Bitwise: 5 gráficos para entender o mercado cripto do 2º trimestre de 2026

Fonte: Ryan Rasmussen, Diretor de Pesquisa da Bitwise; Compilação: Claw da Jinse Finance

A Bitwise publica a cada trimestre um relatório de Revisão do Mercado de Criptomoedas da Bitwise, que inclui mais de 50 gráficos, cobrindo tudo, desde o desempenho do mercado até aos fundamentos on-chain e à adoção institucional.

Os dados, no fim, contam sempre uma história. Às vezes, o resultado é claramente otimista ou claramente pessimista. Mas, na maior parte das vezes, o resultado é misto: céu nublado, pontos altos e falhas ao mesmo tempo, exigindo uma análise cuidadosa. É precisamente o caso do segundo trimestre. Os fundamentos das criptomoedas — como receitas, utilização real e taxa de adoção institucional — estão a prosperar, enquanto as cotações das ações de criptomoedas disparam… ao mesmo tempo, os preços dos ativos cripto recuam de forma generalizada. O que é que tudo isto significa?

Para ter uma visão rápida dos pontos mais importantes, aqui vão os cinco gráficos que considero mais relevantes.

1. Grande divergência entre ações cripto e ativos cripto

Já passou metade de 2026, e os preços dos ativos cripto caíram 36%. A única outra grande classe de ativos em queda é o ouro, com -7%. Todos os outros ativos subiram. **É uma das razões pela qual o “cripto-inverno” é tão brutal — é um inverno solitário. **

Mas o ponto crucial é: o retorno no primeiro semestre para ações de criptomoedas foi de 23%, superando todas as outras principais classes de ativos, exceto ações de mercados emergentes. De facto, o Bitwise Crypto Innovators 30 Index, que acompanha as 30 maiores empresas cotadas que estão a construir a economia cripto, teve um retorno de mais do dobro do das ações dos EUA.

Isto diz-me que, mesmo num mercado em baixa, as oportunidades de investimento no setor das criptomoedas continuam a surgir. Os mineradores de Bitcoin estão a beneficiar do impulso da inteligência artificial. Emissores de stablecoins e plataformas de tokenização estão a ganhar tração numa onda vinda de Wall Street. As ligações entre finanças tradicionais e criptomoedas estão a ficar cada vez mais estreitas. Embora eu espere uma recuperação dos ativos cripto no segundo semestre, o que aconteceu no primeiro semestre também confirma um facto importante: criptomoeda não é uma coisa só. É um setor diversificado e dinâmico, que precisa de ser olhado com uma perspetiva mais ampla.

Comparação do desempenho entre criptomoedas e principais classes de ativos

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Nota: As classes de ativos são representadas pelos seguintes indicadores. Mercadorias: Total Return Index do DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index da Deutsche Bank. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return Index em dólares. Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return Index em dólares. Ouro: preço à vista do ouro. Obrigações dos EUA: FTSE US Broad Investment-Grade Bond Index. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return Index. REITs (fundos de investimento imobiliário) dos EUA: MSCI US REITs Total Return Index.

Todos os cálculos são de retorno total, incluindo os dividendos no período indicado. O desempenho dos índices não representa o desempenho de nenhum investimento específico. Não é possível investir diretamente num índice. O desempenho dos índices não inclui quaisquer taxas e despesas cobradas por fundos. Os retornos dos fundos podem diferir significativamente dos retornos dos índices. Desempenho passado não garante resultados futuros. Consulte as outras divulgações importantes no final deste documento.

2. A utilização de criptomoedas gera receitas substanciais

Nos últimos 12 meses, as 10 principais aplicações de criptomoeda geraram um total de 5,9 mil milhões de dólares em receitas. As três maiores aplicações (PancakeSwap, Hyperliquid e Aave) tiveram receitas de quase 1 mil milhões de dólares cada uma.

Mesmo num mercado em baixa, estas empresas continuam a operar, a ganhar com taxas de negociação, empréstimos e staking.

Quando os céticos me dizem que não há fundamentos nas criptomoedas, eu envio-lhes este gráfico.

Top 10 aplicações de criptomoeda por receitas

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, dados da Token Terminal. Período: de 1 de janeiro de 2025 a 30 de junho de 2026.

