As acções de chips caem em picado, é tudo culpa da TSM? O corretor suíço Swissquote: o capex da TSM faz o mercado temer que a IA ultrapasse o limite

A analista sénior da corretora online suíça Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, afirmou que o facto de a TSMC ter revisto em alta as suas previsões de despesas de capital para o ano inteiro pode muito bem ser o ponto de partida desta vaga de venda nas ações de tecnologia. O lucro líquido da TSMC na segunda trimestre aumentou 77% em termos homólogos, para cerca de 22 mil milhões de dólares, estabelecendo um novo máximo histórico, mas a ação não reagiu em conformidade, refletindo a perceção do mercado de que as cotações das empresas de chips já estão demasiado caras. Disse ainda que, perante as preocupações com excesso de capacidade, os investidores estão cada vez mais inquietos com a construção em larga escala de IA, embora as empresas de tecnologia continuem a investir fortemente.
(Resumo do contexto: A TSMC volta a injetar 100 mil milhões de dólares para expandir a fábrica nos EUA! O investimento nos EUA dispara para 265 mil milhões, e o governo de Trump atribui a si mesmo os méritos)
(Informação de fundo: “As sete gigantes” na bolsa dos EUA, visão rápida dos resultados: Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta superam amplamente as expetativas no 1.º trimestre, com cloud e IA a brilharem)

Índice do artigo

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• Lucros acima do esperado, mas o mercado olha para as despesas de capital
• A venda alastra e o mercado começa a temer que a IA “passe da conta”
• Os grandes resultados de tecnologia da próxima semana são o próximo teste decisivo

Resumo dos principais pontos

• O lucro líquido da TSMC no segundo trimestre subiu 77%, para cerca de 22 mil milhões de dólares, um novo máximo histórico, mas a ação recuou; as ações de chips caíram em bloco.
• A TSMC aumentou as despesas de capital de 52-56 mil milhões de dólares para 60-64 mil milhões de dólares em 2026, alimentando as preocupações com excesso de capacidade em IA.
• A venda alastrou para a Ásia; a SK Hynix em Seul chegou a cair 11% e a SoftBank recuou mais de 9%; o Nasdaq 100 desceu cerca de 1,6%.

Uma apresentação de resultados bonita, a quebrar recordes, e mesmo assim a bolsa a cair. Isto é justo para a TSMC? O lucro líquido da TSMC subiu 77% em termos homólogos, para cerca de 22 mil milhões de dólares: não só estabeleceu um novo máximo histórico como também superou significativamente as expetativas do mercado. A procura de chips para IA tem sido tão forte que a empresa subiu a previsão de crescimento da receita anual de 30% para “acima de 40%”. Mas após a divulgação dos resultados, o ADR da TSMC chegou a cair cerca de 4,6% antes do fecho dos mercados e, no fim, conseguiu atenuar a queda, ficando a liderar um desempenho maioritariamente verde no setor dos chips.

O mercado não compra o quanto uma empresa ganhou no trimestre anterior; compra o quanto terá de gastar no próximo. Desta vez, o que fez os investidores franzirem o sobrolho foram precisamente os números de despesas de capital divulgados em simultâneo pela TSMC.

Lucros acima do esperado, mas o mercado olha para as despesas de capital

A TSMC aumentou as despesas de capital para 2026, de 52-56 mil milhões de dólares para 60-64 mil milhões de dólares, uma subida máxima até 15%. Entre 70% e 80% do investimento será aplicado em nós de 2 nm e 3 nm, os processos mais avançados. O CEO C.C. Wei também anunciou um reforço adicional de 100 mil milhões de dólares para expandir a fábrica no Arizona, elevando o compromisso total de investimento da TSMC nos EUA para 265 mil milhões de dólares.

Quanto mais dinheiro é gasto, mais alto se torna o “cálculo” do mercado. O ponto que verdadeiramente atingiu a ferida foi a orientação da TSMC para a margem de lucro operacional no terceiro trimestre, de cerca de 57%, abaixo da expetativa dos analistas em aproximadamente 70 pontos base, além do facto de a rampa de capacidade em 2 nm poder comprimir a margem bruta no segundo semestre.

