O valor da SpaceX já evaporou 1 bilião de dólares

As ações da SpaceX continuam a cair. Desde o seu pico na estreia em bolsa, a empresa fundada por Elon Musk já perdeu mais de 1 bilião de dólares de valor de mercado, enfrentando o teste de avaliação mais exigente desde a sua listagem.

Na sexta-feira, as ações da SpaceX desceram 5,4%, fechando a 123,99 dólares por ação, o que reduziu o valor de mercado para 1,63 biliões de dólares. Já a 16 de junho — o terceiro dia de negociação após a empresa ter entrado em bolsa — o valor de mercado chegou a atingir 2,64 biliões de dólares. O gatilho imediato para esta queda foi o facto de o foguete emblemático Starship, devido a uma avaria no motor, ter sido obrigado a abortar uma missão.

A queda contínua do preço das ações levou a SpaceX para abaixo do preço de emissão do IPO de 135 dólares. Joe Gilbert, gestor de carteira da Integrity Asset Management, afirmou: “O timing de uma falha de lançamento não é ideal para a narrativa da empresa, mas a falha já é inerente a este tipo de narrativa. Os investidores estão a reduzir posições, a reavaliar avaliações e o sentimento otimista está a desaparecer lentamente, ao mesmo tempo que pressiona múltiplos de avaliação que antes estavam excessivamente elevados.”

Avaria do motor da Starship leva a vendas

Na quinta-feira, a SpaceX abortou uma missão após o motor de uma parte do foguete Starship não ter conseguido acender. Mais tarde, Musk indicou na plataforma X que a empresa irá substituir dois motores Raptor e que a próxima tentativa de lançamento poderá ser adiada para o início da próxima semana.

A SpaceX disse que voltará a tentar lançar. O analista da Raymond James Brian Gesuale, num relatório enviado aos clientes na sexta-feira, apontou que, mesmo com atrasos, se a Starship for lançada com sucesso na próxima semana, o intervalo entre dois voos da Starship será reduzido de 221 dias para menos de 60 dias. Gesuale iniciou a cobertura da SpaceX a 7 de julho com uma classificação de “compra forte”, com um preço-alvo de 800 dólares — o mais alto de Wall Street —, cerca de 545% acima do fecho da sexta-feira.

Gesuale sublinhou igualmente que “estas situações anómalas continuarão a acompanhar o agressivo processo de desenvolvimento da Starship — o custo inevitável de acelerar na ultrapassagem da reutilização, das capacidades de carga e, também, no impulso para a implementação do Starlink V3 e para futuras missões da NASA, incluindo a Artemis.”

A Starship é um pilar central do portefólio comercial da SpaceX

O significado estratégico da Starship para a SpaceX não pode ser subestimado. De acordo com o prospecto do IPO divulgado pela empresa em junho, a SpaceX já investiu mais de 15 mil milhões de dólares no desenvolvimento da Starship. Este foguete é o principal veículo para impulsionar a construção de centros de dados no espaço, expandir a rede de comunicações via satélite Starlink e, em última instância, concretizar missões com tripulação para a Lua e missões a Marte.

Greg Pendy, analista da Clear Street, referiu que “qualquer atraso substancial no progresso afetará diretamente a expansão do Starlink e dos serviços de conectividade direta para telemóveis, porque custos de lançamento mais baixos são essenciais para acelerar a implantação de satélites.”

Já os analistas do Royal Bank of Canada Ken Herbert e Jonathan Atkin consideram que a poupança de custos trazida pela Starship será o principal catalisador para desbloquear as ambições da SpaceX — incluindo o suposto negócio de “computação em órbita” —, mas ambos alertaram que o ritmo de lançamento reutilizável “é crucial”. No relatório, os dois analistas escreveram: “Compreendemos que o caminho para reduzir riscos não é linear e acreditamos que os investidores também poderão ser forçados a aceitar este ritmo não linear.”

Wall Street, no seu conjunto, mantém postura otimista

Apesar das vendas recentes, a Wall Street mantém uma visão global mais positiva sobre a SpaceX. De acordo com o que a Bloomberg acompanha, mais de 80% dos analistas atribuem à ação uma recomendação de compra ou equivalente, com um preço-alvo médio de 235,34 dólares, o que, face aos níveis atuais, implica cerca de 90% de potencial de subida.

No entanto, o mercado enfrenta também pressões estruturais. A SpaceX já entrou no índice Nasdaq 100 no início deste mês, e os períodos de lock-up das participações de pessoas internas da empresa expiram ao longo dos próximos meses; assim, as ações serão libertadas gradualmente para o mercado. Mark Malek, Chief Investment Officer da Siebert Financial, afirmou que “tendo em conta que muitos investidores provavelmente já reavaliaram a lógica inicial do investimento à medida que os lock-ups forem sendo desbloqueados no futuro e que os potenciais compradores que estavam à espera aguardam uma oportunidade de entrada a um preço mais baixo — à medida que as avaliações regressam gradualmente a faixas mais razoáveis, a probabilidade de surgir esta oportunidade é bastante elevada.”

Segundo o The Wall Street Journal, a SpaceX está em negociações para vender capacidade informática ao Departamento de Defesa dos EUA; a notícia levou a uma recuperação temporária do preço das ações. A empresa já tem acordos semelhantes com a Google, do Alphabet, e com a Anthropic PBC.

A contínua queda das ações da SpaceX representa um potencial risco para a atual vaga de IPOs relacionada com a inteligência artificial. A inteligência artificial é uma parte importante da narrativa central do IPO da SpaceX — a empresa posiciona os centros de dados no espaço como um pilar estratégico para capturar um mercado potencial avaliado em cerca de 26,5 biliões de dólares. Este IPO recorde trouxe ganhos substanciais para os principais bancos de investimento de Wall Street, impulsionando as receitas de subscrição de ações para o nível mais alto por trimestre desde 2021. Agora, à medida que o preço da SpaceX cai abaixo do preço de emissão, as dúvidas sobre se o mercado conseguirá sustentar desempenhos fortes após a listagem de empresas tecnológicas com avaliações elevadas estão a intensificar-se.