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A Ethereum lidera com alta de 7%, superando o Bitcoin; alta semanal de 10,22% atinge nova máxima da recuperação. O sinal de recuperação é ou apenas uma rotação de curto prazo?

Em julho, o mercado cripto viveu uma fase de recuperação após muito tempo. Até 16 de julho, a Ethereum (ETH) acumulou uma alta de cerca de 10,22% na última semana, enquanto o Bitcoin (BTC) subiu apenas cerca de 3% no mesmo período. Depois da publicação dos dados de CPI de 15 de julho, a Ethereum disparou mais de 6% no dia, para cerca de 1890 dólares, enquanto o Bitcoin subiu apenas mais de 4% no mesmo dia. No momento da redação, a Ethereum está cotada mais recentemente em 1829 dólares, com queda de 4,27% nas últimas 24 horas, e valor de mercado de 221,8 mil milhões de dólares. Isto é um sinal de recuperação de reversão de tendência, ou apenas uma rotação temporária de curto prazo?

1. O motor por trás da alta de 10,22% da Ethereum

A Ethereum lidera com alta de 7%, superando o Bitcoin; a alta semanal de 10,22% cria nova máxima da recuperação. Na minha opinião, o impulso central desta recuperação vem de dois níveis: macro e fluxos de capital.

Nível macro

O CPI dos EUA em junho caiu 0,4% em base mensal, a maior queda mensal desde abril de 2020. Uma desaceleração da inflação acima do esperado reforçou a expectativa de que a Reserva Federal manterá as taxas de juro inalteradas em julho. A apetência por risco melhorou de forma significativa, fazendo do mercado cripto um dos principais beneficiados. Com a apetência por risco em forte recuperação, o Bitcoin subiu de cerca de 62.000 dólares para 64.900 dólares; a Ethereum subiu 7% para 1884 dólares; cerca de 300 milhões de dólares em posições vendidas (short) foram liquidadas.

Fluxos de capital: principais pontos de divergência

Na primeira semana de julho, os ETFs spot de Ethereum registaram entradas semanais de cerca de 187 milhões de dólares. O mercado manteve entradas de capital por 16 sessões consecutivas, com um total superior a 1,8 mil milhões de dólares. No mesmo período, os ETFs spot de Bitcoin tiveram saídas líquidas de cerca de 325 milhões de dólares. Em 16 de julho, o ETF spot de Ethereum teve uma entrada líquida diária de 53,83 milhões de dólares, com a BlackRock ETHA a responder sozinha por 45,29 milhões de dólares.

Até 15 de julho, o valor patrimonial líquido total dos ETFs spot de Ethereum atingiu 10,399 mil milhões de dólares, e a entrada líquida acumulada histórica já chegou a 11,07 mil milhões de dólares.

Vale notar que, nos três primeiros dias desta semana (13 a 15 de julho), os ETFs spot de Ethereum nos EUA registaram uma entrada acumulada de cerca de 96 milhões de dólares, já superior ao volume total de entradas de 84 milhões de dólares da semana anterior.

Consideramos que a divergência, em que o capital sai dos ETFs de Bitcoin e flui para os ETFs de Ethereum, é o sinal mais digno de atenção de que a Ethereum está a liderar esta recuperação. Isto não é uma simples alta generalizada do mercado; é uma reconfiguração seletiva do capital institucional.

2. Ruptura da relação ETH/BTC: mudança estrutural ou repique técnico?

No contexto em que a Ethereum lidera com alta de 7%, superando o Bitcoin, e com alta semanal de 10,22% a criar nova máxima da recuperação, o indicador-chave para avaliar a natureza da recuperação da Ethereum é a relação ETH/BTC. Em 3 de julho, esta relação chegou a testar 0,035, o nível mais alto desde 2026; até à semana de 16 de julho, a relação voltou a subir 6,14% para 0,02971.

A meu ver, esta rutura tem significado técnico.

A relação ETH/BTC já ultrapassou a linha de tendência descendente que a pressionava há 301 dias. Do fim de 2025 até à primeira metade de 2026, a ETH/BTC tem operado num canal de queda; recentemente, após defender a zona de suporte de 0,0252, conseguiu executar esta rutura crucial.

A maioria dos analistas acredita que, se o fecho semanal conseguir confirmar uma posição acima de 0,035, a probabilidade de uma rotação sustentável liderada pela Ethereum aumentará significativamente. Também notamos que Steven Ehrlich, diretor de research da Sharplink, acrescentou uma perspetiva histórica: entre 2020 e 2025, quando a Ethereum subiu em julho, a subida média foi de cerca de 43%, enquanto nos anos em que caiu a queda média foi apenas de cerca de 5%.