Lucro em máximos históricos é coisa do passado; despesas de capital adicionais são custos que o futuro terá de suportar. Quando uma empresa diz ao mercado, ao mesmo tempo, “estou a ganhar muito” e “vou gastar mais”, é muitas vezes a segunda mensagem que os investidores acabam por absorver primeiro.

A venda alastra e o mercado começa a temer que a IA “passe da conta”

A TSMC está no topo da cadeia global de fornecimento de chips para IA. Quando há qualquer mudança nos seus resultados, toda a cadeia oscila. Desta vez não foi diferente: a pressão vendedora espalhou-se rapidamente de Taipé para Seul e Tóquio. A SK Hynix chegou a cair 11% intraday e a SoftBank (SoftBank) perdeu mais de 9%. Na Europa, a STMicroelectronics e a Arm desceram cerca de 4% a 4,6% respetivamente. Nos EUA, a Nvidia (NVIDIA), a AMD (AMD) e a Micron (Micron) também enfraqueceram em simultâneo, e o Nasdaq 100 recuou cerca de 1,6%.

Por trás da venda está uma dúvida cada vez maior: será que a IA vai realmente “passar da conta”? Antes, a Meta anunciou que vai vender o seu poder de computação de IA excedentário, o que equivale a furar com as próprias mãos a narrativa de que “a capacidade de computação é sempre insuficiente”. Isso já tinha deixado o setor de chips com os nervos à flor da pele. As despesas de capital agressivas da TSMC vieram acrescentar mais lenha a essa inquietação.

Os números também apontam para a mesma mensagem. De acordo com a estimativa da UBS (UBS), as despesas de capital dos grandes operadores de cloud vão disparar 76% este ano, para 673 mil milhões de dólares, mas a taxa de crescimento abrandará para 25% no próximo ano e, em 2028, cairá para apenas 6%. O pico de “gastos desenfreados” poderá estar mesmo à vista.

Os grandes resultados de tecnologia da próxima semana são o próximo teste decisivo

Ao avançar para a próxima semana, a Alphabet e a Microsoft e outras gigantes tecnológicas dos EUA vão apresentar resultados, e o mercado esperava que isso trouxesse algum “sangue” de volta a um sentimento mais fraco. Mas a perspetiva de Ipek Ozkardeskaya não é tão otimista.

Ela recorda que há sinais de que estas empresas estão a reforçar ainda mais os gastos com infraestruturas. Se os resultados voltarem a incluir faturas de IA ainda maiores, isso poderá não reforçar a confiança; em vez disso, pode amplificar ainda mais o receio de que as despesas de capital fiquem fora de controlo, continuando a arrastar as cotações. O motivo pelo qual os resultados da TSMC, que atingiram máximos históricos, não foram aceites pelo mercado não tem a ver com o facto de ela estar a ganhar “o suficiente” — mas sim com quanto mais o setor de IA ainda terá de queimar em dinheiro e por quanto tempo.

Questões frequentes

Resultados da TSMC em máximos históricos: por que razão a ação cai?

Porque a TSMC reviu em alta as despesas de capital de 2026 para 60-64 mil milhões de dólares e a orientação para a margem de lucro operacional do terceiro trimestre é de cerca de 57%, abaixo da expetativa dos analistas. O mercado começa a recear que a recuperação dos investimentos em IA seja mais lenta e que surja excesso de capacidade, pelo que o dinheiro começa a sair das ações de chips.

Porque é que o analista da Swissquote está preocupado com os resultados de tecnologia da próxima semana?

A Ipek Ozkardeskaya, da Swissquote, considera que se a próxima semana trouxer, para empresas como a Alphabet, um novo reforço dos gastos com infraestruturas de IA, isso poderá voltar a aumentar as preocupações do mercado com despesas de capital fora de controlo, em vez de impulsionar o sentimento, e acabar por arrastar as cotações.