Muitas pessoas continuam a não perceber por que razão a bolsa A-share (A股) dá a sensação de ser tão difícil ganhar dinheiro.

Mais tarde percebi que não é necessariamente o mercado que é mau; é que muita gente acabou por usar o mapa errado.

O modelo de investimento de valor funciona em alguns mercados maduros, porque as regras são relativamente estáveis e as empresas conseguem continuar a materializar lucros.
Mas na A-share, muitas vezes descobre-se que os fatores que influenciam o preço das ações vão muito além dos resultados financeiros.

Emoções, capital, expectativas, políticas, jogos… Por vezes, tudo isso avança mais depressa do que o desempenho.
Por isso, há quem brinque dizendo:

Ao estudar a A-share, no fim o que não interessa não é Buffett; é o 《孙子兵法》 (A Arte da Guerra).

Parece piada, mas na verdade está a dizer uma coisa —
aqui primeiro vem o jogo, e só depois o investimento.

Há alguns anos, a Hillhouse Capital (高瓴资本) ganhou muito dinheiro graças ao “bónus” da época, e Zhang Lei escreveu um livro chamado 《价值》.
Mais tarde, quando o estilo do mercado mudou, muitos dos que antes eram firmes no investimento de valor começaram também a repensar.

Não é que o investimento de valor esteja errado.
É que qualquer método tem o seu solo próprio para crescer.

Sem esse solo, mesmo as melhores sementes podem não germinar.

O mercado das criptomoedas é ainda mais interessante.
Muitos projetos têm regras de jogo muito parecidas com algumas lógicas de especulação de curto prazo que existiam no passado.

Contar histórias, criar expectativas, criar “hot topics” e aguardar a liquidez.
Quanto bem é o produto, na prática fica mais atrás na lista.

Muitos esperam que a equipa do projeto puxe a cotação (padrão de “pump”).
Mas a realidade, muitas vezes, é que a equipa do projeto já vendeu grande parte do “stock” (cotações), e a atenção já se virou para o próximo projeto.

O mais valioso no mercado nunca é a história.
É o fluxo de caixa.

E o mais caro não é um aumento explosivo.
É a confiança.

Ao longo destes anos, vi demasiadas pessoas.
Não perdem por causa de um erro de julgamento.
Perdem porque acreditaram em quem não deviam.

Com o tempo, tenho cada vez mais a sensação de que ganhar dinheiro é uma coisa.
E trabalhar com que tipo de pessoas é outra.

Uma pessoa íntegra talvez ganhe mais devagar.
Mas pelo menos não vai tratar o teu capital como a sua “via de saída”.

Uma pessoa sem credibilidade, mesmo que te faça ganhar uma vez, pode também numa só levar embora toda a tua acumulação de dez anos.

No fim, o mercado não disputa apenas com base no conhecimento.
Há também a índole.

Porque os retornos podem depender da sorte.
E, muitas vezes, o capital só pode ser garantido através da escolha.