Michael Saylor diz que a adoção corporativa de Bitcoin é “necessária, inevitável e bem-vinda”

Michael Saylor afirma que o bitcoin não pode alcançar um estatuto monetário global sem adoção corporativa. As empresas cotadas atualmente detêm mais de 1,26 milhões de BTC, enquanto o modelo de financiamento da Strategy mostra como o bitcoin está a ser utilizado tanto como ativo de reserva como fonte de liquidez.

Principais conclusões

• Saylor afirma que a adoção corporativa é essencial para o papel monetário global do Bitcoin.
• As empresas cotadas detêm 1,263 milhões de BTC, com a Strategy a controlar cerca de dois terços.
• O modelo de financiamento da Strategy e a pontuação de 32% de adoção bancária mostram como a infraestrutura corporativa e institucional de bitcoin está a desenvolver-se.

A tese corporativa de Saylor sobre bitcoin encontra um mercado concentrado

A adoção corporativa poderia ajudar o bitcoin a evoluir para uma rede monetária mais abrangente, mas o resultado depende de saber se as empresas conseguem deter o ativo e, simultaneamente, cumprir obrigações de financiamento ordinárias. O Presidente Executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, sustenta que as empresas fornecem a estrutura legal, a escala e a continuidade que o bitcoin necessita.

As detenções por empresas públicas apoiam essa tese, mas a dominância da Strategy significa que o mercado ainda depende fortemente da estrutura de capital de uma única empresa.

No seu post de 18 de julho no X, Saylor disse que as empresas permitem que as pessoas se organizem ao abrigo da lei em torno de uma missão comum com maior “eficiência, transparência, solvabilidade, escala, resiliência e continuidade”. Acrescentou que a adoção corporativa é “necessária, inevitável e bem-vinda” para o bitcoin ter sucesso como rede monetária global.

A Strategy controla dois terços das detenções de bitcoin das empresas cotadas

Dados do BitcoinTreasuries mostraram que 197 empresas públicas detinham aproximadamente 1,263 milhões de BTC no valor de $80,82 mil milhões, com o bitcoin a ser negociado perto de $64K. A BTC representava 94,5% dos ativos digitais detidos pelas empresas acompanhadas, enquanto o número de detentores de empresas públicas tinha diminuído em um nos 30 dias anteriores.

A Strategy detinha 843.775 BTC, o que equivale a cerca de 66,8% do total das empresas públicas. Twenty One Capital ficou em segundo lugar com 43.514 BTC, seguida pela Metaplanet com 43.000 BTC, pela MARA Holdings com 36.303 BTC e pela Bitcoin Standard Treasury com 30.021 BTC. Essa concentração torna as decisões de financiamento da Strategy mais determinantes para o mercado corporativo de bitcoin do que as de qualquer outro detentor cotado.

Top 14 empresas públicas de tesouraria de bitcoin. Fonte: BitcoinTreasuries.net

O balanço da Strategy mostra a dimensão do seu modelo de bitcoin-crédito

O painel da Strategy avaliou a sua reserva de bitcoin em aproximadamente $54,03 mil milhões, com base num preço de BTC de $64.032. A empresa também reportou $3 mil milhões em reservas de caixa, $6,75 mil milhões em dívida e $15,46 mil milhões em valores mobiliários preferenciais.

Os dividendos preferenciais anuais totalizaram $1,763 mil milhões. A Strategy estimou que a sua reserva de caixa proporcionava 20,4 meses de cobertura de dividendos, enquanto a sua reserva de bitcoin representava 30,6 anos de cobertura nos valores apresentados. Esses números colocam o bitcoin no centro tanto da posição da tesouraria da Strategy como da estrutura de financiamento que suporta os seus valores mobiliários preferenciais.

Os pagamentos de dividendos transformaram o bitcoin numa fonte de financiamento

A Strategy vendeu 32 BTC por aproximadamente $2,5 milhões em maio, a um preço médio de $77.135. A empresa disse que os proventos ajudariam a financiar dividendos de ações preferenciais, e também angariou $128,3 milhões através de vendas de ações ordinárias no mesmo período. A transação foi a sua primeira venda de bitcoin divulgada desde uma alienação relacionada com impostos em 2022.

Mais tarde, a empresa vendeu mais 3.588 BTC por cerca de $216 milhões para apoiar pagamentos de dividendos preferenciais. Em conjunto, as duas vendas totalizaram 3.620 BTC, ou cerca de 0,43% da posição atual de 843.775 BTC da Strategy. As alienações foram pequenas face à reserva total, mas confirmaram que o bitcoin pode ser convertido em dinheiro quando a estrutura de ações preferenciais cria necessidades de pagamento recorrentes.

As vendas não mostram que a Strategy está a abandonar a sua estratégia de acumulação. Mostram, sim, que a sua reserva de bitcoin agora desempenha duas funções: exposição a longo prazo ao ativo e apoio de liquidez para valores mobiliários emitidos para financiar essa exposição. Com dividendos anuais de $1,763 mil milhões, a empresa tem de continuar a financiar esses pagamentos através de caixa, angariação de capital, vendas de bitcoin ou uma combinação dos três.

Geoffrey Kendrick, diretor global de pesquisa de ativos digitais no Standard Chartered Bank, ofereceu uma interpretação mais construtiva, argumentando que uma aceitação mais ampla dos valores mobiliários preferenciais apoiados por bitcoin da Strategy poderia reduzir a pressão por novas vendas de BTC e, eventualmente, apoiar uma retoma da acumulação. Manteve uma meta de $100.000 para o bitcoin até ao final de 2026, implicando cerca de 56% de potencial de alta face ao preço do bitcoin perto de $64.000.

O índice bancário da Strategy coloca a adoção institucional nos 32%

O Strategy’s Bitcoin Banking Adoption Index deu ao setor financeiro uma pontuação global de 32%, com base na atividade ao longo de negociação, custódia, ETFs, tokenização, concessão de crédito, underwriting e alocação corporativa.

A Fidelity liderou com 71%, seguida pela BNY com 46% e pela Goldman Sachs com 45%. JPMorgan, Morgan Stanley e Citigroup pontuaram 43% cada, enquanto o Royal Bank of Canada e a SMBC ficaram mais baixos, com 13%. A Fidelity foi a única instituição acima de 50%.

O índice acompanha a presença de produtos de bitcoin e a atividade, não a adoção por clientes, volume de transações, ativos ou receitas. A Strategy também não tinha publicado pesos completos por categoria nem padrões detalhados de pontuação, o que limita a avaliação independente do resultado de 32%.

O próximo catalisador será a próxima divulgação de tesouraria e financiamento da Strategy. As questões concretas são se a empresa vende mais BTC, se depende da sua reserva de caixa de $3 mil milhões, se levanta capital adicional ou se retoma compras, mantendo $1,763 mil milhões em dividendos preferenciais anuais.