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A inflação nos EUA abranda novamente: a Reserva Federal estará finalmente a aproximar-se de uma mudança de política?

Mais uma surpresa de inflação alterou a narrativa do mercado

O mais recente relatório de inflação dos EUA trouxe outra surpresa positiva para os mercados financeiros. O CPI core subiu 2,7% em termos homólogos, abaixo das expectativas de 2,8% e abaixo dos 2,9% registados anteriormente. Entretanto, o CPI headline caiu 0,1% em cadeia, assinalando a primeira descida mensal desde 2020, com a inflação anual a abrandar de 4,2% para 3,8%.

A reação imediata do mercado foi clara. As yields dos Treasuries desceram, as expectativas de mais um aumento da taxa em julho diminuíram acentuadamente e os investidores começaram a reavaliar o calendário para futuras alterações de política da Reserva Federal.

No entanto, o relatório também revelou um alerta importante — a inflação dos serviços core permanece teimosamente elevada, sugerindo que a batalha contra a inflação ainda não terminou.

Panorama do Mercado

A inflação continua a ser o principal impulsionador macroeconómico dos mercados financeiros globais.

Cada relatório de CPI influencia diretamente a política da Reserva Federal, as yields das obrigações, as valorizações das ações, o dólar dos EUA, as matérias-primas e as criptomoedas. Uma inflação mais baixa melhora, em geral, as expetativas de liquidez e apoia os ativos de risco, enquanto a inflação persistente obriga os bancos centrais a manter uma política monetária restritiva.

Com tanto o CPI como o PPI a mostrarem sinais de arrefecimento, os investidores estão a tornar-se cada vez mais otimistas de que o ciclo de aperto agressivo poderá estar a aproximar-se da sua fase final.

Desdobrando o Relatório do CPI

Os dados de inflação de junho incluíram vários sinais importantes.

Destaques principais

• CPI core (homólogos): 2,7% vs. 2,8% esperado.

• CPI core anterior: 2,9%.

• CPI headline (em cadeia): -0,1%, a primeira descida mensal desde 2020.

• CPI headline (homólogos): 3,8%, abaixo dos 4,2%.

Um grande contributo para a inflação mais baixa foram as descidas nos preços da energia, ajudando a reduzir a pressão geral sobre os preços ao consumidor em toda a economia.

No entanto, nem todas as categorias melhoraram.

Os custos de habitação e o seguro automóvel continuaram a subir, mantendo a inflação dos serviços core elevada e lembrando os investidores de que a inflação subjacente continua acima do alvo de 2% de longo prazo da Reserva Federal.

Porque é que o mercado reagiu positivamente

Os mercados não observam apenas a inflação — eles precificam a política monetária futura.

Após o relatório:

• As expetativas de um aumento da taxa em julho diminuíram de cerca de 50%.

• As yields dos Treasuries dos EUA desceram.

• Os investidores aumentaram as expetativas de que futuros cortes de taxas possam acontecer mais cedo se a inflação continuar a moderar.

Expetativas mais baixas para as taxas de juro tendem a favorecer:

• Ações de tecnologia.

• Empresas de Inteligência Artificial.

• Bitcoin e Ethereum.

• Setores de crescimento.

• Ativos de mercados emergentes.

A melhoria das expetativas de liquidez é frequentemente um dos catalisadores mais fortes para os ativos de risco globais.

Perspetiva da Reserva Federal

Embora os mercados tenham acolhido os dados mais suaves, a Reserva Federal dificilmente declarará vitória ainda.

A principal preocupação continua a ser a inflação dos serviços core, em particular os custos relacionados com a habitação.

Estas categorias tendem a descer muito mais lentamente do que os preços da energia.

Para os decisores de política, o progresso sustentável em direção ao alvo de inflação de 2% continua a ser essencial antes de considerar uma flexibilização significativa da política.

É por isso que os investidores continuam divididos quanto ao exato momento em que poderá ocorrer o primeiro corte de taxa.

Impacto entre Mercados

Mercado de ações

Uma inflação mais baixa suporta valorizações mais elevadas, sobretudo para empresas de crescimento e para os setores ligados à IA.

Criptomoeda

Bitcoin e Ethereum tendem a beneficiar quando melhoram as expetativas de liquidez e quando as yields dos Treasuries descem.

Mercado de obrigações

A inflação em queda costuma aumentar a procura por obrigações, pressionando as yields para baixo.

Dólar dos EUA

Uma Reserva Federal menos agressiva poderia reduzir a pressão ascendente sobre o dólar, apoiando as matérias-primas e os mercados internacionais.

Sentimento institucional

Os investidores institucionais mantêm um otimismo cauteloso.

Muitos gestores de carteira acreditam que a inflação está a mover-se na direção certa, mas também reconhecem que um ou dois relatórios encorajadores não são suficientes para garantir uma mudança de política.

Os mercados continuarão a concentrar-se nos próximos lançamentos de dados de inflação, nos indicadores de emprego e na comunicação da Reserva Federal antes de ajustarem a posição de longo prazo.

Cenário otimista

Vários desenvolvimentos apoiam uma perspetiva construtiva.

• Relatórios consecutivos de inflação a arrefecer.

• Yields dos Treasuries mais baixas.

• Menores expetativas de mais aumentos de taxas.

• Condições financeiras a melhorar.

• Perspetiva mais forte para ações e ativos digitais.

Se a inflação continuar a moderar nos próximos meses, os mercados poderão começar a precificar uma política monetária mais acomodativa.

Cenário pessimista

Os investidores devem manter atenção aos principais riscos.

• Inflação persistente nos serviços.

• Custos de habitação em alta.

• Mercados de trabalho fortes a sustentar a inflação salarial.

• Regressos inesperados nos preços da energia.

• Reserva Federal a manter uma política restritiva por mais tempo do que o esperado.

Estes riscos podem atrasar futuros cortes de taxas e provocar nova volatilidade nos mercados.

Perspetiva de investimento

Curto prazo

Os ativos de risco poderão continuar sustentados à medida que os investidores reagem positivamente à melhoria das tendências da inflação, embora deva ser esperada volatilidade em torno dos futuros relatórios económicos.

Médio prazo

Se a inflação continuar a cair enquanto o crescimento económico se mantiver resiliente, as ações e as criptomoedas poderão beneficiar da melhoria das expetativas de liquidez.

Longo prazo

Um regresso bem-sucedido ao alvo de inflação da Reserva Federal, sem despoletar uma recessão, proporcionaria uma das bases mais fortes para uma expansão sustentada dos mercados globais.

Últimas considerações

O relatório do CPI de junho é mais um sinal encorajador de que a inflação está gradualmente a baixar.

No entanto, a inflação persistente nos serviços core lembra os investidores de que o trabalho da Reserva Federal ainda não terminou.

Os próximos relatórios de inflação poderão ser ainda mais importantes do que os números de hoje, pois irão determinar se os decisores de política começam a preparar-se para futuros cortes de taxas ou se mantêm a política restritiva por mais tempo.

Para os investidores, equilibrar otimismo com uma gestão disciplinada do risco continua a ser a estratégia mais inteligente.

Dragon Fly Official

O que é que acha?

A desaceleração da inflação permitirá finalmente que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro, ou a inflação teimosa do core manterá a política restritiva por mais tempo do que os mercados atualmente esperam?