(1) Receita representa o total de taxas pagas pelos utilizadores.

(2) Receita de hiperliquidez não inclui taxas do HyperEVM.

3. Mercado em alta de RWA (Real World Assets)

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também o disse algumas semanas antes: “ativos digitais, stablecoins, tokenização e novos sistemas de pagamento ajudarão a moldar o futuro da moeda.”

Em certo sentido, o futuro que ele descreveu já chegou. No segundo trimestre, a dimensão dos RWA tokenizados atingiu um recorde de 33 mil milhões de dólares, um crescimento de 12% em cadeia (QoQ) e de 45% desde o início do ano, impulsionado sobretudo pelo rápido crescimento da tokenização de Treasuries dos EUA, crédito empresarial, ações e capital de risco.

Quando vejo este gráfico, apercebo-me de que as maiores empresas globais de gestão de ativos estão a transferir ativos para a cadeia a uma velocidade total e em grande escala. Isto é digno de atenção.

Valor de Real World Assets (RWA) tokenizados

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, dados de RWA.xyz. Período: de 1 de janeiro de 2020 a 30 de junho de 2026.

Nota: Emissores de stablecoins como Circle e Tether foram deliberadamente omitidos.

4. Os mercados preditivos continuam a expandir

O volume em aberto de mercados preditivos no segundo trimestre atingiu máximas históricas, chegando a 1,8 mil milhões de dólares, com os mercados de apostas desportivas a serem a categoria com maior peso. O volume de transações do trimestre também atingiu um recorde, chegando a 43 mil milhões de dólares.

Aplicações como a Polymarket representam a forma discreta como a adoção retal de criptomoedas acontece: milhões de pessoas estão a utilizar canais de criptomoeda para negociar resultados do mundo real, mas a maioria não sabe ou não se importa com o facto de a tecnologia subjacente ser criptográfica.

Espero que, à medida que as eleições intercalares dos EUA se aproximem, ao longo deste ano a atividade nos mercados preditivos — tanto em volume de transações como no volume em aberto — atinja múltiplos recordes históricos. Afinal, a política foi o setor que levou os mercados preditivos para o grande público em 2024, e desde então a dimensão do mercado já dobrou.

Contratos em aberto de mercados preditivos

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, dados da Blockworks Research. Período: de 1 de janeiro de 2023 a 30 de junho de 2026.

5. Correlação mais baixa entre ações de criptomoeda e as principais classes de ativos

Voltando ao tema das ações de criptomoeda, um dos gráficos mais interessantes mostra a correlação móvel de 90 dias do Bitwise Crypto Innovators 30 Index com outras principais classes de ativos. O que se destaca, em particular, é que, quando comparado com as ações dos EUA, ele tem uma correlação mais baixa com praticamente todos os outros ativos: ações de mercados desenvolvidos, ações de mercados emergentes, REITs dos EUA, obrigações dos EUA e ouro. (A única exceção são as commodities, cuja correlação é negativa em todos os casos.)

Dito de outra forma: no primeiro semestre de 2026, as ações de criptomoeda tiveram retornos de mais do dobro das ações dos EUA, ao mesmo tempo que exibiram correlações mais baixas com quase todas as outras classes de ativos numa carteira. É exatamente esta combinação de retorno e vantagem de diversificação que os investidores procuram.

Correlação entre ativos e classes de ativos específicos: móvel de 90 dias

Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Nota: As classes de ativos são representadas pelos seguintes indicadores. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return Index. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return Index em dólares. Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return Index em dólares. Commodities: Total Return do DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index da Deutsche Bank. REITs dos EUA: MSCI US REITs Total Return Index. Obrigações dos EUA: FTSE US Broad Investment-Grade Bond Index. Ouro: preço à vista do ouro.

Esta é a minha leitura do trimestre. Claro que nenhum destes mais de 50 gráficos consegue responder à pergunta que nos tem sido feita mais vezes recentemente: “o preço das criptomoedas já atingiu o fundo?”

Mas eles mostram, de facto, que os fundamentos das criptomoedas continuam resilientes e, mesmo num mercado em baixa, a utilização, as receitas e a disseminação das criptomoedas continuam a crescer.

Para mim, este é um setor particularmente interessante — e a base sobre a qual o próximo ciclo será construído.