A Tese de “Ultrasound Money” da Ethereum Encontra um Paradoxo de Escalabilidade

Por algum tempo, a Ethereum teve uma das narrativas monetárias mais fortes no setor cripto: quanto mais a rede era utilizada, mais escasso o ETH se tornava. Essa era a promessa por trás do “ultrasound money”.
* O EIP 1559 (2021) introduziu a queima de taxas, removendo permanentemente a taxa base da circulação.
* A Merge de 2022 reduziu a emissão de ETH em aproximadamente 90%, permitindo que as queimas de taxas superassem a nova emissão durante períodos de elevada atividade.
* O ETH tornou-se deflacionário durante grande parte do período pós-Merge, reforçando a tese do ultrasound money.
* A atualização Dencun de março de 2024 deslocou a atividade para os rollups da camada 2, reduzindo dramaticamente as taxas pagas à camada base da Ethereum.
* A quantidade diária de ETH queimada caiu de milhares de ETH para tão pouco quanto 50–70 ETH, fazendo com que o crescimento da oferta voltasse a terreno ligeiramente inflacionário, cerca de 0,2%–0,8% ao ano.
* A atualização Fusaka de dezembro de 2025 introduziu o EIP-7918, estabelecendo um piso da taxa de blob. A Fidelity estima que teria acrescentado aproximadamente $78,6 milhões em queima de taxas adicional ao longo de 93% dos dias desde 2024.
* O desafio fundamental mantém-se: à medida que a Ethereum se torna mais barata e mais escalável, é menos ETH que queimado, enfraquecendo o mecanismo de escassez que sustentava a narrativa do ultrasound money.
O maior feito de engenharia da Ethereum, ao tornar a rede mais rápida e mais barata através do escalamento na camada 2, também reduziu a pressão económica que, antes, fazia com que o ETH fosse consistentemente deflacionário. O debate passou de se a Ethereum consegue escalar para se consegue preservar um prémio monetário forte enquanto o faz
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