Tendência recente da SanDisk: do topo à forte correção

Até ao fecho de 17 de julho, a SanDisk (SNDK) cotava a 1354,82 USD, com queda de 3,99% no dia. Durante a sessão, o mínimo foi de 1325,03 USD e a máxima chegou a 1501,20 USD. Nesta semana, o índice de chips de memória caiu 16,7%, enquanto a SanDisk recuou 27,3% no acumulado semanal, tornando-se a ação com a maior queda entre as componentes do setor. Desde que a 22 de junho atingiu uma máxima de 52 semanas de 2354,39 USD, a cotação já recuou cerca de 42% face ao pico. Ainda assim, o ganho da ação desde o início do ano é ainda de aproximadamente 470%.

Lógica de touros e ursos: a controvérsia do ciclo atinge o auge

Os ursos argumentam que os semicondutores de memória são um setor de forte ciclo e que, atualmente, o preço e os lucros estão em níveis históricos, o que não é sustentável. A TSMC anunciou um aumento substancial do seu plano de capex anual para mais de 60 mil milhões de dólares, alimentando preocupações do mercado quanto a um possível excesso de oferta no setor de chips; os planos de aumento de produção da Samsung e da SK Hynix também podem pressionar a baixa os preços de NAND. Além disso, grande parte da produção da SanDisk continua a ser vendida através de mercados públicos; se os preços de NAND caírem, a produção não coberta será a primeira a ser afetada.

Os touros, por sua vez, destacam que a procura impulsionada por IA é um crescimento estrutural. A SanDisk registou uma margem bruta de 78,35% no 3T do ano fiscal de 2026, a sua posição de balanço tem dívida zero, e a empresa já iniciou um programa de recompra de ações no valor de 6 mil milhões de dólares. A empresa prevê que os data centers se tornem, pela primeira vez, no maior mercado de NAND em 2026 e aumentou a projeção de crescimento da procura por unidades para os data centers para perto de 70%. As diretrizes de resultados do 4T, a publicar a 5 de agosto, indicam uma previsão de receitas de 7,75-8,25 mil milhões de dólares, lucro por ação não-GAAP de 30-33 dólares, números significativamente acima das expectativas do mercado.

Opiniões institucionais: aumento de metas em sentido contrário, desalinhado com o pânico do mercado

Apesar de a ação continuar a cair em ritmo acelerado, várias instituições aumentaram as suas metas de preço. O Goldman Sachs elevou a meta de 1200 USD para 2200 USD; a Evercore ISI subiu para 3100 USD; a Bernstein subiu para 3000 USD; e o Bank of America elevou para 2500 USD. O consenso de recomendação das instituições é “outperform”, com uma meta média de cerca de 1418 USD.

A SanDisk encontra-se num intenso cabo-de-guerra entre um “rali épico” e uma “correção rápida”. No curto prazo, o setor de memória ainda está a passar pelo esvaziamento do excesso de posições e a pressão de venda técnica pode não ter terminado. Mas a lógica de médio e longo prazo não foi destruída: o investimento em infraestruturas de IA ainda está numa fase inicial, e o modelo de contratos de longo prazo fornece proteção em termos de downside dos lucros. Os próximos resultados do 4T, a 5 de agosto, serão a janela-chave para avaliar se se trata de uma “venda a mais” ou de um “topo do ciclo”. #夏日创作营