Consideramos que esta assimetria entre subidas e quedas — “ganha mais do que perde” — fornece suporte estatístico para o desempenho forte em julho.

Ainda assim, é necessário ter em conta que a Ethereum recuou para cerca de 1875 dólares em 17 de julho, sinalizando que a pressão para realização de lucros de curto prazo já começou a aparecer.

Sinal de recuperação ou rotação de curto prazo?

Voltando à pergunta inicial: A Ethereum lidera com alta de 7%, superando o Bitcoin, e com alta semanal de 10,22% a criar nova máxima da recuperação. É um sinal de recuperação ou apenas rotação de curto prazo? Com base nos dados disponíveis, podemos avaliar a natureza deste movimento em três dimensões:

Primeiro: a continuidade do comportamento institucional

Na semana de 6 a 10 de julho, os ETFs spot de Ethereum tiveram entradas semanais de cerca de 84,42 milhões de dólares, encerrando o pessimismo de fluxos negativos que durava há oito semanas. Em 14 de julho, a entrada líquida total foi de 58,3385 milhões de dólares; em 15 de julho, a entrada líquida total foi de 53,83 milhões de dólares, das quais a BlackRock ETHA respondeu por 45,2916 milhões de dólares, mais de 84% das entradas totais do dia. A entrada líquida total histórica da BlackRock ETHA já atingiu 11,282 mil milhões de dólares. Até 15 de julho, a entrada líquida acumulada histórica dos ETFs spot de Ethereum já chegou a 11,07 mil milhões de dólares.

Mas em 16 de julho, os ETFs spot de Ethereum registaram uma saída líquida de 28,04 milhões de dólares, o que indica que a continuidade das entradas de capital ainda tem oscilações. Enquanto esta tendência se mantiver, a liderança da Ethereum tem suporte de fundamentos; porém, a repetição de dados do dia-a-dia também nos lembra que não devemos tirar conclusões cedo demais.

Segundo: confirmação da relação ETH/BTC

A nossa análise indica que o fecho semanal acima de 0,035 é o sinal-chave para confirmar a mudança estrutural de capital do Bitcoin para a Ethereum. Atualmente, esta relação ainda não se estabilizou acima desse nível: em 3 de julho, chegou a testar 0,035 por um momento, mas até à semana de 16 de julho recuou para 0,02971.

Do ponto de vista técnico, a relação ETH/BTC está a aproximar-se de uma rutura da nuvem Ichimoku Kinko Hyo. Acima, existe uma camada vermelha espessa de nuvem e também uma linha de tendência descendente que se estende desde o fim de 2025 até ao presente. Em outras palavras, ao cair de 0,035 para 0,02971, a relação mostra que a pressão vendedora acima continua pesada; a validade da rutura ainda precisa de ser confirmada com um fecho semanal.

Terceiro: melhoria mais profunda nos fundamentos

Os dados on-chain mostram que a quantidade de deployment de smart contracts na Ethereum disparou 303% acima da média de 90 dias. Em casos históricos, após alguns picos de atividades de deployment no início de 2024 e em meados de 2025, a ETH subiu em seguida 40% ou mais nos oito semanas seguintes.

Entendo que a atualização que se aproxima, o upgrade GlAmsterdam, é outro catalisador importante.

De acordo com a Ethereum Foundation, a atualização está prevista para ser implementada na mainnet por volta de 16 de setembro de 2026. O limite máximo de Gas do bloco aumentará de forma significativa de 60 milhões para 200 milhões, com o objetivo de elevar a capacidade de transações da rede para 10.000 TPS e reduzir cerca de 70% a taxa de fees dos rollups da camada 2.

Conclusão

Então, a Ethereum atual é um sinal de recuperação ou apenas rotação de curto prazo?

A meu ver, a liderança da Ethereum nesta fase tem características duplas: sinal de recuperação e rotação de curto prazo. A entrada contínua de capital institucional e a melhoria nos fundamentos tornam-na mais sustentável do que um mero repique baseado em sentimento; no entanto, a relação ETH/BTC ainda não completou a rutura fundamental, e a pressão para realização de lucros no curto prazo não pode ser ignorada. Isto parece mais um teste inicial de uma rotação estrutural; a direção dos fluxos de capital dos ETFs e a trajetória da ETH/BTC nas próximas 1-2 semanas é que darão a resposta.