#夏日创作营 Quando o Estreito de Ormuz também é afetado, quanta margem de segurança ainda tem o preço do petróleo?

#夏日创作营 Se o Estreito de Manda também entrar em crise, quanto “espaço de manobra” ainda terá o preço do petróleo?

Principais conclusões de hoje
Na sexta-feira (17 de julho), o preço internacional do petróleo subiu de forma acentuada. O WTI subiu para 82,49 dólares por barril, e o Brent subiu para 88,10 dólares por barril, atingindo ambos máximas de mais de um mês. Ao longo da semana, os dois principais futuros de petróleo acumularam uma alta de cerca de 16%. O mercado está a voltar a precificar um risco que antes estava subavaliado: o transporte de energia no Médio Oriente pode, em simultâneo, enfrentar duas ameaças críticas em rotas marítimas. A preocupação atual do mercado já passou de uma ameaça isolada — o Estreito de Ormuz — para o Estreito de Manda no Mar Vermelho.

Com a rutura do acordo de cessar-fogo EUA-Irão, o Irão passou a listar petroleiros em trânsito como alvos de ataque, causando uma queda evidente no volume de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz. Ao mesmo tempo, o Irão afirmou que, se os EUA atacarem a infraestrutura elétrica do Irão, tal impulsionará o grupo Houthi a bloquear o Estreito de Manda no Mar Vermelho. Isto significa que o mercado global de energia enfrenta um novo “pacote” de riscos: o Estreito de Ormuz influencia as exportações de crude do Golfo Pérsico; o Estreito de Manda liga o Mar Vermelho ao Oceano Índico e é uma via crucial para a energia do Médio Oriente chegar à Europa.

Se ambas as rotas marítimas forem afetadas ao mesmo tempo, os custos globais de transporte de petróleo, os custos de seguro e os riscos de abastecimento podem aumentar de forma significativa. O analista da PVM Oil Associates apontou que, embora a Arábia Saudita já tenha transferido grandes quantidades de crude para a costa do Mar Vermelho via oleodutos (Leste-Oeste), a capacidade de transporte alternativo ainda é limitada se o Estreito de Ormuz e o Estreito de Manda tiverem problemas simultaneamente. Os dados mostram que, recentemente, a Arábia Saudita enviou cerca de 4 milhões de barris por dia pelo porto de Yanbu, contra cerca de 0,973 milhão de barris por dia no mesmo período do ano passado, o que indica que os países do Golfo reforçaram as rotas alternativas atempadamente. Ainda assim, o mercado não está a negociar completamente de acordo com o cenário mais extremo. O número de plataformas de perfuração nos EUA continua a aumentar, e a EIA prevê que a produção de crude dos EUA suba ainda mais no próximo ano; além disso, nos primeiros 15 dias de julho, o volume de carregamentos de crude no Iraque aumentou de forma acentuada, oferecendo algum amortecimento do lado do fornecimento.

Dados do pregão de ontem (overnight)
Preço de liquidação dos futuros de crude WTI: 82,49 dólares/barril, +3,54 dólares, variação de +4,48%
Preço de liquidação dos futuros de crude Brent: 88,10 dólares/barril, +3,87 dólares, variação de +4,59%
Crude de Omã: 77,09 dólares/barril, +0,73 dólares, variação de +0,96%
Crude de Xangai (noite): 542,90 yuan/barril, +27,00 yuan
Crude Murban: 81,32 dólares/barril, +3,59 dólares
Dow Jones: 52146,42, -406,55 pontos, variação de -0,77%
Índice do dólar: 100,74, +0,01
Preço médio dólar/renminbi: 6,7934, ajustado em 25 pontos Taxa de variação do crude: +11,95%
Previsão para preços de gasolina e gasóleo na China: aumento de 690 yuan/tonelada

