#夏日创作营

Resumo e retrospectiva do comportamento do petróleo bruto esta semana

1. Revisão do mercado: reversão em “V”, disparo de mais de quinze pontos percentuais na semana

O mercado internacional do petróleo bruto desta semana está, sem dúvida, destinado a ficar registado na história da evolução do sector em 2026.

Depois de, em março, este ano, o Brent ter atingido um pico histórico de 119,45 USD, o mercado entrou numa longa travessia de meses em rota bearish. O preço do petróleo foi caindo, do nível elevado, até ao abismo dos 70,13 USD, com uma queda total de 41%. Os ursos dominaram e o pessimismo espalhou-se; a marca dos 70 USD parecia ser o último bastião dos compradores. No entanto, no momento em que todos pensavam que o preço do petróleo iria continuar a degradar-se em baixa, a “moer o fundo”, a trajetória desta semana realizou uma inversão em “V” de nível praticamente didático, com força avassaladora.

Até ao fecho da semana a 17 de julho, o Brent fechou em 88,35 USD/barril, com um salto de 17,41% no acumulado da semana. Durante a semana, o máximo tocou 88,36 USD/barril e o mínimo desceu até 77,28 USD/barril; o preço médio semanal manteve-se em 85,28 USD/barril. O WTI acompanhou em alta desenfreada: fechou em 81,77 USD/barril, com uma valorização semanal de 14,35%. O máximo intra-semanal foi 82,07 USD e o mínimo 72,61 USD; o preço médio semanal situou-se em 79,88 USD/barril. Na China, o contrato principal do petróleo bruto de Xangai (SC) também não quis ficar para trás: na sexta-feira fechou em 510,5 yuan/barril, uma alta semanal de 9,40%. No período de negociações noturnas de 18, voltou a disparar até 542,9 yuan/barril, com uma aceleração diária superior a 5%. Isto criou uma sintonia forte com o mercado internacional.

No dia 17 de julho, o Brent subiu 4,59% e o WTI ganhou 4,47%; os dois principais referenciais de petróleo atingiram, em simultâneo, a maior subida diária dos últimos quase quatro meses. Mesmo já na sessão de negociações no fim de semana (dark session), o preço manteve a força: a 19 de julho, o petróleo Brent no dark atingiu uma alta de mais de 2,23%, ultrapassando 84 USD; o WTI no dark acelerou diretamente mais de 3%. A euforia dos compradores deixou-se claramente ver.

Isto não foi um repique técnico moderado, mas sim uma escalada violenta despoletada como um “núcleo” de risco geopolítico.

2. Enquadramento macroeconómico: reemergência do conflito entre EUA e Irão, Estrangulamento do Estreito de Ormuz

O principal motor do forte aumento do preço do petróleo esta semana é, sem dúvida, a escalada total do conflito militar entre os EUA e o Irão e a ruptura definitiva do acordo de cessar-fogo.

Segundo várias fontes de informação, depois de o acordo de cessar-fogo ter sido reduzido a papel sem valor, os EUA lançaram no sábado um novo ciclo de ataques aéreos ao Irão. Os alvos visaram equipamentos associados que poderiam ser utilizados para ameaçar a navegação de navios mercantes no Estreito de Ormuz. Na província iraniana de Hormuz, no sul do país, nesse mesmo dia, as forças militares dos EUA realizaram três rondas de ataques aéreos; 116 torres de comunicação locais ficaram fora de serviço devido aos bombardeamentos. Teerão retaliou de imediato com ataques a uma central eléctrica no Kuwait e a uma fábrica de dessalinização de água do mar e declarou ter feito o primeiro ataque direto às instalações dos EUA em território sírio. O que mais gelou o mercado foi o facto de o Irão ter instado o movimento rebelde houthis no Iémen a bloquear o Estreito de Mande: os houthis já tinham antes representado uma ameaça grave à navegação na direcção do Mar Vermelho.

