Há estes dois dias comecei a tentar fazer algum market making; a sério, antes eu via as conversas dos outros sobre as curvas de AMM, mas só quando entrei é que percebi que “perda impermanente” não é conversa fiada.

Dizem que fazer market making é “ganhar deitado”, mas olhando para as curvas em base U, as perdas provocadas pelas subidas e descidas de preço podem facilmente apagar os ganhos das comissões. No fundo, se o sentido estiver errado, não é assim tão simples. Por um lado, quando se faz emparelhamento com stablecoins, até se aguenta melhor; mas se for a altcoins pequenas, num par com muita volatilidade, uma pool AMM dessas mesmo pode deixar qualquer pessoa confusa.

Recentemente, no grupo tem-se falado muito do tema de stablecoins a desancorar: há auditorias às reservas e toda a espécie de rumores, está bastante animado. Há quem diga que até grandes instituições não se atrevem a mexer; eu, pelo menos, ao olhar para os dados de fluxo de fundos on-chain, não fico assim tão em pânico. De qualquer forma, eu próprio defini um pouco mais baixo o objectivo de market making: antes queria ir logo a passo completo, agora escolho apenas activos de baixa volatilidade e abrando o ritmo do DCA. Enfim, depois de baixar o objectivo, afinal acabo por aguentar mais tempo; este estado é mais confortável do que correr atrás de subidas.

No fim, o market making não é propriamente “tirar dinheiro fácil”; vale a pena pensar melhor na curva da perda impermanente e nos indicadores de sentimento. Ficar mais estável é que é o melhor.