Desdobramento da lógica de fatores (alta/baixa)
🔴 Fatores de alta: o risco de duas rotas marítimas em simultâneo eleva o receio de oferta
1 A escalada do conflito EUA-Irão continua.
Na sexta-feira, os dois lados prosseguiram os ataques mútuos. Os EUA atingiram pontes e aeroportos no Irão; por sua vez, o Irão atacou uma central elétrica no Kuwait e instalações de dessalinização de água do mar, e pela primeira vez executou um ataque direto contra objetivos dos EUA no território da Síria. O conflito passou de ataques a instalações militares para uma expansão gradual para riscos de energia e de infraestruturas.
2 O volume de transporte no Estreito de Ormuz caiu de forma evidente.
As exportações de crude do Golfo, que tinham sido retomadas durante o cessar-fogo, voltaram a ser afetadas. À medida que os petroleiros passam a ser alvo de ataques, a propensão ao risco de armadores, seguradoras e comerciantes tende a diminuir, e o volume real transportado pode reduzir ainda mais.
3 O Estreito de Manda torna-se uma nova variável de risco.
O Irão exige que os Houthi se preparem para bloquear o Estreito de Manda. Se a rota do Mar Vermelho for afetada, o transporte global de energia enfrentará pressão adicional.
4 As duas “linhas vitais” de energia sofrem pressão em simultâneo.
O Estreito de Ormuz e o Estreito de Manda ligam, respetivamente, o Golfo Pérsico e o Mar Vermelho, constituindo pontos-chave para o transporte global de energia. Se forem bloqueados ao mesmo tempo, o choque de oferta poderá exceder significativamente as expectativas anteriores do mercado.
5 O amortecimento por reservas estratégicas está a diminuir.
A Barclays indicou que, no momento, os inventários estão em níveis baixos nos últimos anos e que grande parte da libertação das reservas estratégicas de petróleo já terminou; um novo choque de oferta pode, por isso, ser mais facilmente transmitido para os preços.
6 O Goldman Sachs alerta para riscos extremos.
O Goldman Sachs considera que, se a recuperação das exportações do Golfo estagnar, no quarto trimestre deste ano o preço do Brent poderá ultrapassar 110 dólares por barril, sugerindo que o mercado está a reavaliar o risco ascendente de interrupções no fornecimento.

🟢 Fatores de baixa: o aumento da produção e a recuperação do fornecimento dos EUA continuam a oferecer amortecimento
1 As atividades de perfuração nos EUA continuam a aumentar. Os dados da Baker Hughes mostram que, na semana passada, o número de plataformas de petróleo nos EUA aumentou 7 unidades para 452, mais 30 em termos homólogos. A EIA prevê que o aumento das atividades de perfuração impulsione a produção de crude dos EUA de 13,8 milhões de barris por dia este ano para 14,0 milhões de barris por dia no próximo ano.
2 As exportações do Iraque recuperaram de forma clara.
Os dados da Kpler indicam que o volume de carregamentos de crude do Iraque nos primeiros 15 dias de julho aumentou mais do que o dobro para cerca de 1,2 milhões de barris por dia. A recuperação das exportações do Iraque fornece algum reforço ao abastecimento global.
3 A capacidade de transporte alternativo da Arábia Saudita está a funcionar.
A Arábia Saudita transfere grandes quantidades de crude para exportação no porto de Yanbu através de oleodutos de Leste-Oeste. Atualmente, o volume de envio de crude no porto de Yanbu é de cerca de 4 milhões de barris por dia, o que mostra que os países produtores do Golfo prepararam atempadamente alternativas.
4 Preços do petróleo mais altos podem, por sua vez, travar a procura.
Se o preço do petróleo se mantiver em níveis elevados, o crescimento económico global, a pressão inflacionária e o consumo de petróleo serão afetados. Uma queda da procura limita o espaço para uma subida contínua dos preços do petróleo.
5 As expectativas de crescimento futuro do fornecimento nos EUA continuam.
Embora o risco de fornecimento no curto prazo aumente, a capacidade de aumentar a produção de xisto nos EUA continua a ser um amortecedor importante para o mercado global.

Avaliação atual
No primeiro dia de um novo ciclo, a variação atingiu diretamente +11,95%. A principal razão por detrás deste resultado, sendo a razão central, é o efeito de inércia gerado por uma subida rápida do preço do petróleo no final do ciclo anterior, bem como a reprecificação do risco de fornecimento após a escalada do conflito EUA-Irão. Ou seja, o ciclo anterior terminou com o preço do petróleo já em aceleração no início do novo ciclo; e depois disso ainda existe uma janela de ajustamento relativamente longa.
Nas próximas duas semanas, o que verdadeiramente determinará a direção será:
se o fluxo de navios no Estreito de Ormuz continuar a cair;
se ocorrer um bloqueio efetivo no Estreito de Manda;
se os EUA alargarem os ataques a infraestruturas ligadas à energia iraniana;
se fornecedores alternativos como a Arábia Saudita e o Iraque conseguirem continuar a aumentar o fornecimento.
Se o conflito continuar a expandir-se, a magnitude do ajustamento para cima pode aumentar ainda mais; se a via diplomática for retomada e a navegação recuperar, as expectativas de subida também podem cair de forma significativa.
No primeiro dia do novo ciclo, o preço do petróleo já deu um sinal forte; porém, o que realmente determina a altura desta subida não é o quão intenso é o conflito, mas sim se os dois corredores de energia conseguem manter-se desimpedidos em simultâneo.

O conteúdo e as opiniões deste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer recomendação direta de investimento ou de operação$XTIUSD ‌