Bitcoin ETFs vão copiar o guião do ouro? Analista da Bloomberg: prepare-se para uma «correcção dolorosa» e uma recuperação prolongada

Os investidores dos ETFs à vista de Bitcoin estão preparados para uma longa ressaca de “washout”? Segundo a análise mais recente do veterano analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, a trajectória provável para o futuro do preço dos ETFs de Bitcoin deverá espelhar o histórico de “triunfo e dor” dos ETFs de ouro ao longo dos últimos 22 anos. Ele adverte que Bitcoin e ouro são ambos activos não geradores de rendimentos, cuja performance depende fortemente do sentimento; os investidores devem preparar-se psicologicamente para enfrentar uma volatilidade acentuada e um recuo prolongado do preço. Ainda assim, a longo prazo, cada ponto alto dentro do ciclo de mercado tenderá a ser empurrado continuamente para cima.
（Antecedentes: Os mineradores de Bitcoin já não aguentam! Analista: rácios de saúde financeira desabaram para uma zona perigosa, cenário tão mau que chega quase ao “fundo do bear market”）
（Contexto adicional: Glassnode: a relação Put/Call de opções de Bitcoin desceu para 0,59, atingindo o menor nível em seis meses; os traders estão a migrar em massa para perspectivas de alta）

Índice do artigo

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• Reserva de valor sem cash flow: mercado dominado pelo sentimento
• Longo período de acalmia após o “fogo vermelho”: coincidência impressionante entre GLD e IBIT
• Os investidores precisam de manter a paciência: dois passos em frente, um passo atrás

À medida que os ETFs à vista de Bitcoin se expandem rapidamente em Wall Street, o mercado está cheio de expectativas e especulação sobre o seu desempenho futuro. Em 17 de Julho de 2026, hora de Taipei, o analista sénior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, publicou numa plataforma social X, afirmando que a trajectória histórica dos ETFs de ouro nos últimos 22 anos poderá oferecer aos investidores em ETFs de Bitcoin a “roadmap” mais precisa até agora.

Bitcoin ETFs Likely to Mirror Gold's History of Triumph and Pain.. New from me on how gold ETFs' 22-year history may offer the closest roadmap yet for Bitcoin ETF investors. Both are wrappers around non-yielding stores of value that generate no cash flow, leaving investor… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) July 17, 2026

Reserva de valor sem cash flow: mercado dominado pelo sentimento

Porque comparar Bitcoin e ouro? Balchunas explica que estes dois tipos de ETF são, em essência, extremamente semelhantes: ambos são embrulhados como “instrumentos de reserva de valor não geradores de rendimentos”. Isto significa que, por si só, não produzem qualquer cash flow real, não conseguindo sustentar o preço à semelhança das acções ou obrigações, que dependem de lucros empresariais, receitas de juros ou suporte governamental.

Por isso, o desempenho dos preços deste tipo de activos depende quase inteiramente do “sentimento do mercado” dos investidores. A falta de protecção por ganhos fundamentais torna-os, quando o sentimento do mercado se inverte, normalmente mais voláteis do que os activos financeiros tradicionais.

Longo período de acalmia após o “fogo vermelho”: coincidência impressionante entre GLD e IBIT

Para sustentar o seu ponto de vista, Balchunas destacou especialmente a “coincidência espiritual” existente entre o maior ETF de ouro do mundo, SPDR Gold (GLD), e o ETF de Bitcoin emitido pela BlackRock (IBIT). Recuando a 2011, o GLD, por ser demasiado popular, viu a sua dimensão de activos ultrapassar, num espaço de apenas um dia, a do SPY que segue o S&P 500 — tornando-se, por um curto período, o maior ETF do mundo. Contudo, depois desse breve brilho, o GLD perdeu a preferência do mercado e entrou num período de estagnação de oito anos, tendo sido preciso muito tempo para regressar gradualmente aos picos.

A mesma história de euforia frenética parece estar a repetir-se no IBIT. Balchunas indica que o IBIT também terá atingido, por breves horas, uma dimensão de activos de 100 mil milhões de dólares; mas, ao revisitar o que aconteceu depois, esse instante temporário acabou por se tornar um ponto alto relativo do mercado em Outubro.

Os investidores precisam de manter a paciência: dois passos em frente, um passo atrás

O analista acrescentou ainda que, como a quantidade de nova oferta de ouro e de Bitcoin é quase fixa, quando a procura do mercado se materializa em massa, é fácil provocar subidas explosivas de preço. Ainda assim, ele alerta que esta procura do mercado tende a ser “volúvel”, chegando em ondas em vez de se manter como um fluxo estável e contínuo de entrada de capital.

Com base nas observações acima, Balchunas conclui que o ETF de Bitcoin provavelmente seguirá o guião do ouro: subidas impressionantes, recuos dolorosos e um longo período de recuperação que testa ao limite a paciência dos investidores. No entanto, no fim do artigo ele deixa uma mensagem tranquilizadora: a boa notícia é que, tal como cada ciclo dos ETFs de ouro empurra os recordes históricos para mais alto, a tendência de longo prazo do Bitcoin continua a ser optimista, “dois passos em frente, um passo atrás”.