比2008年金融危機還低——但沒有人敢買。

今天早上，南韓開盤直接炸了。

KOSPI低開4.16%，盤中一度跌超4.5%，收在6515點。三星電子跌超5%，SK海力士跌超5%。KOSDAQ直接觸發熔斷，程式化賣盤被暫停了5分鐘。

有人說這是「補跌」——上週五全球半導體拋售時南韓在休市，今天一次性還債。

KOSPI的12個月遠期市盈率，已經跌到5.78倍。比2008年金融危機谷底還低。是2004年以來最低。比雷曼時刻還便宜的市場，正在被所有人拋棄。

這輪下跌有多慘？自6月22日高點算起，KOSPI已經跌了將近25%。全球芯片股在短短幾週內抹去了超過3萬億美元的市值。

基本面真的崩了嗎？

三星電子二季度營業利潤89.4萬億韓元，同比增長18倍。SK海力士那邊，KB證券直接把目標價從380萬韓元上調到420萬韓元，因為預計DRAM價格將上漲199%、NAND上漲255%。業績暴漲18倍，股價卻跌了25%。

市場在定價什麼？

不是定價「現在」，而是定價「未來」——市場在賭AI資本開支不可持續，賭科技巨頭的錢燒完了就不再燒了。

最詭異的事情正在發生

就在南韓芯片股被血洗的同時——台積電宣布：追加1000億美元投資美國，總投資規模達到2650億美元。新建四座晶圓廠，包括2納米及以下最先進製程。$EVAA

台積電CFO原話：「我們正在竭盡所能，在任何可以擴張的地方擴大產能」。一邊是二級市場奪門而出，一邊是產業龍頭all in加速擴產。

誰錯了？

華爾街已經分裂了

高盛說：KOSPI目標價12,000點，現在買，還有超過20%的上漲空間。即便假設盈利下調41%——相當於金融危機最差水平——KOSPI的合理點位也在8965點，遠高於現在。$HYPE

瑞銀說：9200點目標價，但建議「防禦性配置」。
韓亞證券說：跌幅「似乎過大」，美國科技巨頭財報可能是反彈催化劑。

三撥人，三個方向。但所有人都盯著同一件事：本週的美國科技巨頭財報。
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