade.

O Michael Hartnett, que se autoproclama como o “analista mais preciso de Wall Street”, voltou a publicar um relatório esta semana. No último ano, quem seguiu as suas recomendações para negociar ganhou, em grande parte, imenso dinheiro. Em dezembro passado, ele emitiu um “sinal de venda” exclusivo do Bank of America; depois, com a turbulência nos mercados durante dois meses, as ações dos EUA acabaram por cair a fundo. Em 29 de março, ele gritou “o sinal de venda acabou”, e nesse mesmo dia o S&P 500 atingiu exatamente o seu fundo intermédio.

O relatório desta semana é um aviso: agora já não é um ambiente para “comprar na baixa”.

1）O maior problema do mercado é a falta de posições short. O indicador bull-bear exclusivo do Bank of America subiu para o máximo histórico de 9,6. O mercado está lotado, mas os investidores não estão realmente a recuar. Nos últimos três semanas, as ações de tecnologia atraíram quase 50 mil milhões de dólares em entradas de capital, estabelecendo um recorde histórico, e os ETF de semicondutores continuam a receber fluxos mesmo depois de os preços terem já recuado de forma claramente visível.

2）O mais perigoso não é a IA, mas o facto de a IA já ter virado “consenso”. Se toda a gente acredita que as despesas de capital com IA não vão cair, então o mercado já incorporou antecipadamente toda esta boa notícia no preço. Mesmo que, no futuro, o investimento em IA apenas abrande ligeiramente, as ações podem ainda assim sofrer ajustes violentos.

3）A Coreia do Sul pode ser o primeiro sinal a nível global. A Coreia do Sul é um dos mercados onde mais se gosta de “apostar” em IA, em chips e em alavancagem. Depois de o banco central da Coreia do Sul ter aumentado as taxas de forma abrupta, a bolsa sul-coreana ajustou-se fortemente, e muitas operações de IA com elevada alavancagem começaram rapidamente a arrefecer. O autor acredita que, se até o dinheiro mais desenfreado começa a retirar-se, isso indica que o sentimento nas negociações globais de IA poderá estar a mudar. Claro que a Coreia não representa o mercado inteiro dos EUA, mas funciona como um aviso prévio.

4）Hartnett centra-se em três negociações:

· Comprar obrigações do Tesouro de longo prazo: neste momento, toda a gente acredita que a economia vai bem. Se, no futuro, a economia arrefecer um pouco, as obrigações de longo prazo podem, paradoxalmente, ser as que mais sobem.

· Comprar dólares: se o mercado começar de repente a voltar a negociar aumentos de taxas, o dólar pode tornar-se novamente o vencedor.

· Continuar otimista em relação ao Mag7, mas encarar os chips com cautela: muita gente pensa que chips e Mag7 são a mesma coisa, mas não são. Hartnett considera que, se as despesas de capital em IA realmente abrandarem, os primeiros a sentir impacto negativo serão os chips, os servidores, a indústria transformadora e os bancos. Já as empresas plataformas com fluxos de caixa estáveis, como a Microsoft, a Apple e a Meta, podem não ser necessariamente as piores.

5）No fim, o autor coloca uma hipótese: se, no futuro, os gigantes da IA realmente cortarem as despesas de capital, o mercado certamente cairá. O perigo, porém, é que, mesmo que os gigantes da IA reduzam as despesas de capital, o Mag7 não continue a subir. Isso indicaria que o capital já começou a retirar-se de forma abrangente. Nessa altura, a queda poderá não ficar confinada aos chips; poderá alastrar a bancos, ações industriais, ações cíclicas e até ao mercado acionista dos EUA como um todo.

Quando todos acreditam que “a economia não vai entrar em recessão, a Fed não vai aumentar as taxas, e a IA não vai desacelerar”, o que o mercado mais teme não é uma notícia má, mas sim que a boa história deixe de ser perfeita.

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