O Estreito de Ormuz — esta via gargalo que sustenta cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo — está agora quase paralisado. Os armadores não ousam entrar no Golfo Pérsico, e o volume de tráfego dos petroleiros caiu de forma acentuada. Como afirmou Andrew Lipow, presidente da Lipow Oil Associates: “O mercado está a reagir ao aumento crescente da hostilidade. Se mais petroleiros forem atacados e sofrerem danos, o preço do petróleo continuará a subir, porque os armadores simplesmente não querem navegar no Golfo Pérsico.”

O cenário piora ainda mais: embora a Arábia Saudita já tenha desviado grande parte das exportações através do oleoduto dos lados Leste-Oeste para o Porto de Yanbu, na costa do Mar Vermelho — com o volume de expedição de petróleo bruto nesse porto a disparar de cerca de 973 mil barris/dia no período homólogo do ano passado para aproximadamente 4 milhões de barris/dia recentemente, suportando mais de 70% do volume de exportação normal da Arábia Saudita —, se a rota do Mar Vermelho for também bloqueada, esta “via de salvação” saudita corre igualmente risco de colapso operacional. Tamas Varga, analista da PVM Oil Associates, resumiu de forma cirúrgica: “Esta ameaça atinge o ponto fulcral.” A margem de amortecimento do fornecimento global de petróleo está a ser comprimida ao extremo.

Do ponto de vista dos fluxos de capital, também surgem sinais fortes. O mercado está a formar uma estrutura de “comprados em petróleo bruto + combustíveis refinados” que converge em ambos os lados. O capital está a apostar em larga escala em posições compradas de gasóleo e fuel de aquecimento, impulsionando as margens de refinação para máximos históricos, e a diferença de preços de cracking (EUA) também atingiu um novo recorde. Note-se ainda que os dados de posicionamento da CFTC ainda não incluem as partes dos contratos futuros financeiros de petróleo bruto da NYMEX normalmente englobadas nas estatísticas; assim, o aumento efetivo de “líquido comprado” especulativo pode ser ainda mais significativo do que o número meramente contabilístico. Embora a escala global de “líquido comprado” permaneça, em termos históricos, em níveis neutros e relativamente baixos, o capital já mudou de postura de espera para aposta, com sinais claros de viragem.

No plano das políticas macro, o Banco Central Europeu poderá, na próxima semana, abrandar a segunda ronda de aumentos de taxa, mas não fechou a possibilidade de um aumento de taxas em setembro. Antes, a subida acentuada dos preços da energia levou o banco central a rever em alta os custos de empréstimo em junho. Na altura, os decisores previam que as negociações de paz EUA-Irão pudessem conter o impacto do conflito nos preços da zona euro. Porém, com a guerra a reacender-se e com as perspectivas de navegação no Estreito de Ormuz incertas, o risco inflacionista voltou ao ponto de partida. Nos EUA, dados de CPI de junho melhores do que o esperado e uma taxa de desemprego a descer para 4,2% indicam resiliência económica: o que significa que a procura não colapsará. Contudo, a rigidez da inflação mantém as expectativas de corte de juros mais baixas; o dólar sustenta-se com firmeza, reforçando ainda mais a atractividade da energia como activo de protecção contra a inflação. Ainda assim, não se pode ignorar uma preocupação estrutural de longo prazo no mercado de trabalho dos EUA: em junho, a percentagem de candidatos a emprego com mais de seis meses de procura de emprego atingiu 27,3%, aproximando-se do valor mais alto desde o final de 2021; quase 2 milhões de americanos estiveram desempregados por pelo menos seis meses. Este risco latente poderá continuar a pressionar o mercado de consumo e a sustentação da recuperação económica.

Além disso, numa outra pista geográfica, as forças militares ucranianas afirmaram ter realizado na quinta-feira um ataque à refinaria russa na região de Iaroslavl. Ainda não se observou impacto marginal evidente, mas a activação simultânea de várias pistas geopolíticas está a construir um ambiente de oferta altamente frágil.

