#夏日创作营 Quando o Estreito de Ormuz também for afetado, quanto amortecimento ainda terá o preço do petróleo?

Julgamento-chave de hoje
Na sexta-feira (17 de julho), os preços internacionais do petróleo dispararam acentuadamente. O WTI subiu para $82,49 por barril, enquanto o Brent subiu para $88,10 por barril, com ambos a registarem os níveis mais elevados em mais de um mês. Esta semana, os dois principais futuros de crude subiram, em conjunto, cerca de 16%. O mercado está a reprecificar um risco que antes tinha sido subavaliado: o transporte de energia no Médio Oriente poderá enfrentar ameaças ao mesmo tempo em duas rotas-chave. As preocupações do mercado mudaram de uma ameaça única a partir do Estreito de Ormuz para o Estreito de Mandeb, no Mar Vermelho.
Depois de o acordo de cessar-fogo EUA-Irão ter colapsado, o Irão listou petroleiros em trânsito como alvos para ataques, e os volumes de transporte de petróleo através do Estreito de Ormuz caíram de forma marcante. Entretanto, o Irão afirmou que, se os EUA atacarem a infraestrutura energética do Irão, isso levará os Houthis a bloquear o Estreito de Mandeb. Isto significa que os mercados globais de energia enfrentam uma nova combinação de riscos: o Estreito de Ormuz afeta as exportações de crude do Golfo Pérsico; o Estreito de Mandeb liga o Mar Vermelho ao Oceano Índico, servindo como uma passagem importante para a energia do Médio Oriente até à Europa.
Se ambas as rotas forem afetadas ao mesmo tempo, os custos globais do transporte de crude, as despesas com seguros e os riscos de abastecimento poderão aumentar significativamente. Os analistas da PVM Oil Associates notaram que, embora a Arábia Saudita já tenha desviado grandes quantidades de crude para a costa do Mar Vermelho via oleodutos de leste-oeste, a capacidade de transporte alternativa continua limitada se surgirem problemas em simultâneo no Estreito de Ormuz e no Estreito de Mandeb. Os dados mostram que a Arábia Saudita tem enviado recentemente crude pelo porto de Yanbu a cerca de 4 milhões de barris por dia, face a cerca de 973k barris por dia no mesmo período do ano passado, indicando que os produtores do Golfo reforçaram com antecedência a construção de rotas alternativas. No entanto, o mercado ainda não negociou totalmente de acordo com o cenário mais extremo. O número de plataformas de perfuração dos EUA continua a aumentar, e a EIA espera que a produção de crude dos EUA suba ainda mais no próximo ano. Em paralelo, as cargas de crude no Iraque durante a primeira metade de julho aumentaram acentuadamente, proporcionando algum amortecimento do lado da oferta.
Dados do mercado durante a noite, ontem
Preço de liquidação dos futuros de crude WTI: $82,49 por barril, +$3,54, +4,48%
Preço de liquidação dos futuros de crude Brent: $88,10 por barril, +$3,87, +4,59%
Crude de Omã: $77,09 por barril, +$0,73, +0,96%
Sessão noturna do crude de Xangai: 542,90 yuan por barril, +27,00 yuan
Crude de Murban: $81,32 por barril, +$3,59
Dow Jones: 52.146,42, -406,55 pontos, -0,77%
Índice do Dólar Americano: 100,74, +0,01
Paridade central USD/CNY: 6,7934, +25 pontos
Taxa de variação do petróleo bruto: +11,95%
Preços estimados domésticos da gasolina e do gasóleo: +690 yuan por tonelada
Decomposição dos fatores long/short
🔴 Fatores positivos: riscos de duas rotas sobrepostos, preocupações com oferta intensificam-se
1 O conflito EUA-Irão é ainda mais agravado.
Na sexta-feira, ambos os lados continuaram a atacar-se mutuamente. Os EUA atingiram pontes e aeroportos dentro do Irão; o Irão atacou centrais de energia no Kuwait e instalações de dessalinização de água do mar, e pela primeira vez realizou ataques diretos a alvos dos EUA dentro da Síria. O conflito expandiu-se de ataques a instalações militares para riscos que envolvem energia e infraestrutura.
2 Os volumes de transporte no Estreito de Ormuz diminuem significativamente.
As exportações de crude do Golfo retomadas durante o cessar-fogo estão sob nova pressão. À medida que os petroleiros se tornam alvos de ataques, a apetência pelo risco entre armadores, seguradoras e traders diminui, e os volumes reais de transporte podem cair ainda mais.
