Sempre que vejo notícias sobre uma stablecoin a desancorar (depeg), a minha primeira reação não é pânico: é ir ver o relatório de reservas. Em linguagem simples, nesses cenários de corrida ao resgate, os fatores psicológicos são mais assustadores do que qualquer diferença real de caixa — quando toda a gente entra em pânico, até aquilo que antes aguentava deixa de aguentar.

Mais recentemente, houve uma atualização numa determinada blockchain de camada 1, e na comunidade volta a haver especulação sobre se os projetos do ecossistema vão ou não migrar. Eu, na verdade, estou relativamente tranquilo: os dados on-chain estão lá, a lógica base dos incentives de yield mining não mudou, e a própria chain não é um projeto que “foge”.

O que eu mais temo não é a lentidão, é a desordem. No mundo das blockchains, aceitar que seja lento ainda dá para aguentar — no máximo esperamos alguns blocos para confirmar. Mas quando as regras ficam confusas, por exemplo, transações a ficarem presas ou a liquidez a ser retirada de repente, é aí que dá cabo da cabeça. A desancoragem das stablecoins tem algo de semelhante: os dados são transparentes, mas ninguém os vê — ou, se os vê, não acredita. Quando as emoções sobem, a corrida ao resgate fica tão rápida como uma avalanche.

Neste momento, eu próprio faço DeFi em conjunto (composição), e tento ao máximo distribuir as stablecoins por pools com estruturas de reservas diferentes, deixando pelo menos uma via que permita resgate manual. No fundo, é sempre primeiro ver a transparência e os testes de stress: quando estiver tudo “desarrumado”, ao menos saber onde é que dá para ficar de pé.