O mercado bear do Bitcoin está prestes a chegar ao fim? Porque é que os 69.000 dólares são o campo de batalha entre touros e ursos

17 de julho de 2026, segundo dados de cotações da Gate, o preço do BTC/USDT ronda os 63.050 dólares; nos últimos 24 horas desceu 1,62%, nos últimos 7 dias recuperou ligeiramente 0,72% e, no acumulado de um ano, caiu 45,66%. Após meses de consolidação com tendência descendente, os dados on-chain estão a libertar uma série de sinais que merecem atenção.

Os dados mais recentes da instituição de análise on-chain Glassnode mostram indícios de que as perdas realizadas do grupo dos “compradores do pico do ciclo” que detêm Bitcoin há 1-2 anos — ou seja, investidores que entraram entre julho de 2024 e julho de 2025, cujo intervalo de custos abrange cerca de 62.800 a 107.000 dólares — começaram a atingir um pico e a recuar. Este padrão já apareceu, por diversas vezes na história, antes do fundo de importantes mercados urso.

Como os indicadores de perdas realizadas se tornam uma ferramenta de previsão do fundo do mercado urso

A Perda Realizada (Realized Loss) mede o montante real de perdas em dólares que os investidores concretizam quando vendem Bitcoin. Ao contrário das perdas não realizadas, as perdas realizadas refletem um comportamento real de realização de pressão vendedora, e não apenas perdas em papel.

O analista-chefe de investigação da Glassnode, Cryptovizart, afirma que a média móvel de 30 dias das perdas realizadas do grupo de 1-2 anos é um dos indicadores on-chain mais valiosos para avaliar quando o mercado urso poderá estar a chegar ao fim. Quando esta média móvel de 30 dias começa a arrefecer e a virar para baixo, muitas vezes significa que já passou a fase mais pesada de vendas.

Neste ciclo, a rolagem de 30 dias das perdas realizadas deste grupo chegou a ultrapassar temporariamente os 75 milhões de dólares, antes de começar a inverter. Este padrão de inversão ocorreu também antes dos mínimos dos mercados urso de 2018, 2020 e 2022. Do ponto de vista lógico, quando a pressão vendedora de um grupo central com perdas atinge o pico e começa a diminuir, isso sugere que estão a reduzir-se os participantes com maior propensão para vender, melhorando gradualmente a estrutura oferta-procura.

Por que os investidores que compraram perto de 107.000 dólares se tornam uma janela de observação crucial neste mercado urso

Entre julho de 2024 e julho de 2025, o preço do Bitcoin subiu continuamente de cerca de 62.800 para 107.000 dólares. Os investidores que compraram de forma consistente ao longo desse processo compõem o grupo dos “compradores do pico do ciclo” que detêm Bitcoin há 1-2 anos.

À medida que o preço do Bitcoin tem vindo a cair desde os máximos, uma parte considerável das posições desse grupo encontra-se atualmente em perdas não realizadas. Os dados da Glassnode indicam que detentores de longo prazo representam cerca de 43% do total de perdas realizadas on-chain, e o pico de perdas realizadas diárias chegou a 280 milhões de dólares, o nível mais alto desde dezembro de 2022 (após o colapso da FTX).

Cada venda em pânico deste grupo aproxima o mercado de uma exaustão do lado vendedor disponível. Quando as perdas realizadas no nível da média móvel de 30 dias recuam a partir do pico, a regra histórica sugere que a fase mais intensa de vendas tende a ter terminado. Assim, saber se os investidores que compraram perto de 107.000 dólares param de fazer corte em massa de perdas de posição (stop loss) determina diretamente a continuidade da pressão de oferta acima no mercado.

O que significa quando o Bitcoin fica abaixo do referencial-chave de custos durante cinco meses consecutivos

O relatório semanal “The Week On-Chain” da Glassnode aponta que o Bitcoin tem sido negociado durante cerca de cinco meses abaixo da “True Market Mean” (Média Real do Mercado, cerca de 76.600 dólares) e da “Short-Term Holders Cost Basis” (Base de Custos dos Detentores de Curto Prazo, cerca de 72.200 dólares). Trata-se de um dos registos de maior duração na história do Bitcoin para uma “zona de valor profundo” continuamente prolongada.

A Média Real do Mercado representa o custo médio do grupo de investidores ativos, enquanto a Base de Custos dos Detentores de Curto Prazo reflete o preço médio de compra dos participantes que entraram nos últimos 155 dias. Quando o preço permanece continuamente abaixo destes dois referenciais-chave, significa que a maior parte dos participantes de curto prazo está em perdas não realizadas e que qualquer recuperação poderá enfrentar pressão vendedora de realização de lucros por quem volta ao ponto de equilíbrio.

No entanto, sob outro ângulo, quanto mais tempo o preço permanece na zona de valor profundo, mais completa tende a ser a “liquidação” (saída) dos detentores mais fracos. Os dados históricos indicam que períodos deste tipo normalmente exigem mais de seis meses consecutivos para surgir um sinal de recuperação com significado. A duração atual de cinco meses aproxima-se da janela de tempo associada aos níveis mais baixos da história.

