Muitas pessoas não entendem uma coisa:

Porque é que, quando as bolsas dos EUA caem, os mercados globais ficam muitas vezes logo tensos?

Não é porque o mercado norte-americano tem magia.
É porque, hoje, o sistema financeiro global está, por natureza, interligado.

1/ A bolsa dos EUA não é uma ilha.
O dólar, os Treasuries, as empresas de tecnologia, o capital global — quase tudo está preso ao mercado norte-americano.
Quando a Reserva Federal mexe, o custo do capital global muda.
Quando as yields dos Treasuries mexem, as valorizações das ações mudam.
Quando o dólar se fortalece, as taxas de câmbio dos mercados emergentes e as pressões sobre a dívida externa aumentam.
Quando as ações de tecnologia dos EUA caem, o sentimento em relação às ações de crescimento em todo o mundo também é afetado.
Por isso, quando a bolsa dos EUA cai, o impacto não é apenas sobre os investidores nos EUA.
Ele chega a outros mercados através de fundos, câmbio, taxas de juro, cadeias de fornecimento e sentimento.

2/ China, Japão e Coreia: parecem três mercados diferentes.
Mas também estão todos na mesma rede de capital global.
A China está ligada a políticas, à indústria transformadora, à procura do consumo e a ativos em RMB.
O Japão está ligado ao iene, ao capital de juros baixos, a eletrónica automóvel e a receitas do exterior.

A Coreia está ligada a semicondutores, chips de memória, exportações e ao ciclo tecnológico global.
Têm as suas próprias lógicas, mas também são influenciados pela mesma variável externa:
a apetência global pelo risco.
Quando o capital global está disposto a correr riscos, as ações de crescimento, as de tecnologia e os ativos de mercados emergentes tendem a sentir-se mais confortáveis.
Quando o dinheiro começa a evitar o risco, muitos ativos ficam sob pressão em conjunto.

3/ Mas existe aqui um equívoco:
A “ligação” não significa sincronização total.
Se a bolsa dos EUA cair, não quer dizer que o A-shares obrigatoriamente caia.
Se a bolsa dos EUA subir, não quer dizer que o mercado asiático obrigatoriamente suba.
O mesmo evento externo pode ter direções de impacto e intensidades completamente diferentes em mercados diferentes.
Por exemplo, quando o dólar se fortalece, pode haver repatriamento de fundos para ativos dos EUA, mas para alguns mercados emergentes isso pode significar pressão cambial.
Quando as yields dos Treasuries sobem, para ações de bancos pode ser uma lógica diferente, mas para tecnologia com múltiplos elevados isso é, sobretudo, pressão na avaliação.
Por isso, ao olhar para os mercados globais, não se deve olhar apenas para “subiu” ou “caiu”.
É preciso ver as vias de transmissão por trás.

4/ Um sistema financeiro completo não é só a bolsa.
Inclui: bancos centrais, moeda, taxas de juro, bancos, fundos, seguros, pensões, obrigações, câmbio, commodities, derivados, empresas, famílias e governo.
A bolsa é apenas uma parte.
Muitas vezes, a bolsa reage primeiro ao sentimento, mas o que realmente determina a direção de longo prazo são, ainda assim, as receitas das empresas, os lucros, o emprego e o crescimento económico.

As bolsas globais influenciam-se mutuamente, mas não há cópia mecânica.
O que realmente importa não é “a bolsa dos EUA caiu”, mas sim o que isso muda:
o custo do capital, a apetência pelo risco, a direção das taxas de câmbio, as expectativas da cadeia de abastecimento, ou os lucros das empresas.
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