Acabei de rever algumas posições de opções e não pude deixar de pensar: o valor temporal desta coisa, o comprador parece mesmo estar a pagar renda, e o vendedor é aquele senhorio que só recebe as rendas.

Pelo que tenho observado, a volatilidade tem estado absurdamente baixa ultimamente. Os vendedores (sobretudo os que vendem Calls e Puts fora do dinheiro) estão literalmente a apanhar dinheiro; desde que a posição não seja demasiado pesada e que o stop-loss esteja bem definido, dá para “dormir e ganhar” com a decomposição do theta todos os dias. Mas o comprador também não está sem oportunidades. O ponto-chave é perceberes quando é que o senhorio “vai aumentar a renda” — por exemplo, antes de eventos quentes e antes da divulgação de dados, a volatilidade tende a dar um salto.

Nos últimos dias, o grupo tem andado a circular rumores sobre stablecoins a desancorar. A sério, sempre que o pânico aparece, é o vendedor do mercado de opções que fica mais entusiasmado, porque consegue aproveitar para te vender “sobressaltos baratos” em pacote. Se tu és comprador, nesta altura comprar um Put fora do dinheiro para apostar num cisne negro pode até ser uma boa relação custo-benefício, mas a condição é conseguires aguentar com o consumo contínuo do valor temporal.

No fundo, o mercado de opções é um jogo entre “tempo e sentimento”. O vendedor ganha com a paciência que tu não consegues apostar, e o comprador aposta que o vendedor não vai acertar a tua dose de pânico.

Quanto à escolha de que lado…