3. Análise de indicadores técnicos: sinais de compradores muito densos, mas a compressão da linha superior não pode ser menosprezada

Brent

Do ponto de vista técnico, a trajectória do Brent esta semana é, de facto, um “manual” para buyers:

Na banda de Bollinger, o preço actual de 88,08 USD encontra-se a colar de forma extrema à banda superior de 88,54 USD. A linha do meio está em 78,15 USD; o preço está muito acima da linha do meio, posicionando-se numa zona forte. Contudo, é necessário manter lucidez: a banda superior de 88,54 USD constitui uma compressão técnica imediata e forte; se será ou não capaz de romper eficazmente, determinará a altura do “tecto” do repique.

O indicador MACD apresenta um sinal claro de tendência compradora — as barras estão vermelhas com valor positivo de 4,71. A linha DIFF já cruzou para cima a linha DEA, formando uma “golden cross”, com a dinâmica compradora a continuar a ganhar força, sem sinais de esgotamento.

No nível de retrações de Fibonacci, o preço actual encontra-se na zona crítica de retração do grande movimento de queda de 119,45 USD para 70,13 USD. A disputa intensa entre compradores e vendedores aqui determinará se este repique será apenas uma correcção passageira após sobrevenda ou o ponto de início de uma inversão de tendência.

No sistema de médias móveis, o preço permanece firmemente acima das médias de 5, 10 e 20 dias. A configuração das médias em alinhamento dos compradores está completa; a tendência de curto prazo é claramente para cima.

WTI

A trajectória do WTI está altamente sincronizada com a do Brent, mas a pressão técnica é relativamente mais leve:

A estrutura da banda de Bollinger mostra que o preço actual se encontra entre a linha do meio de 74,30 USD e a banda superior de 83,73 USD. Ainda há cerca de 2 USD de espaço até à banda superior; dentro do curto prazo, as possibilidades de ruptura da banda superior parecem maiores do que no Brent.

Barras vermelhas do MACD continuam a aumentar em volume. A linha DIFF cruzou para cima a linha DEA, formando uma golden cross. A continuidade da tendência de repique é melhor. De acordo com a análise técnica da Ying for Finance and News (英为财情), o WTI em níveis de 5 minutos, 15 minutos, 30 minutos, 1 hora, 5 horas e em base diária mostra sinal de “forte compra”; em base semanal é “neutro” e em base mensal é “forte venda” — o que significa que há força dos compradores no curto prazo, mas incerteza na tendência de médio e longo prazo.

No entanto, é necessário estar alerta para o seguinte: quer no Brent, quer no WTI, a compressão da banda superior de Bollinger é real e concreta. Brent em 88,54 USD e WTI em 83,73 USD são dois “bastiões” que os compradores de curto prazo terão de superar. Se não houver ruptura eficaz e manutenção acima desse nível, virá uma correcção técnica. Além disso, tendo em conta a queda enorme de 119 USD para 70 USD, este repique é mais o resultado da recomposição das posições dos ursos (short covering) sobreposta ao prémio geopolítico, e não uma inversão de tendência impulsionada pelos fundamentos.

4. Principais níveis de suporte e resistência

Brent

No Brent, o primeiro suporte situa-se perto dos 85 USD, ou seja, na zona do preço médio semanal de 85,28 USD. Este é a linha de defesa crítica para um recuo dos compradores; se for perdida, o segundo suporte será olhado em direcção ao número inteiro de 80 USD e à zona do patamar anterior. Do lado de cima, a primeira resistência aponta directamente para a banda superior de 88,54 USD. Este é o primeiro grande obstáculo que os compradores desta semana têm de ultrapassar; se houver ruptura forte, a segunda resistência mirará o patamar psicológico dos 90 USD. Assim que for conquistado, o espaço acima será novamente aberto.