3 O Estreito de Mandeb torna-se uma nova variável de risco.
O Irão pediu aos Houthis que se preparem para um bloqueio do Estreito de Mandeb. Se a rota de navegação pelo Mar Vermelho for afetada, o transporte global de energia enfrentará pressão adicional.
4 Duas “linhas vitais” de energia suportam pressão ao mesmo tempo.
O Estreito de Ormuz e o Estreito de Mandeb, respetivamente ligados ao Golfo Pérsico e ao Mar Vermelho, são importantes nós para o transporte global de energia. Se ambos forem bloqueados, o choque de oferta poderá ser claramente maior do que o mercado tinha anteriormente previsto.
5 Os amortecedores estratégicos de inventário estão a encolher.
A Barclays salientou que os inventários estão atualmente em níveis baixos nos últimos anos e que a maior parte das reservas estratégicas de petróleo já foi libertada, o que significa que novos choques de oferta podem transmitir-se aos preços com mais facilidade.
6 A Goldman Sachs assinala riscos extremos.
A Goldman Sachs acredita que, se as exportações do Golfo retomarem um impasse, o Brent poderá ultrapassar $110 por barril no quarto trimestre deste ano, indicando que o mercado está a reavaliar riscos de subida a partir de uma disrupção da oferta.
🟢 Fatores negativos: aumento da produção dos EUA e restabelecimento da oferta ainda fornecem algum amortecimento
1 A atividade de perfuração nos EUA continua a aumentar. Os dados da Baker Hughes mostram que na semana passada o número de plataformas de petróleo dos EUA aumentou 7 para 452, +30 face ao ano anterior. A EIA espera que o aumento da atividade de perfuração eleve a produção de crude dos EUA de 13,8 milhões de barris por dia este ano para 14 milhões de barris por dia no próximo ano.
2 As exportações do Iraque recuperam significativamente.
Os dados da Kpler mostram que os petroleiros de crude carregados no Iraque na primeira metade de julho subiram mais do que o dobro para cerca de 1,2 milhões de barris por dia. A recuperação das exportações do Iraque fornece algum apoio adicional à oferta global.
3 A capacidade substituta de transporte da Arábia Saudita começa a funcionar.
Através de oleodutos de crude de leste-oeste, a Arábia Saudita desviou grandes volumes de crude para exportação via o porto de Yanbu. Atualmente, os envios de crude a partir do porto de Yanbu são de cerca de 4 milhões de barris por dia, mostrando que os países produtores de petróleo do Golfo prepararam opções de substituição com antecedência.
4 Preços elevados do petróleo podem, por sua vez, suprimir a procura.
Se os preços do petróleo se mantiverem em níveis elevados, o crescimento económico global, a pressão inflacionista e o consumo de petróleo serão afetados. Uma queda na procura limita quanto é que os preços do petróleo podem continuar a subir.
5 As expetativas para o crescimento futuro da oferta dos EUA mantêm-se.
Embora os riscos de oferta no curto prazo aumentem, a capacidade de expandir a produção a partir do shale dos EUA permanece um amortecedor importante para o mercado global.
Avaliação atual
No primeiro dia do novo ciclo, a taxa de variação atingiu diretamente +11,95%, impulsionando este resultado principalmente pela inércia causada pela subida rápida dos preços do petróleo no final do ciclo anterior, além da reprecificação, pelo mercado, dos riscos de oferta após a escalada do conflito EUA-Irão. É o preço do petróleo no final do ciclo anterior, precisamente quando o novo ciclo começou; ainda há uma janela relativamente longa de ajustamento depois disso.
Nas próximas duas semanas, o que verdadeiramente determina a direção é:
se os fluxos de petróleo através do Estreito de Ormuz continuam a cair;
se existe um bloqueio efetivo no Estreito de Mandeb;
se os EUA expandem os ataques contra instalações energéticas relacionadas com o Irão;
se as ofertas substitutas, como as da Arábia Saudita e do Iraque, podem continuar a aumentar.
Se o conflito continuar a alastrar, o tamanho do ajustamento ascendente nesta ronda poderá aumentar ainda mais; se a diplomacia for retomada e a navegação voltar ao normal, as expetativas de alta poderão cair de forma marcada.
No primeiro dia do novo ciclo, os preços do petróleo já enviaram um sinal forte. Mas o que verdadeiramente determina a altura deste rally não é a intensidade do conflito — é se os dois corredores de energia conseguem permanecer abertos ao mesmo tempo.
O conteúdo e as perspetivas deste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer conselho direto de investimento ou de operação$XTIUSD ‌