Como vários indicadores on-chain ajudam a avaliar conjuntamente a posição do ciclo de mercado

Além do indicador de perdas realizadas dos detentores de 1-2 anos, vários indicadores on-chain estão a formar um conjunto de sinais de fundo que se confirmam mutuamente.

Indicador de capitulação dos detentores de longo prazo apresenta uma viragem cíclica. A análise do relatório semanal mais recente da Glassnode mostra que a capitulação dos detentores de longo prazo — a principal fonte de pressão vendedora no atual ciclo — atingiu o pico há cerca de duas semanas e começou a recuar. Este indicador mede a quantidade de Bitcoin que, por dia, é entregue por detentores de longo prazo e, no momento, encontra-se na primeira fase de queda deste ciclo.

A relação lucros/perdas realizadas mantém-se consistentemente abaixo de 1,0, o que indica que as perdas realizadas totais excedem os lucros. Historicamente, este estado costuma alinhar com a zona de fundo do mercado.

A relação UTXO de lucros/perdas também entrou em extremos históricos. Até 15 de julho de 2026, este indicador atingiu intervalos que, desde 2016, surgiram sempre que ocorreram fundos de mercado relevantes. Mais Bitcoin encontra-se em estado de perda do que em ganho — cerca de 10,83 milhões de BTC em “underwater”, e 9,22 milhões em “profit”.

Saída de fundos do ETF spot abranda. A média de 30 dias das saídas de fundos dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA diminuiu de um pico de 193 milhões de dólares por dia no início de junho para 89,0 milhões de dólares por dia. Embora a procura global ainda não tenha regressado, a desaceleração das saídas é, por si só, um sinal de melhoria marginal.

O conjunto destes indicadores aponta para a possibilidade de o mercado se encontrar na fase final do processo de construção de base, mas ainda são necessários mais sinais de confirmação para concluir que a tendência já se inverteu completamente.

Por que 69.000 dólares se tornaram o nível central na disputa entre touros e ursos

69.000 dólares têm múltiplos significados na estrutura atual do mercado — e é precisamente por isso que a Glassnode o define como o “próximo grande campo de batalha”.

Primeiro, é o nível de base de custos total dos detentores de curto prazo. De acordo com o relatório on-chain da Semana 28 da Glassnode, a referência geral de custos dos detentores de curto prazo situa-se em 69.000 dólares. Isto significa que, neste nível de preço, muitos investidores que compraram recentemente regressarão ao ponto de equilíbrio (break-even). O relatório aponta: “O primeiro toque nesse nível provavelmente provocará uma forte reação, porque são precisamente aqueles com maior propensão para vender — os que estão prestes a voltar ao lucro.”

Segundo, este preço coincide com o máximo histórico de novembro de 2021 do Bitcoin. 69.000 dólares foram o máximo histórico registado na última corrida de touros. Do ponto de vista da análise técnica, os máximos da última corrida de touros tendem a formar uma zona importante de resistência ou suporte psicológico.

Terceiro, a obtenção ou perda deste nível determina a direção da evolução da estrutura do mercado. No seu relatório semanal, a Glassnode afirma: “Recuperar este nível de forma convincente abrirá espaço para o repique; se falhar, o padrão de consolidação em intervalo manter-se-á.” Se conseguir romper de forma eficaz e sustentar acima de 69.000 dólares, o mercado poderá abrir espaço para avançar em direção a 75.000 a 80.000 dólares; se a tentativa de alta falhar, o padrão de oscilação em intervalo tenderá a persistir.

A 17 de julho, o preço do Bitcoin rondava os 63.566 dólares, ficando a cerca de 8% de distância do patamar de 69.000 dólares. Esta diferença implica que ambos os lados ainda têm espaço suficiente para uma disputa.

Se 69.000 dólares falhar, onde estará o suporte abaixo

Embora 69.000 dólares seja o nível mais observado no momento, o mercado ainda precisa considerar o cenário em que esse patamar não é defendido.

A Glassnode aponta que, caso o nível de 69.000 dólares não seja recuperado, o preço realizado (Realized Price) de aproximadamente 53.000 a 55.000 dólares tornar-se-á a zona razoável que o mercado poderá procurar como próximo fundo. O preço realizado representa o custo médio de compra de todos os detentores na rede do Bitcoin e é uma das referências globais de suporte mais importantes na análise on-chain.

Durante o mercado urso de 2022, o Bitcoin chegou a cair brevemente abaixo do seu preço realizado, antes de iniciar a recuperação final que culminou na ultrapassagem dos 100.000 dólares. Assim, o intervalo de 53.000 a 55.000 dólares pode ser considerado como o “último bastião” da estrutura atual do mercado — se o preço tocar nessa zona, historicamente costuma significar a coexistência de oportunidades extremas de valor com pânico do mercado.