WTI

No WTI, o primeiro suporte está perto de 78 USD, ou seja, na zona das mínimas intradiárias de 17 de julho. O segundo suporte olha para a banda do meio de Bollinger de 74,30 USD, que é a linha divisória entre compradores e vendedores. Do lado de cima, a primeira resistência é a banda superior de Bollinger de 83,73 USD e a segunda resistência é o número inteiro de 85 USD.

A lógica central é esta: 70 USD é a “linha de vida” deste repique — é o suporte do fundo da zona de sobrevenda anterior. Se for quebrado, este repique terminará por completo. Já o intervalo de 88 a 90 USD é uma faixa dupla de compressão, pela banda superior de Bollinger e também por níveis psicológicos; a ruptura abriria espaço imaginado para 95 e até 100 USD.

5. Perspectivas para o futuro: riscos geopolíticos dominam; tendência ligeiramente forte no curto prazo, mas com preocupações escondidas

Curto prazo (1 a 2 semanas): consolidação com viés mais forte; atenção a recuos após picos

A intensidade do conflito EUA-Irão continua a ser a única variável central para determinar o preço do petróleo. A revisão dos preços dos combustíveis domésticos na China a 18 de julho já foi aplicada: a gasolina e o gasóleo foram ajustados em +300 yuan/ton e +290 yuan/ton, respectivamente, o que equivale a cerca de +0,25 yuan por litro. No primeiro dia do novo período de contabilização, as instituições estimam aumentos da gasolina e do gasóleo de +500 yuan/ton e +480 yuan/ton, o que equivale a cerca de +0,4 yuan por litro. Se os preços internacionais do petróleo não caírem significativamente, julho deverá muito provavelmente viver um cenário de “duas altas consecutivas”.

Em termos de sentimento de mercado, a 19 de julho o preço do petróleo no dark continua a disparar: o Brent rompeu os 84 USD e o WTI rompeu os 83 USD. O momentum dos compradores ainda prossegue. No entanto, é preciso ter elevado cuidado: o Brent acima de 88 USD já incorpora grande volume de prémio por risco geopolítico. Se, em algum momento, EUA e Irão demonstrarem sinais de contenção, ou se surgir uma luz ao fundo nas negociações de cessar-fogo, o prémio acumulado por pânico será rapidamente espremido, e a correcção poderá ser extremamente intensa.

Médio prazo (1 a 3 meses): alta volatilidade tende a ser constante

Depois de o preço do petróleo ter caído de 119 USD para 70 USD, a técnica encontra-se em zona de sobrevenda, e a energia para o “short covering” dos ursos já foi em grande parte libertada. O caminho seguinte dependerá de dois cenários: se o conflito EUA-Irão se intensificar ainda mais, se o Estreito de Ormuz ficar verdadeiramente paralisado e se a navegação no Mar Vermelho for bloqueada, desafiar novamente os 100 USD não é, de modo algum, um cenário impossível; caso contrário, se houver alívio no conflito, o preço poderá recuar para 80 USD ou até níveis mais baixos, voltando a procurar suporte nos fundamentos.

É importante notar que os dados de posicionamento da CFTC nesta ocasião estão em falta relativamente à parte dos contratos futuros financeiros de petróleo bruto da NYMEX; o volume real de “líquido comprado” poderá ser superior ao valor contabilizado. Isso significa que, se mais capital entrar mais tarde, ainda há espaço para reforço da força compradora. Por outro lado, instituições como a PVM Oil Associates alertaram que a rota alternativa de exportação via Porto de Yanbu na Arábia Saudita também enfrenta a ameaça de um bloqueio no Mar Vermelho. A margem de amortecimento do fornecimento global de petróleo foi comprimida até ao limite. Isto é, simultaneamente, a base de confiança dos compradores e a raiz da fragilidade do mercado.