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A CPI Principal dos EUA fica abaixo do previsto: a inflação arrefece, mas o trabalho do Fed não está concluído

Novos dados frescos sobre a inflação nos EUA trouxeram outra surpresa aos mercados financeiros, com a CPI Principal a subir 2,7% em termos homólogos, abaixo da expectativa de 2,8% do mercado, sinalizando que as pressões subjacentes sobre a inflação estão a diminuir gradualmente. Ao mesmo tempo, a CPI geral registou uma descida mensal de 0,1%, marcando a sua primeira leitura mensal negativa em anos, à medida que a queda nos preços da energia proporcionou um alívio significativo. O relatório mais fraco do que o esperado alterou imediatamente as expectativas dos investidores, levando à queda das yields dos Treasuries e reduzindo a probabilidade de mais um aumento da taxa do Federal Reserve num futuro próximo.

O que os números nos dizem

Embora o valor principal tenha beneficiado de custos mais baixos com gasolina e energia, o quadro mais amplo da inflação permanece mais complexo. As categorias essenciais de serviços — incluindo habitação, cuidados médicos, seguros e vários setores intensivos em trabalho — continuam a registar pressões persistentes sobre os preços. Estas áreas representam uma parte significativa da despesa dos consumidores e continuam a ser o maior desafio para os decisores políticos que tentam devolver a inflação ao objetivo de longo prazo de 2% do Federal Reserve.

O relatório mais recente sugere que a inflação está a evoluir na direção certa, mas o ritmo da melhoria ainda é gradual e não decisivo.

Porque é que os mercados reagiram tão rapidamente

Os mercados financeiros ajustam-se constantemente a novos dados económicos, e a inflação continua a ser um dos indicadores mais influentes.

Após a divulgação do CPI:

• As yields dos Treasuries desceram à medida que os investidores reduziram as expectativas de mais aperto de política.

• O Dólar dos EUA enfraqueceu face a várias moedas importantes.

• Os mercados acionistas receberam bem os dados, em especial as ações de crescimento e de tecnologia, que normalmente beneficiam de expectativas de taxas de juro mais baixas.

• Bitcoin e outros ativos digitais registaram um renovado interesse de compra, à medida que os investidores se deslocaram para ativos de risco.

Embora a reação imediata tenha sido positiva, os traders sabem que um único relatório de inflação é improvável que altere a estratégia mais ampla do Federal Reserve.

O próximo desafio do Federal Reserve

Apesar do progresso encorajador, a inflação continua acima do objetivo do banco central. Funcionários do Federal Reserve têm sublinhado repetidamente que precisam de evidência consistente ao longo de vários meses antes de considerarem um alívio de política significativo.

Comentários recentes dos responsáveis continuam a realçar a necessidade de paciência. O Fed quer confirmação de que a inflação está a abrandar de forma sustentável e não apenas a reagir a quedas temporárias em categorias voláteis como a energia.

Por este motivo, os próximos dados de Core PCE, os relatórios de emprego, o crescimento dos salários e os números da despesa do consumidor poderão ter ainda mais importância do que a divulgação do CPI de hoje.

O que isto significa para o Bitcoin

O Bitcoin tornou-se cada vez mais sensível a desenvolvimentos macroeconómicos.

Expectativas mais baixas de inflação tendem, em geral, a melhorar a liquidez do mercado e a reduzir a pressão de taxas de juro reais mais elevadas, criando um ambiente mais favorável para as criptomoedas. No entanto, os ativos digitais continuam altamente dependentes da orientação do Federal Reserve.

Se os futuros relatórios de inflação continuarem a mostrar melhorias, os investidores poderão começar a antecipar cortes de taxas mais tarde no ano, o que potencialmente dará mais apoio ao Bitcoin e ao mercado cripto mais amplo.

Por outro lado, se a inflação acelerar inesperadamente novamente, as expectativas de taxas de juro mais elevadas prolongadas podem regressar rapidamente, aumentando a volatilidade em todo o mercado de ativos digitais.

A minha perspetiva de mercado

Na minha opinião, o relatório de inflação de hoje é encorajador, mas não deve ser interpretado como o fim da batalha contra a inflação. É claro que há progresso, mas os componentes mais persistentes da inflação — especialmente os serviços e a habitação — continuam a manter as pressões gerais sobre os preços acima do nível de conforto do Federal Reserve.

Acredito que os mercados poderão beneficiar de um melhor sentimento a curto prazo, à medida que os investidores acolhem dados de inflação mais suaves, mas um impulso bullish sustentado dependerá de vários meses adicionais de melhoria consistente. O Federal Reserve deverá continuar dependente dos dados, o que significa que cada grande divulgação económica daqui em diante tem potencial para remodelar as expectativas.

Para os traders, este continua a ser um mercado em que a disciplina vale mais do que a emoção. Em vez de reagir a um único título, é mais sensato acompanhar a tendência mais ampla na inflação, na força do mercado laboral, nas yields das obrigações e na comunicação do Federal Reserve. Se a desinflação continuar enquanto o crescimento económico se mantiver resiliente, tanto os mercados acionistas como os mercados de criptomoedas poderão beneficiar a médio prazo. No entanto, a volatilidade deverá ser esperada até a inflação se aproximar muito mais da meta de 2% do Fed e os decisores políticos ganharem confiança suficiente para começar a aliviar a política monetária.