Quais condições ainda são necessárias para confirmar a reparação do mercado

Apesar de os dados on-chain estarem a libertar vários sinais positivos, ainda falta para confirmar uma inversão de tendência.

A procura spot ainda não regressou de forma abrangente. O analista da Glassnode destaca que, para um repique que ultrapasse qualquer limiar de 69.000 dólares se manter, é necessário um reforço mais forte na procura spot. Apenas a alocação de posições em derivados não é suficiente para sustentar uma recuperação duradoura.

Os fluxos de capital dos ETFs ainda não recuperaram uma entrada líquida estável. Apesar de a velocidade das saídas ter desacelerado, a procura global ainda não recuperou para um nível suficiente para impulsionar a ruptura de resistências-chave.

A capitulação dos detentores de longo prazo ainda não terminou completamente. Embora o indicador tenha recuado do pico, o nível atual ainda se mantém elevado e ainda não arrefeceu de forma rápida como ocorreu nos fundos anteriores do mercado urso.

O ambiente macro permanece incerto. A trajetória da política monetária da Fed, o comportamento do dólar e a condição de liquidez global continuarão a ser fatores importantes para influenciar o preço do Bitcoin.

No conjunto, os dados on-chain indicam que o mercado poderá estar a formar uma estrutura de fundo, mas os sinais de confirmação — incluindo uma recuperação contínua das compras spot, uma entrada líquida estável dos ETFs e uma nova diminuição da pressão vendedora por parte de detentores de longo prazo — ainda precisam de tempo para ser validado.

Resumo

Os dados on-chain da Glassnode mostram que, para os “compradores do pico do ciclo” que detêm Bitcoin há 1-2 anos, as perdas realizadas começaram a recuar após a média móvel de 30 dias ultrapassar 75 milhões de dólares; este padrão já apareceu diversas vezes na história antes dos fundos de grandes mercados urso. O indicador de capitulação dos detentores de longo prazo já atingiu o pico e recuou, e vários indicadores on-chain de múltiplas dimensões estão a formar um conjunto de sinais de fundo que se confirmam mutuamente.

69.000 dólares, como zona sobreposta entre a base de custos dos detentores de curto prazo e o máximo histórico de 2021, tornou-se o nível central da disputa atual entre touros e ursos. Recuperar este nível abriria espaço para o repique; se houver resistência, o padrão de consolidação em intervalo tenderá a manter-se. Se este limiar for perdido, a zona de preço realizado de 53.000 a 55.000 dólares tornar-se-á a próxima referência-chave de suporte.

O mercado poderá estar na fase final do processo de construção de base, mas a confirmação final da tendência ainda depende de uma recuperação sustentada da procura spot e do retorno estável de capital institucional.

FAQ

P: Por que o indicador de perdas realizadas da Glassnode consegue prever o fundo do mercado urso?

As perdas realizadas medem o valor em dólares das perdas que os investidores concretizam na venda. Quando o indicador de perdas realizadas dos investidores que detêm por 1-2 anos — ou seja, os compradores perto do pico da última corrida de touros — atinge um pico na média móvel de 30 dias e começa a recuar, os dados históricos sugerem que isso costuma sinalizar que a fase de vendas mais pesada já passou e que o mercado se aproxima do fundo.

P: Em que situação se encontram atualmente os investidores que compraram 107.000 dólares?

Entre julho de 2024 e julho de 2025, os investidores que compraram com um intervalo de custos de cerca de 62.800 a 107.000 dólares, à medida que o preço do Bitcoin tem vindo a cair desde os máximos, já têm uma parte considerável das suas posições em perdas não realizadas. Recentemente, as perdas realizadas desse grupo começaram a mostrar indícios de atingir o pico e recuar na dimensão da média móvel de 30 dias.

P: Por que 69.000 dólares é tão importante?

69.000 dólares têm três significados: primeiro, é a base de custos total dos detentores de curto prazo, e muitos compradores recentes regressam ao ponto de equilíbrio nesse nível; segundo, coincide com o máximo histórico de novembro de 2021 do Bitcoin; terceiro, o que acontece nesse preço determina se o mercado entra num canal de repique ou se continua a consolidação em intervalo.

P: O Bitcoin já confirmou o fundo?

Os dados on-chain indicam que o mercado poderá estar a formar uma estrutura de fundo, mas ainda precisa de mais sinais de confirmação. A procura spot ainda não regressou de forma abrangente, os fluxos de fundos do ETF ainda não recuperaram uma entrada líquida estável, e a pressão vendedora dos detentores de longo prazo, embora tenha recuado do pico, ainda não desapareceu totalmente. A reparação do mercado ainda necessita de validação ao longo do tempo.

P: Se 69.000 dólares não conseguir romper, onde estará o suporte abaixo?

Se o nível de 69.000 dólares não for recuperado, o preço realizado de cerca de 53.000 a 55.000 dólares tornar-se-á uma zona razoável que o mercado poderá procurar como próximo fundo. Este patamar representa o custo médio de compra de todos os detentores na rede do Bitcoin e é uma importante referência global de suporte na análise on-chain.