As lideranças executivas das empresas dos EUA terão vendido às escondidas? Este ano, a venda de ações atingiu 77,6 mil milhões de dólares, o segundo maior nível em 20 anos, antes foi durante a pandemia

Aqueles que melhor conhecem a situação de uma empresa estão a votar com as suas ações. De acordo com os dados da EPFR Global Market Intelligence, no primeiro semestre de 2026, os insiders de empresas dos EUA venderam acumuladamente 776 mil milhões de dólares em ações da própria empresa, o que representa um aumento de 20% face ao mesmo período do ano passado. Trata-se da segunda velocidade de venda mais rápida em mais de 20 anos, apenas atrás de 2021, quando as entradas de capital foram empurradas pela pandemia. Ao mesmo tempo, a vontade de compra destes executivos de topo caiu para o fundo: no primeiro semestre, compraram apenas 6,9 mil milhões de dólares, praticamente ao nível mais baixo em sete anos.
(Antecedentes: Goldman Sachs e Morgan Stanley soaram o alarme a uma só voz: as cotações das ações dos EUA estão demasiado altas e podem enfrentar pelo menos uma correção de 10%!)
(Extra de contexto: Buffett “vendeu loucamente 6 mil milhões” em dois meses as ações do BofA! Que sinal para o mercado é que ele divulgou depois de dizer que não venderia nunca?)

Resumo dos pontos principais

• De acordo com dados da EPFR, no 1.º semestre de 2026, os insiders das empresas dos EUA venderam 776 mil milhões de dólares, +20% YoY, a segunda mais rápida em mais de 20 anos, apenas atrás de 2021.
• A vontade dos insiders de comprar manteve-se fraca: no 1.º semestre, compraram apenas 6,9 mil milhões de dólares, perto dos 6,7 mil milhões registados como mínimo em sete anos do ano anterior.
• No mesmo período, os anúncios de recompra de ações por parte das empresas aproximaram-se de 1 bilião de dólares; a recompra de ações e as vendas dos executivos criam um contraste forte.

Aqueles que melhor sabem se uma empresa vale o que custa raramente são analistas de Wall Street; são, em geral, os executivos e os membros do conselho que estão lá dentro. E este grupo está a vender as suas próprias ações a uma velocidade rara em mais de 20 anos. De acordo com os dados da EPFR Global Market Intelligence, no 1.º semestre de 2026, os insiders de empresas dos EUA venderam ações no total de 776 mil milhões de dólares, o que é 20% a mais do que no mesmo período do ano anterior.

Para alguns investidores, isto é um sinal de alerta típico. Afinal, quem conhece melhor a realidade da gestão de uma empresa — se nem sequer se interessa em reforçar posição a estes níveis de preço —, porque é que os de fora haveriam de comprar em alta?

A vender para bater o 2.º lugar em 20 anos, só 2021 foi mais agressivo

Se alargarmos a linha temporal, o número torna-se ainda mais digno de análise. Nos últimos mais de 20 anos, a única vez em que o volume de vendas dos insiders foi maior do que no primeiro semestre deste ano foi em 2021 — e, na altura, o pano de fundo era que, durante a pandemia, grandes volumes de estímulo financeiro empurraram o mercado para cima, e todos faziam “cash-out” nos máximos. Hoje, sem aquele dilúvio de liquidez, as vendas aproximam-se do volume daquela altura.

Os analistas da EPFR, como Winston Chua, disseram-no de forma bastante direta no relatório.

As transações dos insiders mostram que, nos atuais níveis de avaliação, os executivos das empresas não têm uma vontade forte de aumentar a sua participação acionária.

O que explica ainda melhor o problema é a outra ponta da balança. As atividades de compra dos insiders continuam frias: no 1.º semestre de 2026, compraram apenas 6,9 mil milhões de dólares em ações próprias, apenas ligeiramente acima do mínimo em sete anos de 6,7 mil milhões registado no mesmo período do ano passado. Vendem muito e compram pouco; o rumo é unilateral.

Por um lado, recompra; por outro, desaparecem

Se recuarmos a câmara, vemos uma cena ainda mais contraditória. Enquanto os insiders aceleram a saída e fazem “cash-out”, as próprias empresas estão a comprar de forma agressiva as suas ações. No 1.º semestre de 2026, o montante anunciado para recompras de ações nas bolsas dos EUA aproximou-se de 1 bilião de dólares, e quase metade veio do setor tecnológico.

Perguntas frequentes

Por que razão as vendas dos insiders são vistas como um sinal de alerta?

Os executivos e os diretores conhecem melhor a realidade operacional da empresa. Quando este grupo vende a uma velocidade que é a segunda mais rápida em mais de 20 anos e, além disso, a vontade de comprar atinge um mínimo de sete anos, alguns investidores interpretam que eles consideram que a cotação atual está demasiado alta e passam a adotar uma postura mais cautelosa para o futuro.

Como se compara o volume desta venda com o de episódios históricos?

De acordo com os dados da EPFR, no 1.º semestre de 2026, a venda por parte de insiders nos EUA atingiu 776 mil milhões de dólares, +20% YoY. Trata-se do segundo valor mais elevado em mais de 20 anos, apenas atrás de 2021, a época em que a liquidez impulsionada pelos estímulos da pandemia empurrou o registo recorde.