A Pump e a Uniswap estão ambas a imprimir comissões.

O mercado não está a pagar o mesmo preço por elas.
Usando a taxa anualizada de comissões de hoje:
– $PUMP : ~1,4x preço para comissões
– $UNI : ~3,7x preço para comissões
Mesma métrica.
Expectativas diferentes.
A diferença não está no que estão a ganhar hoje.
Está no que os investidores acham que vão ganhar amanhã.
O motor de comissões de @Pumpfun é construído em torno de um dos negócios mais cíclicos do cripto: a emissão e o trading de memecoins.
A receita de @Uniswap vem de uma base mais ampla.
Trading à vista.
Liquidez.
Múltiplas cadeias.
Anos de efeitos de rede estabelecidos.
O mercado está a atribuir um múltiplo mais elevado ao negócio que acredita que continuará a gerar essas comissões anos a partir de agora.
Se isso está certo é outra questão.
Se a Pump provar que a sua taxa de comissões de hoje é mais duradoura do que o mercado espera, o desconto de hoje pode desaparecer rapidamente.
Se a actividade diminuir com o ciclo das memecoins, o múltiplo mais baixo terá sido justificado.
É isso que medem os múltiplos de valuation.
Não as comissões de ontem.
A confiança do mercado no amanhã.
Às vezes, a oportunidade não é encontrar o protocolo que gera mais receita.
É encontrar aquele em que o mercado está menos disposto a acreditar que conseguirá continuar a fazê-lo.